贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝恩公司发布的《2024年(nián)中国私(sī)募股权市(shì)场报告》显示(shì)，受(shòu)IPO退(tuì)出难度提升、买卖双方估值预期差(chà)距等影响，2024年(nián)中国私募股权市场预计将延续2023年承(chéng)压趋势，进 入换挡调(diào)整期。

报告显示，2023年，中国私募股权市场的投资活跃度延(yán)续结(jié)构性下降趋(qū)势(shì)，跌至十年(nián)来低点,投资交易额较前(qián)5年均(jūn)值（2018—2022年）下降(jiàng)了58%，跌至410亿美元，交易量也跌(diē)去了31%。成长型投资继续主导私募股权投资市(shì)场，占交 易(y贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期ì)总金额的60%。

2023年，人民币募资额稳中有升，但(dàn)聚焦中国市场的美 元募资(zī)额却(què)同比(bǐ)下跌44%。其中一个主要原因在于，受经济环境不确定性的影响，有(yǒu)限合伙人（LP）收紧了钱袋(dài)子，向其他地区转移资金配(pèi)置。为此，头部美(měi)元基金正在探索人民币业务，扩充募资渠道，例如(rú)险(xi贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期ǎn)资、私人(rén)财富管理等。

人民(mín)币基金(jīn)仍是中国私募股权市场
最活跃的(de)玩家，在2023年交易额中占(zhàn)到42%，较2022年增 长21个百分点。在国内GP、特别是(shì)政府扶持基金的积极布局下(xià)，半导体、汽车(chē)出行等行业 投资活跃。国(guó)内美元基(jī)金则继续(xù)关注汽(qì)车出行、医药(yào)和生物科(kē)技(jì)等传统行业投资标的。

报(bào)告还指出，2023年，中国(guó)私(sī)募(mù)股权基金(jīn)的干火药(yào)（待投资(zī)金）维持高位，亟待出手(shǒu)投资，但买方与卖方之(zhī)间的供需仍存在“错位”。一方面，尽管面临日(rì)益(yì)增长(zhǎng)的退出压力，卖方仍追求(qiú)高交易倍数，希望回收高(gāo)投资成(chéng)本。另一方面，买方更趋(qū)于谨慎，追求优质资产。在这一背景下，大额控股尤其是现金流(liú)稳(wěn)定、基本面稳固的资产更受追捧
。

贝恩公(gōng)司全(quán)球合伙人郑思(sī)远表(biǎo)示：“当估值(zhí)回归理(lǐ)性，市场交易活跃(yuè)度将(jiāng)会迎来新的窗口期。但目前，基金持有的(de)投资组合期(qī)限较
长(zhǎng)，亟待退出(chū)实(shí)现回报。因(yīn)此，私募股(gǔ)权基金需要更加积极主(zhǔ)动地进行投后管理并寻找退出渠道，提升项目退出收益。退出方式的变化也助力估值理性(xìng)回归，随着IPO放缓，S基金、战略并购等多样化退(tuì)出方式将持续上升。同时分红(hóng)也将(jiāng)更受投资者重
视。”

贝恩调研显示，2024年的募资(zī)挑战仍然较大。“随着中国私 募(mù)股权市(shì)场迎来 监管与发展并重的新阶段，私募股权基金需要找准核心投资领域，建设一整套(tào)差异化的能力。”贝恩公司全球合伙人
、大中华区私募股权基金及(jí)兼并收购业务主席周浩表示。

在贝(bèi)恩看来，想要(yào)在(zài)中国(guó)私募股权市场穿越周期，私募股权基金应采取以下措施，制定更聚焦的基金管理战略，基于(yú)基(jī)金(jīn)核心(xīn)能力聚焦(jiāo)关键领域投资，提高标(biāo)的选择(zé)门槛；持续挖(wā)掘投资组合的(de)全潜力，在增长乏(fá)力的情况下聚焦降本增效并优化资本支(zhī)出，同时关注生成(chéng)式AI的颠覆性影响。

当被(bèi)问及在部(bù)署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关注哪些(xiē)方面(miàn)时，33%的中国GP和LP表 示会关注生成式AI对(duì)潜(qián)在交易尽职调查的影响，25%受访者 表示会寻找生(shēng)成(chéng)式AI领域的(de)可投(tóu)资资产。

校(xiào)对：李凌锋

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