牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流 通股，“超级低估股”曝光

南下资金(jīn)汹涌。

近(jìn)期港股市场牛气冲天，恒生指数短短5个(gè)交易日(rì)飙升(shēng)1427点，涨幅高达8.8%，高居全球主要股指涨幅榜首位。从技术形态(tài)来看，相比今年初(chū)低点，恒生指数周五
盘中高点涨幅已超过(guò)20%，宣告进入技术(shù)性牛市。此外，恒生指数已经直逼年线(xiàn)关口，一旦有效站上该点位，意味着牛市有望正式开启。

从资金面来看，南下资金(jīn)成(chéng)为本轮行情的重要发起者和参与者，已经连续20个交易日净买入，创出连续净买入纪录。自开通以来，南下 资金累(lèi)计买入港股近2.7万亿(yì)元。当前港股市场估值仍处(chù)于历史性低位(wèi)，且是全球股市中估值最为低估的市(shì)场之(zhī)一，估值修复仍值得期待(dài)。

港股(gǔ)“牛味”浓

不仅(jǐn)仅是
指数(shù)飙升，本周港股市场更是一场个股狂欢节。数据显示，有112只个股本周涨幅在20%以上，商(shāng)汤-W暴涨超105%居(jū)首，瑞强集团(tuán)大涨100%；此外(wài)还有270多只个(gè)股涨(zhǎng)幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股也大幅飙升。股王腾讯控(kòng)股飙升近15%，阿
里巴巴(bā)-SW大涨近13%，快手-W、美团-W、中国海外发展、京东集团-SW等大涨超20%，百济神州、华润置地、香港交(jiāo)易所等20多只千亿市值(zhí)股票涨超10%。

往前看(kàn)，恒生指数单周涨幅创出了2012年以
来最高记录。2022年(nián)11月4日(rì)单周 涨幅最接近本周，达到8.73%，此后港股开启了一波较大(dà)的反弹行情，恒指从(cóng)15000点下方涨(zhǎng)至(zhì)最高(gāo)22000点(diǎn)上方，最大涨幅超(chāo)55%，反弹时长(zhǎng)近3个月。

四大(dà)利(lì)好

本(běn)周港股(gǔ)连涨离不开政策的助推。4月19日(rì)证监会发(fā)布五项(xiàng)与香港(gǎng)资本(běn)市场(chǎng)合作措施，旨在进(jìn)一步(bù)拓展两地(dì)市场互联互通，有望提升港(gǎng)股流动(dòng)性。此(cǐ)外，两会期间，香港证监会主席提(tí)议优化互联 互通(tōng)股息红利税务安(ān)排(pái)，降低港(gǎng)股通个人投资者的红利税收水平，市场政策 展望加强。

东吴证券则认为短期内资金(jīn)流入港(gǎng)股可能基于四点(diǎn)逻辑(jí)：1.估值够(gòu)“便宜”，资金高低切；2.内地基本(běn)面/基本(běn)面预(yù)期向好(hǎo)；3.港股分红意愿和水平较高，蓝筹分红(hóng)稳(wěn)定，白(bái)马“后起追赶”；4.资本市场
政策的催化。

从中长期维度来看，有(yǒu)两个影响港股长(zhǎng)期
走势的核心变量正在(zài)悄然发生变化。一是中美(měi)名义增速差的变化，2024年中(zhōng)美名义增速差的收敛将是中国资产(chǎn)价格修复的核心因素(sù)，且港股受联(lián)系汇
率的影响，对海外宏观环境的(de)变化更为敏感，反应(yīng)往往 更强。二是美元及美(měi)元信用的变化，历史上港股表现与(yǔ)美元指数呈明显的负相关性，当前(qián)美元“易下难上(shàng)”，内在价值受损或提示降息周期打开(kāi)后美元的贬(biǎn)值“一触即(jí)发”，港股估(gū)值有望迎来系统性抬升。

当前港股市场估值仍处于历史性低位，恒(héng)生(shēng)指数滚动市盈率为9.05倍，处于历史(shǐ)百分位的(de)15%以下(xià)。在全球主要市场估值中，恒(héng)生指数市盈率仅略(lüè)高于周期股云集的巴西股指，排在全球指数第二(èr)低估的(de)位置(zhì)。

南下资金爆买

这(zhè)些股被拿下 50%以上(shàng)筹码

港股已成(chéng)为基金(jīn)经理的主(zhǔ)要加仓对象。一季报显示，多位明星基金(jīn)经(jīng)理管理的基金(jīn)中，港股股票市值占比超(chāo)过(guò)50%，反(fǎn)映(yìng)出专业投资者对港(gǎng)股(gǔ)市场的高(gāo)度重视。比如(rú)张坤代表作易方达蓝筹精选混合，前十大(dà)重仓股方面，有中(zhōng)国海(hǎi)洋石油、腾讯控股
、香(xiāng)港交易所、美(měi)团-W等港股。

南(nán)下资金已成为港股的重要(yào)支撑。据彭博统计的(de)数据，4月，内地投(tóu)资者在港股日均成交额中的占比已经(jīng)达到三分之(zhī)一(yī)，为2016年有数据记录以来的(de)最高水平。另(lìng)有数据表明(míng)，南下资(zī)金已连续20个交易日净买
入港(gǎng)股，创出有 数据(jù)记录
以来连续(xù)买入天数纪录。

整体来看，自开通以来，南下资金累计买入港(gǎng)股近2.7万亿元。南下资金(jīn)已经连(lián)续六年每年净买入超千亿元，其中2020年净(jìng)买入近(jìn)6000亿元，2021年及(jí)2022年净买入均(jūn)超3000亿元(yuán)。

部分(fēn)个股已经被南下(xià)资(zī)金买爆。数(shù)据显示，12只(zhǐ)个股(gǔ)南下资金持股比(bǐ)例超50%，马可(kě)数(shù)字科技、凯(kǎi)盛新能、中远海能、保利物业、中国电信等个(gè)股持股比例(lì)均超60%。从最(zuì)新持股市值角度看，股王腾(téng)讯控股成最爱，最(zuì)新持股市值超过3000亿港元，中国(guó)海洋石油、中国移动、汇丰控股、建设(shè)银行、美团-W等个股最新(xīn)持股市值均超千亿港元。

部分个股(gǔ)年(nián)内继续获得南下资金大举增持(chí)。按照年内成交均(jūn)价计算(suàn)，中国银行、中国(guó)移动、中国海(hǎi)洋石油等个股获南下资金超百亿(yì)港元增持，中国电信、中通快(kuài)递-W、中国石油股份、建设 银行等个股(gǔ)增持超50亿港元。

从增持比例来看，京基金(jīn)融国际(jì)、泰(tài)格(gé)医药、圣(shèng)诺医药(yào)-B、万科(kē)企业、中 国电信、药明康德等个股南(nán)下资金持股比例较(jiào)去年(nián)底(dǐ)均增加10个百(bǎi)分点以上。

“超级低估股”曝光

关(guān)注度(dù)较(jiào)高的低估 值股票，有望成为南(nán)下资金的新猎物。据数据宝统计，市盈率低于5倍、市净率低于0.5倍且评级机构数在5家及以(yǐ)上的港股通(tōng)股票，合计(jì)有26只。从市净率角度看，中(zhōng)国(guó)海外宏(hóng)洋(yáng)集团、万科(kē)企业、中国铁建、太古股份公司A、中国(guó)交(jiāo)通建设等个股不足0.3倍。市盈率方面，太古股份公(gōng)司A、中国海外宏洋集团、新特(tè)能源、中国铁建(jiàn)、中国交通建设等个股不足3倍。（数据宝 陈见南(nán)）

南下资金汹涌。

近期港股市场牛气冲(chōng)天，恒生指数短短(duǎn)5个(gè)交易日(rì)飙升1427点，涨幅高达8.8%，高居全(quán)球主(zhǔ)要股指涨幅榜首位。从技术形态来看，相比(bǐ)今年 初低点，恒(héng)生指数周五盘 中高(gāo)点涨幅已(yǐ)超过20%，宣告(gào)进入技术性牛市。此外，恒生指数已经直逼年线关口，一旦有效站上该点位，意味着牛(niú)市有望正式开启。

从资金面来看，南下资金成为本轮行情的 重要发起者和参与(yǔ)者，已经连续20个交易日净买入，创出连(lián)续净买入纪录。自开通以来，南下资金累计买入港股近2.7万亿元。当前港股市场估值仍处于历(lì)史(shǐ)性低位(wèi)，且是全球股市 中估值最为低估(gū)的市场(chǎng)之一(yī)，估值修复仍值得期待(dài)。

港(gǎng)股“牛味(wèi)”浓

不 仅仅是指数飙升，本周港股市场更是一场个股狂欢节。数据显示，有112只个(gè)股本周(zhōu)涨幅在20%以(yǐ)上，商(shāng)汤-W暴涨超105%居首(shǒu)，瑞强集团大涨100%；此外还有270多只(zhǐ)个股涨幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股也大幅飙升。股王腾讯控股飙升(shēng)近15%，阿里巴巴-SW大涨近13%，快手-W、美团-W、中国海外发展、京
东(dōng)集团-SW等大涨超20%，百济神州、华润置地、香港交易所等20多(duō)只千亿市值股票涨超10%。

往前看，恒生指数单(dān)周涨幅创出了2012年以来最高记录。2022年11月4日单周(zhōu)涨幅最接(jiē)近本(běn)周，达到8.73%，此后港股(gǔ)开启了(le)一波较大的反弹行情(qíng)，恒指从15000点下方涨至最高22000点上方，最(zuì)大涨幅超55%，反(fǎn)弹时长近3个月。

四大利好

本周港股(gǔ)连涨离不开政策(cè)的助推。4月19日证监会发布五项与香港资(zī)本市(shì)场合作措施，旨在 进一步拓展两地市场(chǎng)互联互通，有望提(tí)升港股流动性。此外，两会期间，香港证(zhèng)监会主席提议优化互联互通股息红利税务(wù)安排(pái)，降低港股通个人投(tóu)资者的红利税收水平，市场政策展望加强。

东吴证券则认为短期内资金流入港股可能基于四点逻辑：1.估值够“便宜”，资金 高低切；2.内地基本面(miàn)/基本面预期向好；3.港股分(fēn)红意愿和(hé)水平较高，蓝筹分红(hóng)稳定，白马“后(hòu)起追赶”；4.资本市场政(zhèng)策(cè)的催化。

从中长期维度来(lái)看，有两个
影(yǐng)响港股长(zhǎng)期走(zǒu)势(shì)的核心变量正 在悄然发生变化。一是中美名义增速差的变化，2024年(nián)中美名义增速差(chà)的收敛将是中国资产价格(gé)修复的
核心因
素，且港股受联系汇率的影响(xiǎng)，对海外(wài)宏(hóng)观环境的变化更为敏感，反应往往(wǎng)更强。二是美元及美元(yuán)信用的变化，历史上港股表现与美元指(zhǐ)数呈明显的负相关性，当前美元“易下难上(shàng)”，内在价值(zhí)受损或提示降息周期(qī)打开后美元的(de)贬值“一触即发”，港(gǎng)股估值有(yǒu)望迎来系统性抬升。

当前港股市 场估值仍处于历史性低位，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)滚动市盈率为9.05倍(bèi)，处于历史百分位的15%以下。在全球主要市场估值中 ，恒生指数市盈率(lǜ)仅略高于(yú)周期股云集的巴西股指(zhǐ)，排在全球指数第二低估的(de)位置。

南下(xià)资金爆买

这(zhè)些股被拿下50%以(yǐ)上筹码

港股已成为基金经理的主要加仓对象。一季报显示，多位明(míng)星基金经理管理的基(jī)金中，港股股票市值占(zhàn)比超过50%，反映出专(zhuān)业投资(zī)者(zhě)对 港股市场的高度重视。比如张坤代表作易方达蓝筹精选(xuǎn)混合，前十大重仓股方面，有中国海洋石油、腾讯控股、香港交易所、美团-W等港股(gǔ)。

南下(xià)资金已成为(wèi)港(gǎng)股的重要支撑。据彭博统计的
数据，4月，内(nèi)地(dì)投资者(zhě)在(zài)港股日均成交额中的占比已经达到三分之一，为2016年有数据记录以来的最高水平。另有数据(jù)表明(míng)，南下资(zī)金已连续20个交易日净买入(rù)港股，创出有数据记录以来连续买入(rù)天(tiān)数纪录。

整体来看，自开通以来，南下资金(jīn)累(lèi)计买
入港股近2.7万亿元。南下资金已经连续六年(nián)每年净买入超
千(qiān)亿元，其中2020年净买入(rù)近6000亿元，2021年及2022年净买入均超3000亿元。

部分个股已经被南(nán)下资金买爆。数据显示 ，12只个股南下资金持股(gǔ)比例超(chāo)50%，马可数字科(kē)技、凯盛新能、中远海能(néng)、保利物业、中国电信等个股(gǔ)持股比例均超60%。从最新持股市值角度看，股王腾讯控股成(chéng)最爱，最新持股市值超(chāo)过3000亿港元，中(zhōng)国海洋石油、中国移动、汇(huì)丰控股、建设银行、美团-W等(děng)个股最(zuì)新持股(gǔ)市值均超千亿(yì)港元。

部(bù)分(fēn)个股年(nián)内继续获(huò)得南下资金大举增持。按照年内成交均价计(jì)算，中国银行、中国移动、中国海洋石油等个股获南下资金超百
亿港元(yuán)增持，中国电信、中通快递-W、中国石油股份、建设银(yín)行等个(gè)股增持超50亿港元。

从(cóng)增持比(bǐ)例来看，京基金融国际(jì)、泰格医(yī)药、圣诺医药-B、万科企业、中国(guó)电信、药明康德等个股
南(nán)下资金持股比例较(jiào)去年底均增(zēng)加10个百分(fēn)点以上。

“超级低估股”曝光

关(guān)注度(dù)较高的低估值(zhí)股票，有望成为 南下(xià)资(zī)金的新猎物。据数据(jù)宝统计，市盈率(lǜ)低于5倍、市净
率(lǜ)低于0.5倍且评级机构数在(zài)5家及以上的港(gǎng)股通(tōng)股票，合计有26只。从市净(jìng)率角度看(kàn)，中国海外(wài)宏(hóng)洋集团、万科企业、中(zhōng)国铁(tiě)建、太古(gǔ)股份公(gōng)司(sī)A、中国
交(jiāo)通建设等个股不足0.3倍。市盈(yíng)率方面，太古股份公司A、中国海外宏(hóng)洋集(jí)团、新特能源、中(zhōng)国铁建、中国交通建设等(děng)个股不足3倍。

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责编：周莎

校(xiào)对：姚远(yuǎn)

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