香飘飘中
报亏损，新总裁杨冬云如何破局？

　　来源：尺度商(shāng)业

　　文(wén) | 杨万里(lǐ)

　　近(jìn)日，“奶茶(chá)第一股”香飘飘(piāo)发布了2024年中报，上半年该公司营收微增，归属净利润亏损。之(zhī)后，部(bù)分券商分析师下调(diào)了香飘飘的盈(yíng)利预测。

　　二级市场上，香飘飘的(de)股价表现低迷(mí)。自2024年年初(chū)以来，不到9个月时间(jiān)，香飘飘的股价累计下跌35.26%。截至
9月4日收盘，香飘飘股价 为10.87元，总市值为44.65亿元。

　　对于上任不满一年的(de)新总裁杨冬云来说，香飘飘的现状考 验着他和管理团队的“破局”能力。杨冬云上任后，香飘飘(piāo)实施(shī)什么(me)战略？新(xīn)增长曲线是什么？

　　券(quàn)商(shāng)下调盈利预测

　　8月28日(rì)，香飘飘发布了2024年半年(nián)度报告。上半(bàn)年，香飘飘实现营(yíng)收11.79亿(yì)元，同比增长0.75%；归属净利润(rùn)亏损2950万元，同比增长33.02%。

　　分季度看，今(jīn)年第一季度，香(xiāng)飘飘(piāo)实现营收(shōu)7.249亿元，同比增长6.76%；实(shí)现归属净利润2521万元，同(tóng)比增长331.26%。第二季(jì)度，香飘飘(piāo)实现营收4.54亿元，同比下降7.54%；归(guī)属净
利(lì)润亏损0.55亿元，同比下降9.67%。由数据可见，香飘飘第二季度(dù)业绩承压。

　　8月30日(rì)-9月2日，接受特定对象(xiàng)调研(yán)时，香(xiāng)飘飘表示，全年收入端存在一定(dìng)压力，但预(yù)计仍(réng)将保持增长态势。

　　在香飘飘发布中报(bào)后，部(bù)分券商 分(fēn)析师下调了香飘飘的盈利(lì)预测。比如(rú)，华(huá)金证券分析师将香飘飘2024年营收下(xià)调至38.45亿元（前值(zhí)为42.09亿元），归属(shǔ)净利润下调至3.15亿元(yuán)（前值为3.37亿元），理由(yóu)是“考虑到Q2（第二季(jì)度(dù)）收入(rù)增速不及预期及市场消(xiāo)费表现(xiàn)疲(pí)软”。

　　回顾过去九年财 报，香(xiāng)飘飘的营(yíng)收高峰在2019年(nián)，当年营收(shōu)规模达到39.78亿元；净利高峰是2020年，当年实(shí)现归属净利润3.584亿元。此(cǐ)后，香飘飘的业绩规模呈现波 动香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？走势，但一直(zhí)未创新高。

　　2023年(nián)4月份，香飘飘发布了2023年(nián)股票期权激励计划
（草案）。业绩考核指标是营业收(shōu)入增长率，考核年度为(wèi)2023年(nián)度-2025年度。

　　具体业绩考核目标是：以2022年度营业收入为基准，2023年度营业收入增长率不低于15%；以(yǐ)2022年度(dù)营业收入为基准(zhǔn)，2024年度营业收入增长率不低(dī)于35%；以2022年度 营业收(shōu)入为(wèi)基准，2025年度营业收入(rù)增长率不低于50%。

　　2023年(nián)，香飘飘的营收增速为15.90%，完成第一个会计年度考核目标(biāo)。2024年，香飘(piāo)飘的营收增速能否达标，有待(dài)财报验证。

　　去(qù)家族化，新总裁“空降”

　　香飘飘原本是一家典型(xíng)的家族企业。去年末，香(xiāng)飘飘在管理上“求变(biàn)”。

　　2023年12月(yuè)22日，香飘飘公告称，董(dǒng)事长兼(jiān)总(zǒng)经理蒋建琪申请辞去公司总经(jīng)理职务，聘任杨冬云为公司总(zǒng)经理（总裁）。

　　新任总裁杨冬云属于外部“空降”，他(tā)曾在快消日(rì)化、酒店、医药、食品等(děng)多个领域担任管理岗。香飘飘创始人蒋建琪引入(rù)职业经理人的行为，被外界解读为去家族化(huà)。

　　7天后(hòu)（2023年12月29日），香飘飘又公告称，蒋建琪以协议转(zhuǎn)让的方式将5%股份转(zhuǎn)让给杨冬云。本次股份转让价格(gé)为13.43元/股，该价格系参(cān)照本协议签署前一交易日收盘价(jià)的9折(zhé)并经双方协商后确定。

　　创始人蒋建琪“让位”+折价(jià)转(zhuǎn)让股份，香(xiāng)飘飘(piāo)给予杨冬云诚意，目的或是希望(wàng)这位新总裁带领公司“更上一(yī)层楼”。

　　从内(nèi)部看，近几年，香飘飘业绩数据没能再创新高。二级市(shì)场上，香飘飘自2019年股价冲高涨至(zhì)37.17元后，股价进入调整阶段。

　　从外部看，国内饮料市场已诞生了一些龙头和黑马，同行带来的压力不容忽视。

　　比(bǐ)如(rú)，东(dōng)鹏饮(yǐn)料凭借核(hé)心产品(pǐn)东鹏特饮(yǐn)成功上市，现发展为总市值(zhí)超过900亿元(yuán)的饮料龙头。蜜雪冰城
主打“性价比”迅速成长，此前也传出(chū)了IPO消息。另外，元气森(sēn)林(lín)等新锐饮品品牌相继崛起。

　　随着现制茶饮店的大规模发展叠加饮料新品存活时间缩短，行业竞争越来越激烈(liè)。如何让(ràng)香飘飘“出圈”？外(wài)界对杨冬云这位业(yè)务能手抱(bào)有(yǒu)期望。

　　第(dì)二成长曲线在(zài)哪儿？

　　资料显示，香飘飘的主营业务为饮料相关产品的研(yán)发、生产和 销售(shòu)，分为奶茶与(yǔ)即(jí)饮饮料两大产品板块(kuài)。

　　杨冬云加入香飘(piāo)飘后，继续 坚持“双轮驱动”战略
。香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？同时，对业务发展的战略优先顺序进行了微 调，相比以(yǐ)往，提(tí)升了奶茶业(yè)务的重要性。

　　据(jù)香飘飘(piāo)介(jiè)绍，中国(guó)冲
泡奶茶竞争格局已基本稳定，该公(gōng)司从2012年至2023年，连续12年杯装冲泡奶茶市场份额保持第(dì)一。

　　从数据看，冲泡类(lèi)产品短期(qī)内(nèi)对香飘飘业绩影响较大(dà)。过去五(wǔ)年（2019年-2023年(nián)），冲泡类产品占(zhàn)香飘飘收入比重均超过73%、占利润比重均超过(guò)81%。截至(zhì)2024年上半年，冲泡类占收入(rù)比重为52.05%。

　　在即(jí)饮饮料市场，香飘飘近(jìn)年来相继推出果(guǒ)茶产品、兰芳园冻柠茶(chá)产品等。该公司对外表示，将稳步(bù)发展(zhǎn)即饮市场，努力打造第(dì)二成长(zhǎng)曲线。

　　数(shù)据显示，过去五年（2019年-2023年），即饮类(lèi)产品(pǐn)占香飘飘收入比重均低于26%，占利润比重均低于19%。截(jié)至2024年上(shàng)半年，饮类产品占收入比重为46.39%。

　　接受特定(dìng)对象调研时，香飘飘提到，“未来(lái)，当(dāng)即饮业务模式更加(jiā)成熟，费用投放更(gèng)加平稳的时候，盈亏平衡点会逐渐清晰。”目前，香飘飘的即饮业(yè)务仍处于市场投(tóu)入(rù)期，仍需较多时间和资源投入。

　　在半年报(bào)中，香飘飘提示了“产品(pǐn)结构单一风险”，并指(zhǐ)出(chū)该公司产品(pǐn)单一的状况将会在一段时间内持续存在。香飘飘提(tí)到，如果冲(chōng)泡(pào)奶茶市场(chǎng)发(fā)生重大变化，该公(gōng)司的经营情况可能受到影响。

　　香飘飘(piāo)当前(qián)业绩主要依赖冲(chōng)泡类(lèi)产品，即(jí)饮类产品的增长影响着公司未来业绩增速(sù)。该公司后市业绩及股价(jià)表现如何，我们将(jiāng)继续关注。

责任编辑：杨红卜

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