上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压

通过对(duì)首(shǒu)份(fèn)上市券商一(yī)季报的分析，结合行业环境及券商五大主(zhǔ)营业(yè)务情况(kuàng)的最新进展，多家机构对券商一季度业绩开展前瞻性分析(xī)认(rèn)为，受去年(nián)同期高基数的影响，今年一季度券商业绩或将承压(yā)。

预计投资、投行业务

显著承压

从首份(fèn)上市券商一季报的情况来看(kàn)，方正证券2024年一季度营业收入(rù)为19.85亿元，同比增长11.97%；归母净利润为7.84亿元，增长(zhǎng)41.06%，业绩表现十分亮眼。分业务来看，方正证券自营及资管业务净收入实现同比增长，经纪业务、投行业务和利息净收入则有所下滑。

其中，方正证券自营业务一季(jì)度净收入为7.44亿元，同比增长86.55%，对整体业(yè)绩贡献较大。实际上(shàng)，方正证券在2023年的年报中就透露了其自营业务的特色(sè)“打(dǎ)法”。2023年，方正证券延续“重配(pèi)债(zhài)轻配股”的配(pèi)置策略，持(chí)续提升债券投资(zī)规模；在(zài)固定收益投资方面，充分运用杠杆，抓住配置和波段交(jiāo)易机会；权益(yì)投资方(fāng)面则通过控制投资规模，做好风险防控，收益表现好于市(shì)场主要(yào)指数。

从外部大环境来看，今年以来，资本市场逐渐回暖，交投活跃度明显提升。华西证(zhèng)券非银分析师罗惠洲表示：“2024年一季度(dù)58个交易(yì)日合计成交额51.93万亿(yì)元，同比增长0.5%，环比增长4.0%。2024年第(dì)一(yī)季度日均成(chéng)交额8953亿元，同比增长(zhǎng)2.2%，环比增长7.6%。2024年1月份至3月(yuè)份，A股成交额(é)逐(zhú)月增大，3月份日均成(chéng)交额超过1万亿元，是2023年5月份以来交易最活跃的一个月(yuè)。”

虽然市场情绪在转暖，但(dàn)券商业绩仍(réng)面临多方面因素带来的压力。多位分析师提到，去年同期(qī)的高基数可(kě)能是(shì)造成(chéng)今(jīn)年(nián)一季度业(yè)绩承压的主因。

方正证券金(jīn)融首席(xí)分析师许(xǔ)旖珊(shān)预计(jì)：“券(quàn)商板块今年一季度(dù)主营收入(上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压rù)可能同比下滑24.9%，归母净利润同(tóng)比下降(jiàng)23.1%，主(zhǔ)要因(yīn)为去(qù)年同期股票市场全面上涨形成(chéng)高基数。分业务看，预计投资(zī)、投行业务显著承压(yā)，收入(rù)分别(bié)同比下(xià)滑41%、38%；经纪(jì)、资管、净利息净收入则分别同比下滑6%、增长1%、下滑(huá)18%。”

“今年一季度业绩增速受去年(nián)同期政策较为(wèi)宽松(sōng)、赚钱效应较强等因素影响(xiǎng)处于低点，且(qiě)一季度股票市场涨幅低于去年同期(qī)。预计(jì)一季度上市券商营收同比下降12%，净利润同比下降17%，经纪、投(tóu)行、资管、利息、投资(zī)净收(shōu)入(rù)分别同比下降6%、下降30%、增长2%、下降8%、下降25%。”浙商证券大金融组组长梁凤洁预测(cè)。

自营(yíng)业务仍是

业绩分化最大影(yǐng)响因素

从2023年年报业绩来看，自(zì)营业务收(shōu)入对券商业绩整体起到了重要的(de)支撑作用。在对券商一季度业绩的前瞻中，多位分析师延(yán)续了此(cǐ)前自营业务对业绩(jì)贡献度较高的判断。

“由(yóu)于(yú)权益市(shì)场(chǎng)的结构性行情，投资管理(lǐ)的难(nán)度较(jiào)大，预计各家券商的(de)投资类业务因股债配(pèi)置、权益投资风格和仓位(wèi)变动将出现较(jiào)大分(fēn)化。因此，预(yù)计自营投资将成为上(shàng)市券商2024年一季度业绩的‘胜负手’。”罗(luó)惠洲表示。

投资收(shōu)入是券商自营业(yè)务收入的重要(yào)来源，然而，券商一季度投资收入增速受到去年(nián)同期高基数的影响，预计(jì)同比有所下滑。国泰君安证券(quàn)非银首席分析师刘欣琦表示：“预计一季度(dù)券商投资业务同(tóng)比下滑22.96%至406.5亿元，主要受到去年一季度高(gāo)基数影响，投资收(shōu)益率同比下滑。截至2024年3月31日，万得全A指数较(jiào)2023年底下跌2.85%；中证综合债指数较2023年底(dǐ)上涨2.09%，显著好于2023年(nián)同期(qī)上(shàng)涨0.93%；预计金融资产规模同比小(xiǎo)幅扩张(zhāng)，投资(zī)收益率同比下滑0.27个百分点至0.68%，致(zhì)使整体业绩承压。”

在投资策略(lüè)方面，许旖珊表示：“考虑(lǜ)去年(nián)前高后低的基(jī)数效(xiào)应，后续券(quàn)商板块(kuài)利润增速有上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压望逐季修复(fù)。个股方面，建议继续围绕供给(gěi)侧改革主线(xiàn)配置。”

开源证(zhèng)券(quàn)非银金融行业(yè)首席分(fēn)析师高超(chāo)也表示：“近期板块估值(zhí)回落至历史(shǐ)低(dī)位，新‘国九条’有望提振二级市场信心，看好受益于(yú)交易量改(gǎi)善的互联网券商、整合预期较强的标的以及低估值头部券商。”

展望未来，华泰(tài)证券金融首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)沈娟表示：“券(quàn)商的(de)财(cái)富(fù)管理(lǐ)和资本(běn)中介业务有(yǒu)望伴随(suí)市场情绪回暖而逐渐修复；投行(xíng)业务短(duǎn)期业绩仍(réng)承(chéng)压，并(bìng)购(gòu)重组有望迎来新机遇；投资业(yè)务在一季度(dù)市场波动中预计(jì)仍有压力，后续关(guān)注市场景气度(dù)回升带来的业绩弹性(xìng)；国际业务仍是券商(shāng)拓宽收入(rù)边界的重要抓手，未来将继续(xù)在探索中前(qián)行。当前券(quàn)商板块估值回落低(dī)位(wèi)，监管(guǎn)鼓励优质(zhì)券商通过并购做(zuò)优做强(qiáng)，看(kàn)好政策驱动下的板块结构性机会。”

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压