锚定做优做强 券业并购潮加速推进

　　● 本报(bào)记者 周璐璐 林(lín)倩

　　国泰君安日前宣布 筹划(huà)以吸收换股方式合并海通证券。在业内人士看来，这意(yì)味着，头部券(quàn)商并(bìng)购整合序幕正式(shì)启动，券
商供(gōng)给侧改革(gé)迈向新阶段。

　　今年以来，券商(shāng)股权(quán)更迭(dié)消息频现，其(qí)中不乏同业并购消息。业(yè)内人士称，在“加速一(yī)流投(tóu)资银(yín)行和投资机构建设 ”的政策指引下，并购重组有望成为证券行(xíng)业优化资源配(pèi)置、助力提质增效的重要抓手。证券行(xíng)业有(yǒu)望在(zài)资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势(shì)，助力金融强(q锚定做优做强 券业并购潮加速推进iáng)国建设，头部券(quàn)商有望通(tōng)过并购重组等方式进一步做优做强。

　　多项并(bìng)购案例持续推进

　　国泰君安日前宣布筹划以吸收(shōu)换股(gǔ)方式合并(bìng)海通证(zhèng)券，引发市场(chǎng)极大关注。事(shì)实上，今年以来，证券行业并购案例和并购案进展消息不断。

　　根据国信证券9月4日公告，其拟通过(guò)发(fā)行A股股(gǔ)份(fèn)的方式向7名交易对方(fāng)购买其合计持有的万和证券96.08%股份。国信证券表(biǎo)示，此次并购将(jiāng)从三方面(miàn)进(jìn)一(yī)步推动双方发展：一是拓(tuò)展国际化布局，助(zhù)推国际业务及创新业务发展；二是落实公司发展战略，实(shí)现非(fēi)有机增长；三(sān)是充分(fēn)发(fā)挥上市公司与标的公司的协同效应，提(tí)升上(shàng)市公司整体价值。

　　7月16日晚间，浙商证券(quàn)发布公告，近(jìn)日收到国(guó)都证券转发的《中国证监会(huì)行政许可(kě)（金(jīn)麒麟分析(xī)师）申请受理单》。中(zhōng)国证(zhèng)监会(huì)已依法受理国都
证券变更主要股东、实际控制人(rén)的申请(qǐng)。前期，浙商证券受让重庆信托等8位国(guó)都证券(quàn)股东合计持有的国都证券19.97亿股股份，占国都证券全部(bù)股份的(de)34.25%。上述股份转让完成后，浙商证券将(jiāng)成为国都证券(quàn)第一大股东(dōng)。

　　西(xī)部证券在6月21日(rì)早(zǎo)间公告中称，正在(zài)筹划以支付现(xiàn)金方式收购国融证券股份有限公司控(kòng)股权事项。西部证券明确提出了“十四五”时期成为一流上市综合投资银行的战略(lüè)目标(biāo)。在业内人士看来，此次筹划 收购国融证券(quàn)控(kòng)股权或(huò)是西部证券打造一流上市综合投资银行的重要一
步。

　　3月29日晚间，浙商(shāng)证券发布公告，拟通过协议转让方式，受让重庆信托、天津重信、重(zhòng)庆 嘉(jiā)鸿、深(shēn)圳远为、深圳中峻分别持有的国都证券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合
计股份为19.1454%。此次受(shòu)让成功后，浙商证券持股比例将远超中诚信托，成为国都证券第一大股东。

　　属同一实控人的券商关(guān)注度有望提升

　　“新一轮券业并购浪潮已至。”东吴证券非银金融首席分析师胡翔判断。

　　胡翔表示(shì)，从政策端看，监管针对“培育一流投资银行和投资(zī)机构”频繁发声，上(shàng)市券商股权再融资节奏收紧，同业并购成为(wèi)券商做大做强的较优方式。从供(gōng)给端看，行(xíng)业集中度维持高位，头(tóu)部券(quàn)商ROE优势(shì)显(xiǎn)著，中(zhōng)小券(quàn)商股(gǔ)东出让股权意(yì)愿(yuàn)有所提升。需求端方(fāng)面，国内券商规模尚难与海外头部投行抗衡(héng)，通过并购(gòu)重(zhòng)组 扩充(chōng)规(guī)模是提升(shēng)国际竞争力的可行途径。

　　从投资视(shì)角看，属同一实控人的券商成为分(fēn)析人士建(jiàn)议
重点(diǎn)关注的(de)对象。

　　中(zhōng)信证券金融产业首席分(fēn)析师田良(liáng)认为，国泰君安与海通证券并购方案的落地有望深度推动行业资(zī)源优化配置，并为证券行业后续并购重组打
开空(kōng)间。在(zài)此趋势下，行(xíng)业活力和资本市场关注度有望显著提升。建(jiàn)议关注属同(tóng)一实(shí)控人的证券机构以 及后续市(shì)场化并购可能性较高的证券公司。

　　“国泰君安与海通证(zhèng)券筹划合(hé)并为首例头部券商整(zhěng)合，有
望催化券商并购主题行情。”开源证
券非银(yín)金融行(xíng)业首席分析(xī)锚定做优做强 券业并购潮加速推进师(shī)高(gāo)超（金麒(qí)麟(lín)分析师）判 断，属同一实控人的上(shàng)市券(quàn)商市场关注度(dù)有望提升(shēng)。

　　方正证
券金融业首席分析师许旖珊建议关注(zhù)供给侧改革趋势下的投资机会。她认为，证券行业有望在资本市场建设新阶(jiē)段中(zhōng)更好发挥专业(yè)优 势，助力(lì)金融强国建设，预计头部券商(shāng)有
望通过并购重(zhòng)组等方式进一步做优做强；本次头(tóu)部券商合并(bìng)整合案例落(luò)地有望为行业(yè)提供(gōng)强(qiáng)强合(hé)并先(xiān)例，行业供给侧改革有望提(tí)速。

　　胡翔表示，当前券商板块估(gū)值与盈利均处于历史底部，长期估(gū)值修(xiū)复空间(jiān)较大(dà)。同时(shí)，并购浪潮持续推进，行业竞争格局有望优化(huà)，重组券(quàn)商或实现(xiàn)跨越式(shì)发展。

责任(rèn)编辑：江钰(yù)涵

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