募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观(guān)察报(bào) 撰文/周信

　　为提升(shēng)市(shì)场份额，德(dé)赛西威不惜牺牲毛利率(lǜ)。上半年(nián)，德赛西威(wēi)的毛利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年其销(xiāo)售毛利率为23.03%。

　　在上半年取得(dé)业务层面的(de)增长之后，汽车电子部件企业德赛西威（全称“惠州市德赛西威汽车电子股(gǔ)份有限公司”，股票代码：002920.SZ）开启了新一轮产能(néng)扩张之路。

　　9月7日，德赛西(xī)威宣布，拟(nǐ)以非公开(kāi)发行股票募集资金总(zǒng)额不(bù)超过45亿元，投资于中西部基地建设(shè)项目(mù)（一(yī)期）、位于(yú)广东惠州的智(zhì)能汽车电(diàn)子系统(tǒng)及(jí)部件(jiàn)生产项目、智算中心及舱驾融合平台(tái)研发项目。

　　对于扩增产能的原因，德赛西(xī)威方面向经济观察报(bào)表(biǎo)示：“我们的经营(yíng)布局在不断匹(pǐ)配(pèi)市场快速增长，这几年订单需(xū)求不断增加，我们(men)对未来发展(zhǎn)有信心。”

　　公开资料显示，德(dé)赛西威成立于(yú)1986年，业务聚焦(jiāo)智(zhì)能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域，主要(yào)产品包括车载信息娱乐系统、车身信息与控(kòng)制系统、驾驶信息显示(shì)系统(tǒng)、智(zhì)能驾(jià)驶辅(fǔ)助安全系统及部件等。

　　在汽车智能网联化的大趋势下，成立多(duō)年的德(dé)赛(sài)西威在近些年迎来了快速发展期(qī)。德(dé)赛(sài)西威(wēi)半年财报显示，今年上(shàng)半年营收和净利润(rùn)同比均增(zēng)长超过30%。但与此同时，德赛(sài)西威上半年的现金流同比下滑233.35%，销售(shòu)毛利和毛利率也呈(chéng)现下降态(tài)势。

　　由此，德赛西威为何仍(réng)一(yī)路扩张不(bù)止？德赛西威执行(xíng)副总裁、智能驾驶事业部总经理李乐乐近期表示，德赛(sài)西威的战(zhàn)略一定是要(yào)做高市占率，因此(cǐ)要继续(xù)加大投入。

　　国内(nèi)某智能网联公(gōng)司负(fù)责(zé)人向经(jīng)济观察报表示，智能驾驶、智能座舱域控(kòng)激(jī)烈的竞争仍将长期存在，德赛西(xī)募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场威正面临车企自研自产、华(huá)为车BU等头(tóu)部综合供(gōng)应商的挑战。

　　业务增速放缓

　　盖世(shì)汽车研究(jiū)院数据显示(shì)，今年(nián)上(shàng)半(bàn)年，德赛西威的座(zuò)舱域控装机量为35.32万套，市场份(fèn)额(é)占比15.2%，超越为特斯拉(lā)代工的和硕和广达，位居第一；智驾域控的装机量则达到27.47万套，市占率23%，几乎与和硕(shuò)、广达齐平。

　　虽市占率高居行业第一，但德赛西威仍(réng)在设法提(tí)升市(shì)场份(fèn)额。李乐乐曾表示，智驾领域还有(yǒu)庞大的市场(chǎng)，15万—20万(wàn)元区间车型的智驾渗透还较低，增量市场会进一步地释放和快速发展(zhǎn)。

　　2023年，国内乘用车前装市场累计标配智驾域(yù)控达到183.9万套(tào)，同比增长约70%，但渗透率仅为8.7%；今年一季(jì)度，国内市场座舱域控前装交付量达到 102.6万套，搭(dā)载(zài)率为(wèi)21.5%，智能驾驶和智能座舱均有较大的市场前景。

　　为(wèi)提升市场份额，德赛(sài)西威不惜牺(xī)牲毛利率。上半年，德赛西(xī)威(wēi)的(de)毛利率同比下(xià)降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。此外，虽然德赛西威上半年营收(shōu)同比增长27.5%，但近三个季度，其营收增速持续下降。2023年第四季度，德(dé)赛西威的营收增速为54.24%，今年一二季度的营收增速分别滑放缓至为41.78%和34.02%。

　　自动驾驶行业资深从业者杨剑向经济观察报表(biǎo)示：“德赛西威(wēi)在发(fā)力智驾领域，但(dàn)自动驾驶芯片的价值已经占到自动驾驶域控制(zhì)器的50%以上，上游芯片的价格和供应情况对(duì)智能网联公司的成本控制、盈(yíng)利能力具有重要(yào)影响，这或是德赛西威毛利承压的重要因素之一。”

　　除了智(zhì)驾领域，智(zhì)能座舱域控的(de)竞争也非常激烈。在20—25万价格区间的(de)汽车市场(chǎng)中，和硕、广达(dá)的上半年市占率达43.2%，德赛西威(wēi)市场份额下滑至8.6%，降幅(fú)近半。而车(chē)联天下、镁佳科技、博泰(tài)等加速抢占市场。

　　“20万—25万(wàn)元区间的市占率(lǜ)降幅近半，但上半年其整体市(shì)占率仍是第(dì)一，说明德赛西威(wēi)的域控产品在(zài)往价格更低的车型上发展”，北京某智能网联汽车公司负责人(rén)陈祥表示，这也是德赛西威毛利率下降的重要原因，因为价格(gé)低的车型对(duì)供应商(shāng)域控的价格更(gèng)敏感。

　　多方竞争者“抢食”

　　由于公司成立时间较早，德赛西威在行业中拥有一些先发优势。在德赛西威的(de)业务结构中，智能座舱和智能驾驶占营收(shōu)的比重分别为 68.12%和22.81%，其总营收的93%来自国内市场。但德赛西威眼下面临着很多(duō)“后来者”的(de)挑战。

　　首先，整车厂(chǎng)对于智舱和智驾的自研战略，对德赛西威的(de)影响很大。目前，德赛西威的(de)智能(néng)座舱业务发展主(zhǔ)要依(yī)赖于小鹏汽车和理想汽车。但小鹏汽车的智驾域控已选择了捷普电子(zi)作为代工厂。2023年理(lǐ)想汽车占德赛(sài)西威的客户(hù)比重达23.6%，其也不排除将会采用代工模式。

　　“座舱方案的技术(shù)壁垒并不是很高，但利润却相当可观，车企不仅会(huì)找多供应商压价，甚(shèn)至是寻找代工(gōng)厂(chǎng)。”陈祥表示，因此(cǐ)，除了第三方供应(yīng)商，代(dài)工厂将(jiāng)会对德赛西威的智(zhì)能座舱业务构成很大威胁。

　　对此，德赛西威方面对经济观察报表示，部分(fēn)车企有(yǒu)打造全栈能力的需求，希望通过这种方式来降本，但从现状来看，自研是部分车(chē)企在特定时间内的选择(zé)。

　　智能(néng)驾驶领域也存在同样(yàng)的情况。去年，通过“车企自(zì)研+代工”模式配套的智驾域控(kòng)超(chāo)过(guò)了80万套(tào)，占(zhàn)比超40%。随着头部车企争相投入智(zhì)驾，尤其是开展(zhǎn)核心算法自研，域控(kòng)领域“车企自研+第三(sān)方代工”的趋势正越来越明显。

　　“因为代工(gōng)厂技(jì)术门槛相对较低，所以今后的竞争(zhēng)会更(gèng)加激烈，会直接导致如德赛(sài)西威等一级供应商的毛(máo)利、利润下降(jiàng)。”杨剑说。

　　其次，智舱(cāng)、智驾(jià)领域(yù)的“后起之秀”对德赛西威(wēi)形成了(le)步步(bù)紧逼之势。例如，博世参投的(de)车联天下(xià)，其(qí)座舱域控市场份额从2023年的4.9%，上升至(zhì)今(jīn)年上半年的8.4%。此外(wài)，亿咖通、华阳通用、航盛等的实力也不容小(xiǎo)觑。

　　再者，国(guó)际大厂转型以及一体化供应商(shāng)的出现，给德赛(sài)西威带(dài)来了(le)更多的竞争(zhēng)压力。例如，华为车BU目前已成为车企用以宣传其智驾能(néng)力的专用(yòng)名词。Momenta、小(xiǎo)马智行、知行科技等自动驾(jià)驶(shǐ)方案商，在经过软硬件一(yī)体化后也具(jù)备了竞争优势，地平线、黑芝麻科技等高(gāo)阶自动驾驶芯片商，也在横向朝(cháo)着智能座舱领域扩张。

　　“大疆旗下卓驭科技的城市NOA方(fāng)案成本(běn)仅7000元(yuán)。”杨剑表示，凭借较高的性价比，卓驭科技也获(huò)得了大众汽车、上(shàng)汽通用五菱、奇瑞汽车等车企的青(qīng)睐，在低端市场对德赛西威构成了(le)压力。

　　海外探索尚未起(qǐ)效

　　面对国内市场的内卷，德赛西威将目光瞄向了(le)国外市场。今年上半年，德赛西威获得了丰田汽车的海(hǎi)外订单，其(qí)位于德国魏玛的(de)欧洲新科技园区和西班牙智募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场能工厂也开始建设(shè)。

　　德赛西威方面表示(shì)：“德(dé)赛西(xī)威(wēi)对(duì)出海是很坚定(dìng)的，把这个当成一项长期战略来(lái)做，这几年赶上中国汽车出海的浪潮，实际上(shàng)公司十(shí)多年前开始就布(bù)局海外市场了，所以能看到我们这两年海外的营(yíng)收也在快速增(zēng)长，对此公司也制定了新一期面向海外的组(zǔ)织架构，来支撑下(xià)个阶段国际化的增长(zhǎng)。”

　　一位熟悉德赛西威海(hǎi)外项目的人士表示，德赛西威拿到(dào)丰田的订单仅1万个左右，仅占丰田海外(wài)体量的很小一部分。

　　德(dé)赛西(xī)威半年报显示，其上半年境(jìng)外销(xiāo)售额同比增长12.27%，产品毛利率为20.30%，高于国内市场；不过(guò)，其上半年境外销售占比为6.49%，同比下降(jiàng)了1.26%，且境(jìng)外销(xiāo)售的毛利率也同比下降了0.59%。

　　事实上，在(zài)欧洲、日本、美国等海外市(shì)场(chǎng)，除了特斯拉以外(wài)，通用、福特等品牌的高(gāo)级智驾上车量产的速(sù)度都不快(kuài)。“海外车企对供应商的选择比较保守和谨慎，对(duì)所(suǒ)有中(zhōng)国供应商而言，开拓海外市场都并不容易，”杨剑说(shuō)，对德赛(sài)西威也一样，既然都布局了十几年了，但依然没有明显(xiǎn)成绩，那说明(míng)海(hǎi)外客户(hù)没那(nà)么容易被说服。

　　值得一提(tí)的是，德赛西威管理层(céng)减(jiǎn)持(chí)公司股票的消息(xī)不断引发(fā)关注。自2021年起，就有(yǒu)代表德赛西威管理层的持股平台开始减持股票。德(dé)赛西威大(dà)股东惠州市创(chuàng)新投资有(yǒu)限(xiàn)公司在2023年7月减持了不超过1100万股，2024年又减持(chí)540.64万股。神华投资也(yě)选择减持德赛西威不超2%的股份。

责任编辑：张恒(héng)星

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