敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台

来源：@国(guó)际金融报微博(bó)

“医美面(miàn)膜第一股”敷尔(ěr)佳近日公布了2024年中期业绩。

上半年，敷尔佳实现营业收入9.4亿元，同比增长8.17%。

但营收上涨并未带动利润(rùn)上涨(zhǎng)。敷尔佳归母净(jìng)利润为3.4亿(yì)元(yuán)，同比下降3.71%；扣非归(guī)母净利润3.24亿元，同比下降5.47%。

重营销轻研发

增收不增利的背(bèi)后(hòu)是敷尔佳的盈利能力的下滑。

从收入构成(chéng)来看，敷(fū)尔佳的(de)营收主要来(lái)自医疗器械类和化妆品类(lèi)，上半年实现(xiàn)收入4.59亿元、4.81亿元，其中前者收入增长14.65%，但毛利率下滑4.56个百分点至81.29%，而后者(zhě)收入、毛利(lì)率(lǜ)变(biàn)动均(jūn)不大，受医疗器械类业务影响，敷尔佳整体毛利率下(xià)降1.4个百分点(diǎn)至81.41%。

销售费(fèi)用(yòng)也是影响敷尔佳(jiā)盈利能力的重要因素(sù)。

财报(bào)显示(shì)，上半年公司销售费用(yòng)为3.01亿元，较去(qù)年(nián)同(tóng)期的2.21亿(yì)元，增(zēng)长36.39%。敷尔佳表示，销售费用(yòng)上涨主要是报告期内加大(dà)宣传推(tuī)广力度，增加(jiā)宣(xuān)传推广费投(tóu)入所致，当(dāng)期销售费用率(lǜ)也上涨6.6个百(bǎi)分点，为(wèi)32.03%。

实际上，敷尔佳一直被视(shì)为“强营销”的代表。

早(zǎo)在2019年，其就签约“带货一哥”李佳琦(qí)，靠直播带货走进大众视野，后持续在明星代言、直(zhí)播达播合作、综(zōng)艺(yì)节(jié)目赞助、电商平台推 广等(děng)多方面(miàn)斥巨资进行品牌营销。2019年(nián)至2023年，敷尔佳的销售费敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台用分别为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元(yuán)、3.9亿元、5.32亿元 ，整体呈大幅(fú)上涨趋(qū)势(shì)，5年累计达15.66亿元。

与敷(fū)尔佳(jiā)在销售费用(yòng)上的重投形成对比(bǐ)的是(shì)其在研发上的支出。2019年至(zhì)2023年，敷尔佳的研发费用分别为60.39万元、147.97万元、524.29万元、1542.61万元、3283.88万元，累计5559.14万元，不及敷尔佳(jiā)累计销售费用的零(líng)头(tóu)。今年上半年，其研发费用同比增长(zhǎng)43.21%至(zhì)1579.84万元。

二股东清(qīng)仓减持

利润(rùn)下滑的同时(shí)，敷尔(ěr)佳的第二大股东(dōng)哈三联正计划清仓离(lí)场。

7月30日，哈三联抛出股票(piào)资(zī)产出售计划，宣布拟24个月内(nèi)，根据股票市场行情择机(jī)出售其持有的不超(chāo)过1800万股敷尔佳A股股票，该(gāi)部分股票于(yú)2024年8月1日起解(jiě)禁上市流通，占敷尔佳总股本的比例为4.5%。

这已经是哈三联目前
持有敷尔佳的全部股票数量。对此，敷(fū)尔佳表示，本次减持计(jì)划是哈三联对其(qí)股票(piào)资产(chǎn)的规划与(yǔ)管理行为。

哈三(sān)联在(zài)公告中承诺，股票(piào)交易价(jià)格根据届(jiè)时二级市场价格确定，且不低于敷尔佳(jiā)科技首次公 开发行股(gǔ)票的发行(xíng)价格。

2023年8月上市以来，敷尔佳的(de)股价持续下跌(diē)，截(jié)至2024年9月(yuè)5日报收28.95元/股(gǔ)，已远低于首发(fā)后(hòu)除(chú)息价格54.68 元/股(gǔ)，哈三(sān)联(lián)不具备(bèi)减持条件。

计划清(qīng)仓敷尔佳的
背(bèi)后，是哈三联自身财务状(zhuàng)况的不乐(lè)观。

上半年，哈三联营收5.23亿元，较去年同期下滑17.86%；净利润(rùn敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台)为2627.13万元，同比减少49.66%。此外，其销售毛利(lì)率由(yóu)2018年的83.8%，逐年下降至今年中期(qī)的54.1%。

对此，哈三联称是(shì)受外(wài)部(bù)市场环境情况及时(shí)调整销售(shòu)策(cè)略，同时受
药品集中采购等政策(cè)的影响，其产品 单价(jià)有所下降，导致公司营收同(tóng)比减少1.14亿元；另一方面，公司上半年(nián)在销品种结构有所调整，营业成本(běn)较同期有所增(zēng)加，毛利空间进一(yī)步压缩。

从时间线上(shàng)来看，2021年以前，哈三(sān)联(lián)负责(zé)敷尔佳产品的独家生产，敷尔佳前身的哈尔(ěr)滨敷尔佳科技发展有(yǒu)限公司作为敷尔(ěr)佳产品的独家销
售、推广及品牌运(yùn)营维护等，二者(zhě)为同一产业链上的上 下游关(guān)系(xì)，关系匪浅。

2021年，敷尔佳换股收购了哈三联负责第二类(lèi)医疗器械及化妆品生产业务的全资子公司北星药业。彼时，哈三联(lián)持有敷尔佳5%的股权，这(zhè)一哔哩在敷
尔(ěr)佳IPO后(hòu)减少至4.5%。近(jìn)年来，哈三(sān)联对敷尔佳(jiā)的投资收益也在逐年减少(shǎo)。2022年、2023年以及2024年上半年，分(fēn)为4595.56万元、3581.13万(wàn)元、1531.55万元。

哈三联和敷(fū)尔佳这对老(lǎo)搭档的关系也在发生变化。

在退(tuì)出(chū)敷尔佳的同时，哈三联正积极布局大(dà)健康板块，该板块主要包括化妆品、医用(yòng)敷料、“好好”系列纳(nà)米乳化饮品三大业务(wù)线(xiàn)条。

今年5月(yuè)，哈三联亮相美博会，宣布正式进军化妆(zhuāng)品界，并推出了医用(yòng)透明质酸(suān)钠(nà)修复贴、医用重组Ⅲ型人源(yuán)化胶原(yuán)蛋白修复贴等产品(pǐn)，而这(zhè)些产品正与(yǔ)敷尔佳的热销产品属于同一类型。

股东(dōng)变(biàn)对手(shǒu)，对于敷(fū)尔(ěr)佳(jiā)而言或许 并非喜事。

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