海外降息或助A股流动性改善 市场期待增量稳
增长 政策出台

专题：短期A股市场强势股补跌 机构(gòu)称(chēng)具备市场底部特征

　　◎记者 汪友若

　　中秋节假期前(qián)，A股市场持续(xù)低位缩量整理。主(zhǔ)要宽基指数中，上证指(zhǐ)数收跌2.23%，创业板指(zhǐ)小幅(fú)收跌0.19%。从风格表现来看，成长风格较价值风格表现更好，前期强(qiáng)势的红利板(bǎn)块延续分(fēn)化调整。

　　机构观点(diǎn)显示 ，近(jìn)期偏弱的经济数据使得市场(chǎng)对于政策预期阶段性升温，后续提振内需等增量宏观政策将是A股估值(zhí)修复的重要驱
动力。与此同时，海外政策(cè)信号方面，机构普遍预计本(běn)周(zhōu)美联储将(jiāng)开启降息周期(qī)，美联储预防式降息或助力(lì)A股流(liú)动性改善。

　　期待增量政策出台提振信心

　　8月(yuè)以来，A股(gǔ)量能明显萎缩，两(liǎng)市日成交(jiāo)额一度回落至5000亿元(yuán)下(xià)方，换手率下行至0.8%以下，创2020年以来新低，但仍高于2018年的低(dī)位。

　　华西证券复(fù)盘了(le)2020年以(yǐ)来6次A股成交额较前期(qī)高点明显回落后的历史数据，认为多数情况下，A股成交缩量后股市有望(wàng)出(chū)现阶段性反弹。前述6次A股成交缩量后，上(shàng)证指数有5次呈现上(shàng)涨，其中2020年5月后的反(fǎn)弹幅度最大(dà)。

　　复(fù)盘来看(kàn)，A股缩量后是否能走出赚钱效(xiào)应较好(hǎo)的反弹行情，取决于股(gǔ)市微观流动性是否宽松、宏观政策力度能否改善(shàn)投资者悲观(guān)预期。华 西证券(quàn)表示，当前沪深300市(shì)盈率（TTM）已低于11倍，与2月
低点(diǎn)较为接近，且(qiě)超过一半的上市公司估 值低于今年2月低点(diǎn)，当前位置不宜过(guò)度悲观。展望后市，增量宏观(guān)政策(cè)是A股估值修复的重(zhòng)要驱动力，例(lì)如降准降(jiàng)息、降存量房贷利率、加快(kuài)专项债发 行等均可(kě)期待。若增量(liàng)政策能有效提振基本面信心，A股有望从当前缩量磨底转向放量行情海外降息或助A股流动性改善 市场期待增量稳增长政策出台。

　　中信(xìn)证券表示，为提振内需、托底(dǐ)房地产(chǎn)市场，政策应对方式和力(lì)度极为重要。增量政策出台(tái)前预计短期
资金博弈仍将(jiāng)主导市场。

　　海通证券认为，近期出台的一系(xì)列政策不断释(shì)放出稳增长信号(hào)，后续财
政政策有望发力提振内需。往(wǎng)后看，逐步累积的积极信号或有望推动基本面和预期回暖
。

　　关注美联储降息交易的落地(dì)

　　海外政策信号方面，本周市场将迎来美联储9月议息会议这一(yī)关(guān)键时点。当前交易员正持续加大对美联储降息50个基(jī)点的押注(zhù)。据(jù)芝(zhī)商所(suǒ)（CME）的美联储观察工具，截至记者发稿时，市场预(yù)计美联储(chǔ)降息50个基点的可(kě)能性升至67%，高于上周五的(de)50%。可以预(yù)见的是，美联储即将做出的关键抉择，大概率将传(chuán)导至全球金融市(shì)场。

　　对此，中银(yín)国际证券分析认为(wèi)，美联储首次降息(xī)幅(fú)度及后续降息路径是当前市(shì)场关注的焦点。结合历史经验(yàn)，首(shǒu)次降息落(luò)地后(hòu)，海外风险资产(chǎn)或存在(zài)阶段性衰退交易引发的波动，未来两周须(xū)重点关注国内政策及美联储降息落地(dì)后的全球资(zī)产表现的变(biàn)化情况。

　　海通证券表示(shì)，美联储预 防式降息(xī)或助力A股流动性改善，但中长 期仍(réng)需(xū)关(guān)注基本(běn)面的修(xiū)复验证。从流动性来看，美联(lián)储降息或在中短期改(gǎi)善A股宏(hóng)微观流动性，助力A股上行。近(jìn)两年中美货币(bì)政(zhèng)策周期出现(xiàn)一定错位，未来美联储降息(xī)或逐(zhú)步弥合这种错位，随着中美利差和人民币汇率压力(lì)缓 解，我国货币政策空间或逐步打(dǎ)开。但A股中(zhōng)长期走势与基本(běn)面海外降息或助A股流动性改善 市场期待增量稳增长政策出台相关，降息对于A股基本面的(de)提振仍需海外降息或助A股流动性改善 市场期待增量稳增长政策出台观察。

　　红利板块持续分化

　　短期市场风格(gé)或偏成(chéng)长

　　市(shì)场风(fēng)格(gé)方面，上
周(zhōu)红利板(bǎn)块受银(yín)行、石油石化等权(quán)重板块下跌拖累(lèi)整体仍延续调整状(zhuàng)态，计算机、通信(xìn)等行业则表现较佳。

　　东吴证券分析认为，从交易的视(shì)角来看(kàn)，强势板块的补(bǔ)跌意味着市场情绪(xù)已经非(fēi)常低迷，整体下(xià)跌动能及(jí)空间均较为有限。从
基本面的视角来看，强(qiáng)势板块的补跌或意(yì)味着(zhe)宏微观定(dìng)价因素发生(shēng)边际变化。以近3年风格行情(qíng)为例，红利的走强(qiáng)背后是(shì)宏观经济基本面和微观资(zī)金面共(gòng)同(tóng)主导的结果。若(ruò)宏微
观因子发生边(biān)际变化，则资金将进行高(gāo)切低，表现为强势板块的补跌(diē)，而低位板块开始(shǐ)出现反弹。

　　往 后看，东吴证(zhèng)券表示，指数底部反弹往往伴随着流动(dòng)性的改善和风险偏好的修复，小盘、成(chéng)长风格(gé)的(de)弹性更优。并且，美联储开启降(jiàng)息周期有(yǒu)利于全球资金再平衡 ，这也将推动成长风格的估值修复。

　　中(zhōng)信证券认为，从配置(zhì)策略来看，在长(zhǎng)久期(qī)国债(zhài)利率不断下行的环境中 ，红利的底仓价值(zhí)依(yī)旧存在，但在结构上要规避有基本面波动风险(xiǎn)的品种，目前已充分反映海外衰退风险的出海板块中的优(yōu)秀公司具备配置(zhì)价值。后续(xù)随着(zhe)政策、价格(gé)和外部三大信号继续逐步验证，预(yù)计投资(zī)者配置(zhì)的重心将再度转向绩(jì)优成长方向。

责任编辑：凌辰

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 海外降息或助A股流动性改善 市场期待增量稳增长政策出台