起底社保基金持股“账本”

A股上(shàng)市公司年报披露进(jìn)入最后(hòu)冲刺阶段，社保基金长(zhǎng)期持有股浮出水面。作为(wèi)风格稳(wěn)健的长期投(tóu)资者，社保基(jī)金(jīn)被誉为市场“神枪手”。

截至4月25日，已公布2023年年度报告的上市(shì)公司中，社保基(jī)金最新出现在539家(jiā)公司前(qián)十大流(liú)通股东榜，合计持股533亿股，合计市值高达(dá)3471.7亿元。向前追溯(sù)发现(xiàn)，48只社(shè)保基金持有期超过10期(qī)（一期为一个季(jì)度），华侨城A、华润三九、华鲁恒(héng)升等多只个股获社保基金连续持仓时间甚至超过10年。

重仓(cāng)金融股

社保基金对金融股一(yī)直情有独钟，同花顺的统计数据显示(shì)，2023年社保基金仅对银(yín)行行业的持仓就已经超过(guò)1600亿(yì)元，银行业成为社保基(jī)金第一大重仓行业。

截至去(qù)年末，社保基金的前十大重仓股中，有五只为(wèi)金融(róng)股，且(qiě)均位列前五席，分别是农业银(yín)行、工商银(yín)行、中国人保、方正证券和国信证券。社保(bǎo)基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)为农业银行，去年四季度末的持仓为235.2亿(yì)股，持仓市值高达856.2亿元，也(yě)是重仓股中市(shì)值唯一(yī)上800亿元的个(gè)股。从农业银行披露的年报来(lái)看，全国社会保障基金(jīn)理事会位列十大流通股东第四席位，占比6.72%。社保基金对农业银行(xíng)可(kě)谓“长情”，持有期已(yǐ)经超过10年。

此外社保基(jī)金对工商银行、中国人保的持仓(cāng)市值排(pái)名分别居第2位(wèi)、第3位(wèi)，持仓市值分别达589.45亿元(yuán)、272.81亿元。

除了金融股之外，社保基金在去年四季度还大幅加仓了(le)黄(huáng)金股，包括赤峰黄金和山东(dōng)黄金，分列重仓股(gǔ)的第15位和第16位，持(chí)股(gǔ)市值(zhí)15.81亿(yì)元和(hé)15.78亿元。

从目前(qián)的情况来(lái)看，社保基(jī)金对(duì)这两只个股的布(bù)局可谓精准，今年(nián)以来黄金不断刷出新高(gāo)，一度突破2400美元/盎司，涨势大幅超过市(shì)场预期，各大机(jī)构近期忙不迭地调高对黄金的展望，有(yǒu)机构甚至给出3000美元/盎司的预测。随着现(xiàn)货黄金不断刷出新高，黄金(jīn)股也(yě)是一路狂(kuáng)飙，今年以(yǐ)来赤峰(fēng)黄金上涨30%，最大涨幅一度超过80%；山东黄金也上(shàng)涨28%，这让布局其中的(de)社保基金赚得(dé)盆满钵满。

社(shè)保基金历(lì)来都是投资(zī)界的“神(shén)枪手”，投资(zī)风格稳健，因此一直被誉(yù)为“聪明钱”。自2001年至2022年的22年时间，社保基金仅出现三次(cì)浮亏，分别是2008年、2018年(nián)和(hé)2022年(nián)。其余的时间中，社保基金的投资均为正收益，年均投资收益率高(gāo)达(dá)7.66%，累(lèi)计(jì)投资收益额16575.54亿元，“秒(miǎo)杀”一众专业投资机构，成为(wèi)投资界的“YYDS”。

从社(shè)保基金(jīn)去年的持(chí)仓结构来看，主要集中(zhōng)在两(liǎng)大方向：其一，行(xíng)业估值处于低位(wèi)，业(yè)绩悲观(guān)预期已经得到充分体现，接下来业绩有望迎来回(huí)暖的困境反转行业，例(lì)如银行、消费、医药等板块，这类主要是作(zuò)为底仓(cāng)。其二，目前正处于高景气周期，而且受到国家政策大力扶持，具(jù)备长周期成长逻(luó)辑的成(chéng)长赛道，例(lì)如新能源汽车、光(guāng)伏、半导体等板块。

超长待机持股模式

整体来看，社保基(jī)金的投资风格，为“超(chāo)长待机”。有48只个股的持仓时间超过10期。

起底社保基金持股“账本”>社保基金持有期(qī)限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持(chí)有51个季度(dù)，持续时间超过12年。从最新(xīn)定期报告来看(kàn)，华侨城A最(zuì)新获得全国社保基金114组合、全国社保基金413组合(hé)重(zhòng)仓持股，位列公司第五大、第八大流通股东，合计持股市值达到4.27亿元。华侨城A的年报显示，2023年实现营业收入(rù)557.44亿元，同比下降27.39%；净利润亏损(sǔn)为64.92亿元，上年同期亏(kuī)损109.05亿元，实现大(dà)幅减亏。

主要从事(shì)医药产品研发及(jí)相关健(jiàn)康服务的华润三九获社保基金持有期(qī)数仅次于(yú)华侨城A，自2011年三季度以来已被累计持有50个季度，持续时间超(chāo)过12年。华润三九年(nián)报显示(shì)，截至2023年年末，全国社(shè)保基金106组合位列前十大流通股东名单中第七位，持股市值达2.31亿元。

华鲁(lǔ)恒升持有期数排第三，自2012年四季度以来已累计持有45个季度(dù)，持续(xù)时间超过(guò)11年。华鲁恒(héng)升年(nián)报显示，截至(zhì)2023年年末，前十大流通股东(dōng)名单中社保基金共占据4个席(xí)位，合计持股市值达到32.4亿元。其中，全国社保基金103组合新进成为第七大流通股东。2023年，华鲁(lǔ)恒升顺利通过工(gōng)信部工业节能(néng)监察(chá)和山东省“两高”行业(yè)能耗核查，通过深挖装置与系统潜力，强化精益化管理，华鲁恒升的低成本(běn)优势得到明显巩起底社保基金持股“账本”固。

电磁龙头湘电股(gǔ)份获社保(bǎo)基金持仓市(shì)值(zhí)为3.81亿元，社保基(jī)金对(duì)其持有也超(chāo)过10年。从披露的年报来看，全国社保(bǎo)基金503组合(hé)位列第三(sān)大流通(tōng)股东。湘电股份4月9日(rì)公布2023年年度(dù)报告显示，其营业(yè)收入45.63亿元，同比下降0.31%，净利润3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理合伙人(rén)荣浩认(rèn)为，社(shè)保(bǎo)基(jī)金持股具有如(rú)下特点：一是长期持有。社保基金持股周期非常(cháng)长，不会频繁起底社保基金持股“账本”交易(yì)，也(yě)不会看重股价短期表现；二是追求稳健收(shōu)益(yì)。社保基金往往(wǎng)会选择经营比较稳健(jiàn)的上(shàng)市公司进行投资，非常重视公司治理和估值等因素；三是分散配置。社(shè)保(bǎo)基金持有的是(shì)一揽子股票组合，在行(xíng)业、板块和个股等方面都会比较分(fēn)散；四是龙(lóng)头企业。社(shè)保(bǎo)基金通常会选择行业中(zhōng)具有明显行业地位，知(zhī)名度高的上市公(gōng)司；五是战略投资。社保基(jī)金为了支持社(shè)会保障事业的可持续发(fā)展，因此会优先选择与(yǔ)社会保(bǎo)障事(shì)业相关的行业和企业进行战略投资(zī)。

前海(hǎi)开源首(shǒu)席(xí)经济学家杨(yáng)德龙也表(biǎo)示：“社保基金、汇金等国家队是真正的价值投资，不会受到市场情绪波动的困扰，可以真正做到高抛低吸。市场(chǎng)较为低迷时，散户都在观望，国家队大举(jǔ)加仓，而市场出现波动时(shí)，社保基金等则进行减(jiǎn)持。在A股市场只有(yǒu)坚持基本面研究(jiū)，坚持价值(zhí)投(tóu)资，投资者才能最终(zhōng)获得胜利。炒概念、炒(chǎo)题材等方式，往往难以获得好的投资回报。”

对于是否(fǒu)可以跟着社(shè)保基金“抄作业”，荣浩认为，社保基金的重仓股和配置动向对于投(tóu)资者而言具有一定的参考价值。但(dàn)对于社保基金重仓股不能盲目进(jìn)行抄袭，其一，消息上具有一定的滞后性，当(dāng)投资人知道的时候，可能已经积累了一定的(de)涨幅，而且投资人并不知道(dào)社(shè)保基金(jīn)的(de)持仓成本和现在的持仓情况(kuàng)；其二，社(shè)保基金构建的是一揽子股票组合，依靠的是投资组(zǔ)合来获取收(shōu)益，在单个公司上，就(jiù)算研究再(zài)深(shēn)入的机构也会(huì)有踩雷(léi)风险。社保基(jī)金的(de)投资特点就是追求长期稳健的(de)收益，对(duì)收益要求并不高，因此社保基金在投资(zī)偏好上会选(xuǎn)择未来业绩增长确定性较高或者具备(bèi)高分红特性(xìng)的公司，其中行(xíng)业龙头是社保基金的(de)心头(tóu)好。

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