落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏

投资者对《基金法》修订的关注度正(zhèng)持续提升。

近期发(fā)布的新“国九条”明确提出，要推动修订(dìng)《证券投资基金法》（下称《基金法(fǎ)》），推动形成促进资本市场高(gāo)质量发展合力。加上近期公募行业出(chū)现的一(yī)些违规乱象，业内对(duì)《基金法》修订的(de)探讨，聚焦到了基(jī)民投资权(quán)益保护难题(tí)上来(lái)：无论是老鼠(shǔ)仓、收受贿等(děng)违规操作，还(hái)是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少有基民主动索赔？而代表基(jī)民行使诉讼权利，恰是现行《基金法(fǎ)》规(guī)定的基金公司(sī)职责之一。

业内人士建议，《基金法》修订(dìng)应将上述责任落(luò)到实(shí)处，同(tóng)时要充分考(kǎo)虑《基金(jīn)法》与(yǔ)《公司法(fǎ)》《证券法》等其(qí)他法规(guī)协同问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不(bù)仅会(huì)提升司法效率，也是解决基金风格过度漂移、投资者收(shōu)获感(gǎn)不(bù)强等(děng)其他基金问题的突破口。

很少(shǎo)见到基民(mín)主动(dòng)索赔

基金持有人通过购买权益基金来间接投资股票，主要关注的是基金净值波(bō)动，但对基金(jīn)底层(céng)资产的变化并无过多了解。加上信息不对称等原因，从过往实践来看，即便是重仓股票造假退市造成基金亏损，也很少见到基民主动(dòng)索(suǒ)赔(péi)。相反(fǎn)，随着飞乐音响、永安林业等股(gǔ)票的股民索赔胜诉案例(lì)增加，股民维权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况并不少见。比如，近日某公(gōng)募的两名前(qián)基金经理的非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪一(yī)案开庭。根据相关报道(dào)，早在2020年前后这两(liǎng)名基金(jīn)经理利用(yòng)职务身份通过不正当(dāng)交易谋取私利。由此引发的问题是：在(zài)基金经理从事不正当交易期间(jiān)买入或持有基(jī)金份额的投资者，其投资损失能否得到合理赔偿？根据公开数(shù)据，其中一名基金经理在2020年管理的某只热门基金，当年新增(zēng)持有人超过200万，90%以上是个人投资者。该基金收益在2021年达到(dào)高点(diǎn)，随(suí)后持续走低(dī)，截至目前，近3年和近1年亏损分别超过了(le)35%和25%。

此外，根(gēn)据中泰化学今年3月公告，该公司和控股股东被证监(jiān)会立(lì)案调查，涉及2020年至2022年年报虚增收入成(chéng)本(běn)、大股东资金占用且未披露，以及信(xìn)披违规等原因。截至2024年一季度末(mò)，全市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万股，且均出自(zì)沪上(shàng)某(mǒu)头部公募旗下(xià)基(jī)金。而在2023年底时，全市场则有(yǒu)8只基金重仓中泰化学，总持股数量(liàng)为581.26万股(gǔ)。

从股价走势来(lái)看，即便大部分基(jī)金在落实基民投资权益保障业内寄望《基落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订金法》修订今年一季度抛售中泰(tài)化学，依然遭遇了(le)股价持续(xù)下跌带来的亏损。2020年至2022年三(sān)年里，中泰化学(xué)股价有两年下跌(diē)，而在2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依(yī)然有公募基金(jīn)将(jiāng)其(qí)列为(wèi)前十大重仓股。

基金管理人为何不履职？

恰是这些实践引发的司法诉求，成为了《基金法》新一(yī)轮修订的(de)聚焦点。

“在广义角度上，基民和股民都是股市(shì)投资者，二者权益应得(dé)到同(tóng)等保护。”广东环(huán)宇(yǔ)京茂律(lǜ)师事务所徐越惠律师对证券时报(bào)记者表示，过(guò)往的证(zhèng)券(quàn)欺诈诉讼(sòng)多数是股民(mín)对簿上(shàng)市公司，但随着(zhe)2022年1月22日的(de)最高(gāo)人民法(fǎ)院《关于审(shěn)理证(zhèng)券市场虚假陈述侵(qīn)权民事赔偿(cháng)案件的若干规定(dìng)》和《证券法》等法律法规出(chū)台(tái)，基金购买了违(wéi)规上(shàng)市公司股(gǔ)票，且符合(hé)索赔区间的(de)，基金管理人可以(yǐ)作为原告(gào)对上市(shì)公司提(tí)起诉讼，为基民挽回部分(fēn)损失。

但实践中，情况却相去(qù)甚(shèn)远。《基金法》第一版起草(cǎo)参与者、天相投顾董事长林义(yì)相此前接受证券时报记者采访时提(tí)到一个细节：多年以(yǐ)来，尽管有不少上市公司等其他(tā)市场主体侵害投资者(包括基金以及间(jiān)接的(de)基金(jīn)投资者)利益的行为发生，但很少见(jiàn)到有基金管理人(rén)为了基金(jīn)投资者的利益采取法律行动(dòng)。根据(jù)《基金法》第十九条规定，基金管理人应当履行(xíng)的职责之(zhī)一，就是“以基金管理人名义，代表基金份额持(chí)有人利(lì)益(yì)行使诉讼权利或者实施其他法律(lǜ)行为”。

中伦文德(dé)律师事务所执委会(huì)执委、高级(jí)合伙人、律师李(lǐ)政明观(guān)察到，投资者在诉讼或仲裁程序中将基金(jīn)托管人与基金管理人列为共同被告或被(bèi)申请人的案(àn)件数量，近年来(lái)大幅上升。“但目(mù)前相关法律仅约定了基金托管(guǎn)人的基本职责，且(qiě)诉讼或仲裁缺乏统一裁判规(guī)则，这使(shǐ)得(dé)投资者无法及时维权、维权举证困难，降低了(le)司法效率。”李政明对证(zhèng)券时报(bào)记者说。

“基民通(tōng)过基金间接持有上市公司股份(fèn)，如果上市公司出现造假、退市等问(wèn)题，基金投(tóu)资(zī)受损之下，最终是基民的合法(fǎ)权益受损。目前虽已建立了一定的投(tóu)资者权益(yì)保护机制，但基民在投资专业能力和(hé)风险识别能力均存在(zài)一(yī)定的劣势，其合法(fǎ)权益(yì)保护的落实尚(shàng)存很多困境。”李(lǐ)政明说。

形成“统筹兼顾”监管体(tǐ)系

基于上述(shù)探讨，业内人(rén)士对《基金(jīn)法》修订给出(chū)了建议。

林义相认为，《基金(jīn)法》未来修订应当将(jiāng)管理人“代表基民利益行使诉讼权利或实施其他法律行为”这一责任落到(dào)实处，变成强制责任。他给出一个具体建议：“在基金利(lì)益受到损害达到某一阈值时(shí)，基金管理人必须采取法(fǎ)律行动，否则应当承担赔偿(cháng)责任(rèn)。”李(lǐ)政明同样建议(yì)，《基金法》应将基金公司为(wèi)基(jī)民利益采取法律行为(wèi)的责任(rèn)落到实处，并对专业投资(zī)机(jī)构、服务机构在投资服(fú)务过(guò)程中(zhōng)实现全程可追溯。

此(cǐ)外，相关建议还(hái)包(bāo)括对现行《基金法》的某些宽泛规定进行针对性规范(fàn)。比如，现行《基金法》第一百四十五条规(guī)定，违反(fǎn)该(gāi)法规定，给基金(jīn)财产(chǎn)、基金份额(é)持有(yǒu)人或者投资人造(zào)成损(sǔn)害的，依法承担赔偿责任。“在现行(xíng)执法(fǎ)水平和(hé)执法状况(kuàng)下，这一条款不具(jù)备确定的针对性，也很难落实，应在相关条款中给予明确无歧义(yì)的表述规范(fàn)。这不仅有利于维护基(jī)金投资者合法权(quán)益，对推动整个证券市场的规范建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴(jiàn)于基(jī)民权(quán)益保护涉(shè)及上市公司、托管行等多方主体，业内还提出了“多(duō)法协同”修订建议。李(lǐ)政(zhèng)明建议，《基金(jīn)法(fǎ)》修订过程中应充分考虑(lǜ)与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监管体系(xì)。

“具体来说有两(liǎng)点：一是借(jiè)鉴《证券法》突出(chū)投资(zī)者保护地位这点，集中表达保护(hù)投资(zī)者权益的立法宗旨(zhǐ)与核心价值，可单独成章，系统构(gòu)筑投资者权益保护(hù)设计；二是无论《公司法》还是《证券法》的修订，均(jūn)体(tǐ)现了法理逻辑与制(zhì)度设计一体化，有利于法律条文的具体落实与便捷应用，《基金(jīn)法》修订可充分(fēn)借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务(wù)负责人刘亦千对证券时报记者表示，随着资管新规推(tuī)出，在同台竞技的大资管时代下，基金业的(de)外延和内涵应扩大到整个资(zī)管行业，通过立(lì)法统一监管，协同《基金(jīn)法》与《证券(quàn)法》《期货与衍生品法》《公司法》等(děng)之间的关系。此外，过去10年基金业得(dé)以极大发展，但也暴露出(chū)行业发展侧重募(mù)集、投资管理，基(jī)金净值虽表现较好但投资者收获感不强等(děng)问题。在这过程中还暴露(lù)出过度激励、基金风格漂移、基金销售困境等(děng)，均有待通(tōng)过立法来解决。

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