“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现
五大变化

作为市场生态(tài)重塑的关键(jiàn)时间节点，“827新政”已推行满一年(nián)。这一年(nián)来，A股IPO市场发生极大变化 。

一是上(shàng)市方(fāng)面，自2023年8月27日证监会(huì)提出“阶段性收紧IPO节奏”，共计128家企业上市(shì)，融资938.44亿元，分别(bié)同比下滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新(xīn)增受(shòu)理
企业135家(jiā)，同(tóng)比下滑74.67%，其中有39家已终止(zhǐ)，占比28.89%；

三是IPO终止方面，这一年来(lái)，484家企业(yè)IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材料终止，同比增83.53%；

四是在审方面，目前329家(jiā)公司排队(duì)在审(sh“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化ěn)，同比减少57.82%；

五是辅 导备案 方面，这一(yī)年共计新增(zēng)辅(fǔ)导(dǎo)备案703家，同比下(xià)降29.77%。

这一年，影(yǐng)响IPO的重磅政策层出不穷，包括但不限于以下九大新规：

一是，“827新政”，提出“阶段性收紧IPO节奏”；

二是，一流投行“施工图”强调全面强(qiáng)化监管执(zhí)法；

三是，“315新政”提出8项政策措施，包括压实中介机构(gòu)“看门人”责任等(děng)；

四是，首发现场检(jiǎn)查新规，要求现场检查覆盖率不低(dī)于拟上市企业的(de)三分之一；

五是，新“国九条”，提出建立中介机构“黑名单”制度；

六是，沪(hù)深交(jiāo)易所(suǒ)优化(huà)上市条件，提高主板、创业板上市标准；

七是(shì)，北(běi)交所辅(fǔ)导(dǎo)指引(yǐn)，要(yào)对在北交所上市的辅导监管进行系(xì)统规范；

八(bā)是，科创板八条(tiáo)，加强科创板上市公司全链条监管等；

九是(shì)，国务院规范中介机构IPO服务规定征(zhēng)求意见，其中提(tí)到“地方政府不得为公(gōng)司上市提供(gōng)奖励(lì)”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家(jiā)上市，募资减少八成

截至8月27日(rì)，自2023年8月27日(rì)以来(lái)，共计128家公司发行上市，同比(bǐ)减少294家，降幅为69.69%；募集资金总额达(dá)938.44亿元，同(tóng)比减少3760.41亿元，降幅达80.03%。

上年同期数据(jù)为，自2022年8月27日至2023年8月26日，共(gòng)计422家(jiā)公司发行上市
，募集资金总额达4698.85亿元(yuán)。

这一(yī)年来，40家券商保荐承销上述企业的IPO业务，海通证券保荐数量最多，有12单；中信建投有11单，中信证券与国泰(tài)君安各有10单(dān)，民生证券有9单(dān)，华泰联合有8单(dān)，中金公司(sī)有6单，招商证券与财通(tōng)证券各有5单，长江证券承销(xiāo)保荐有4单。

此外，这一年IPO上市企业有3单的是中泰证券、国(guó)投证券、东吴(wú)证券；有2单的是中银(yín)证券、申万(wàn)宏源证(zhèng)券(quàn)承销保荐、兴业(yè)证券、东方证券承销保(bǎo)荐、国金证券、第(dì)一创业、东莞证(zhèng)券(quàn)。有17家(jiā)券商 各有1单IPO业务。

受理：135家获受理，同比减少逾七成

受理方(fāng)面，易董数据统计显(xiǎn)示，截至8月27日，这一年来，新增IPO受理企业总(zǒng)计135家，同比减少398家，降幅达74.67%。2022年8月27日至2023年8月27日有533家。

其中，上交所(suǒ)主板和(hé)科创板各9家，深交所主板和创业(yè)板分别有7家、8家(jiā)，北交所102家。

在新增(zēng)受理的(de)135家IPO企业中，有39家已终止，占比为28.89%。

终(zhōng)止：479家因撤材料终止IPO，增逾八成

自“827新政”以来，共计484家公司终止IPO，同(tóng)比增201家(jiā)，增幅为71.03%，其中479家因撤材料(liào)终止，占比为98.97%，同比增(zēng)218家，增 幅(fú)为83.53%。

因撤材料终止IPO项目的(de)券(quàn)商有64家，通常保荐数目高，撤(chè)否对应(yīng)也较多。

这 一年来 ，IPO因撤材料终止最多的是中信(xìn)证(zhèng)券，有(yǒu)61单，其次是中信建投，有42单，海(hǎi)通证券与民生(shēng)证券各有31单，华泰(tài)联合与(yǔ)中金公司各有26单，国金证券有25单，国(guó)泰君安有23单。

IPO撤(chè)材(cái)料终止13单的券商有3家，分别是开源证券、东吴证券、国投证券(quàn)，有12单的
是招商(shāng)证券(quàn)、广(guǎng)发证券，有10单 的是申万(wàn)宏源承销(xiāo)保荐、长江证券承销(xiāo)保荐(jiàn)、浙商证券，有8单的是(shì)国信证(zhèng)券、东兴证券、国元证(zhèng)券，有7单(dān)的是东方证券承销保荐，有6单的是(shì)财(cái)通(tōng)证 券、中德证券，有5单的是中原证券。

有4单IPO撤材料(liào)终止的是中泰证(zhèng)券、五矿证(zhèng)券、华创证(zhèng)券(quàn)、光大证券、兴业证券、华西证券，有3单的是首(shǒu)创证(zhèng)券、第(dì)一创业证券承销保荐、华英证券、平(píng)安证券、中银证券，有2单的是东北证(zhèng)券、西部证券、东亚前海、西南证券、天风证券(quàn)、湘财证券、银河证券，有(yǒu)1单IPO撤材料终止的券(quàn)商(shāng)有22家，在此不一一列举。

在审：仅329家公司排队，同比降近(jìn)六成

受撤否高企、申报受理较低等因素影响，在审排队数量已经到了一个(gè)较低的水平。

截至8月26日，共计329家公司 在审，较“827新政”当日的(de)780家
在审，现(xiàn)已(yǐ)“腰(yāo)斩”，同比减少(shǎo)451家，降幅达57.82%。

在审数量最多的券(quàn)商是中信证(zhèng)券，有34单项目在(zài)审，其次是中信建投，有22单；在审排队超过10单的还包括华泰联(lián)合(hé)（20单）、民生证券（19单）、中金公(gōng)司（18单）、海通证券(quàn)（17单）、国泰君安(ān)（16单）、国金证(zhèng)券（15单(dān)）、招商证券（14单）、国投证券(quàn)（14单）、东方证券承销保荐（12单）。

有8单的(de)是广发证券、国信证券申万宏源证券(quàn)承销保荐东兴(xīng)证券、长江(jiāng)证券(quàn)承销保荐，有7单的是浙 商证券、东吴(wú)证券，有6单的是开源证券(quàn)，有5单的是中泰证券、国元证(zhèng)券、东北证券；有4单的是兴业证(zhèng)券、天风证券(quàn)、德邦证券，有3单的是西部证券、东莞证券。此外有2单的券商有11家，有1单(dān)的券商有11家，数(shù)量较多，在此不一一列举。

此外，同花顺iFinD数据统计(jì)显示，这(zhè)一年来(lái)，共新增辅导(dǎo)备案703家，同比(bǐ)减少(shǎo)293家，降幅为29.77%。

IPO监管新规频(pín)出(chū)

近一年多来，A股IPO市场相继推出多个重磅政策。

2023年8月18日，证监会提出，“合理把握IPO、再融资节(jié)奏，完善一二(èr)级市场逆周期调节。”

2023年8月27日，证(zhèng)监会正式提出，“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促(cù)进投融资两端的动态平衡”。

2024年3月(yuè)15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金(jīn)监管加(jiā)快推进建设一(yī)流(liú)投资(zī)银行和投资机构的意见（试行）》，也即相关机构建设(shè)的“施(shī)工图”。其中强调(diào)，全面强化监管执法。坚持机构罚和(hé)个人罚(fá)、经济罚(fá)和资格罚、监管(guǎn)问责和自律(lǜ)惩戒并重，对无(wú)视、损害公“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化众投资者利益(yì)的机构与个人(rén)依法坚(jiān)决予以严厉打击(jī)。加强行(xíng)业机构(gòu)股东、业务准(zhǔn)入管理，完善高管人员(yuán)任职条件与备案管理制度(dù)。

被誉为“315新政”同日公布，证(zhèng)监会发布(bù)《关于严把发行上市准入(rù)关从源头(tóu)上提高上市(shì)公司(sī)质量的意见（试行
）》提出(chū)8项政策措施，一是严把拟上市企业申报(bào)质量，二是压实中介(jiè)机(jī)构(gòu)“看(kàn)门人(rén)”责任，三是 突出交易(yì)所审核主体责任，四是强化(huà)证监会派出机构在地(dì)监管责任，五是坚决(jué)履行证监会机关全链条统筹职责(zé)，六是(shì)优化多层次资本市场功能衔接(jiē)，七是规范引导(dǎo)资本健康发(fā)展，八是健全全链条监(jiān)督问责(zé)体系。

同日，证监会正式发布并实施修订(dìng)后的《首发企业现场检查规定》。证(zhèng)监会指出，其将严把发(fā)行上市(shì)准入关，加大首发企业(yè)现场检查力度，使(shǐ)现场检查覆盖率不低(dī)于拟上市企业的三分之一。

4月12日，被誉为新“国九条”的《关于加强(qiáng)监管防范风险推动资本(běn)市场高质量
发展的若干意见》由国务(wù)院发布，关(guān)于IPO方面内容，其中明确提到(dào)，提高发行上市辅导质(zhì)效，扩大(dà)对在审企业及相关中介机构(gòu)现场检查覆盖面；进一步压实发(fā)行人第一责任和中介机构(gòu)“看(kàn)门人”责任，建立中介(jiè)机构“黑名(míng)单”制度。

同日，沪深(shēn)交易(yì)所优(yōu)化(huà)上市条件。上交所拟完善主板上市条件，适度(dù)提高净利润、现(xiàn)金流量净额、营业(yè)收入和市值等(děng)指标；深交所(suǒ)新修订的《创(chuàng)业板股票上市规则》适度提高创业板第一套上市标准的净利润指标。

4月30日，证监会制(zhì)定发布(bù)《监管(guǎn)规则适用指引(yǐn)——北京证券交易所类第1号(hào)：全国
股转系统挂牌公司申请在北京证券交易所发行上市辅导监管指引》（以下简(jiǎn)称《北交所辅(fǔ)导指引(yǐn)》），首次以(yǐ)监(jiān)管规则适用指引(yǐn)形式，对新三板挂(guà)牌公司(sī)通过“层(céng)层递进”路径(jìng)在北交所上市的辅导监管进行(xíng)系统规范。

同日，上交所、深交所正式发布了《股票发行上市审(shěn)核规则》等9项配套业(yè)务(wù)规则。进一步完善发行上市制度，提高主(zhǔ)板、创(chuàng)业板上市标准，完善科创板科创属性(xìng)评价标准。

6月19日，证监会发布(bù)《关于深化科创板改革服务科(kē)技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简 称《八条措施》），进一步深化改革，提升对新(xīn)产(chǎn)业(yè)新业态新技术(shù)的包容性，发挥资本市场(chǎng)功能，更(gèng)好服务中国式现代化大局(jú)。《八条措施》主要包括，一(yī)是强化科创板“硬科技(jì)”定(dìng)位；二是开展深化发行承销制度试点(diǎn)；三是优(yōu)化科(kē)创板上(shàng)市公(gōng)司股债融资制度；四是更大力(lì)度支持并 购重(zhòng)组；五是(shì)完善股权激(jī)励制(zhì)度；六是完善交易机制，防范市场(chǎng)风险；七是加强科创板上市(shì)公司全链条监管；八是积极营造良好(hǎo)市场(chǎng)生态(tài)。

8月16日，司法部会(huì)同财(cái)政
部、证监会(huì)起草了《国务院关于规范中(zhōng)介机(jī)构为公司公 开(kāi)发行股票提供服务(wù)的规定》，并开(kāi)启(qǐ)征求意见。其(qí)中，征求意见稿提到了(le)“地方政府不得为公司上市提供奖励”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多(duō)新
规。《规(guī)定(dìng)》明确，中介机构应当遵循(xún)诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得以参与实施违法行为(wèi)等(děng)形式帮
助不符合法(fǎ)定条件(jiàn)的公司公开发(fā)行股票；应当(dāng)遵循市场化原则，合理确定收费标(biāo)准。

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