四年增超10倍，这类产品持续受青睐！

开年以来，多家基(jī)金公司仍在积极布局券商结算(suàn)模式基金。数据显(xiǎn)示，目前券(quàn)结基金总数量已突破一千只大关，总规模在四年多的时间(jiān)增长超10倍。

多位业内人(rén)士认为，布局券结基(jī)金能为券商、基金公司双方带来新的业务增长(zhǎng)点(diǎn)，虽(suī)然券结基金短期内市占率较低，但随着公募基金(jīn)降(jiàng)佣政策的落地，以及券商代销能力的持续提高，未来券结基金(jīn)仍有较大发展空(kōng)间(jiān)。

总(zǒng)数突(tū)破千只大关，四年(nián)规模增长超10倍

券结基金始于2017年(nián)的试点，到2019年正式转为常态后，选(xuǎn)择券结模(mó)式的基金产品(pǐn)逐渐增多，除了新发产品外，还有不少存量产品陆续转为券商结算模(mó)式。基金类型上，也由(yóu)早期的混合型、股票型基金，逐步扩展至债券型(xíng)基(jī)金、FOF、QDII等。

今年以来，基金公司布(bù)局(jú)券结基金的脚步仍在持续。Wind数据显示，截至4月26日，年内新(xīn)成立的券结基金达65只（A/C份额合并(bìng)计算，下同），助(zhù)力券结基金总数(shù)量突破千只大关，达到1四年增超10倍，这类产品持续受青睐！025只。

规模方面，截至今年一季度末，存量券结基金产品总规模达6484.73亿元。根据天相投顾(gù)此(cǐ)前披露的数(shù)据，截至2019年末，券结基金合计规模为563.32亿元。按此测算，四年多的时间，规模增长超10倍。

对此，国联基金表示，今年以来，资本(běn)市场波动加剧，对基金销售(shòu)造成了不小的冲击。同时，佣金下调趋势也(yě)使得券(quàn)商传统(tǒng)收入受到影响。在(zài)这一背景下，布局券结基(jī)金将有助(zhù)于为券(quàn)商与基金公(gōng)司带来新(xīn)的业务增长点。

“首先，券结基(jī)金将基金公司和券(quàn)商紧密地(dì)联系在一起，通过共同推广(guǎng)和销售券结(jié)基金，双方(fāng)可以形成资源共享和优势互补(bǔ)，为券商带来新的收入来源，缓解佣金下调带来的压力(lì)。”国联(lián)基金分析，其次，从基金(jīn)销售层面来看，券商可以利用自身的渠(qú)道优(yōu)势，为基金(jīn)公(gōng)司提供强大的(de)营销(xiāo)支持。“这不仅(jǐn)可以助力基金公司有效提升产品线布局，使其(qí)产品更加符合市场需(xū)求，还能帮助基金公司扩大(dà)产品规模，提升市(shì)场份额。”

上海证券基金评价研究中(zhōng)心基金分析师(shī)汪璐也认为，券结基金一方(fāng)面可以为券商提供交易佣金收入的杠杆(gān)资源，即(jí)除了本券商销售规模内的交易佣金外，由其他代销机构销售的规模也均在本券商进(jìn)行交易，为券商带(dài)来了更显著的交(jiāo)易量；另(lìng)一方面，券结业务加深了基金(jīn)公司与券商之间的业务往来，在托管、两融、做市、机构(gòu)业务等方(fāng)面均可有所合(hé)作，有助于高效地与券商渠道合(hé)作、提升产品保(bǎo)有(yǒu)量。

北京一位券商人士表示，在券结模(mó)式下，公募基(jī)金可以(yǐ)参与融资融(róng)券、股票质押式回购、指数以(yǐ)及ETF期权等业务，基金产品设计更灵(líng)活、投资手段更丰富。同时，结算方和托管方的(de)分离也有利于保护资金的安(ān)全，可(kě)以防范(fàn)基金投资交易风险事件的(de)发(fā)生(shēng)。

未来有望持续扩容

尽管券结基金数量和规模整体来看处于不断扩容中，但(dàn)从短期(qī)规(guī)模变化来看，年内(nèi)在各家公司持(chí)续布局的态(tài)势下，一季度末券结基金总规(guī)模与去(qù)年底相比，仍缩水了近8%。

对此，上海证券汪璐(lù)直(zhí)言，2019年至2021年间，通过券商交易结算模式成立的基金数逐年明显增加，但2022年(nián)之后，受权益市场行情表现不佳影响(xiǎng)、券(quàn)结基金的(de)发行也有所(suǒ)延缓。2023年(nián)度券结基金数量占比约(yuē)20%、发(fā)行规模占比(bǐ)约16%，分别环比增加2.96%、5.37%。

“另一方面，我们观察到，发行券结基金数(shù)量较多的管理人为中小规模的机构。因为这类公司通常在各项指标上不如大型基金公司，银行渠道(dào)往往(wǎng)很难将其产品纳入(rù)重(zhòng)点代销产品的名单内，因(yīn)此他们不得(dé)不转向与(yǔ)券商展(zhǎn)开深入合作。”汪璐表示，由于券商的(de)代销能力相较于(yú)银行渠道整体(tǐ)偏弱，这也导致规模尚(shàng)未有较大的(de)发展。

国联基金认为，虽然券(quàn)结基金(jīn)的数量在增(zēng)加，但许多投资者对于券结(jié)模式的(de)了解和认识(shí)仍然有限，这可能导致他们在选择投(tóu)资基金时，更倾向于选择自(zì)己熟悉的(de)基金交易模式。同时，在银行渠道和互联网金(jīn)融渠道的强大竞争下，券(quàn)结(jié)基金的市(shì)场份额(é)也可能受到挤压。

“这些传统和新兴的金融渠道在资金存管、支付结(jié)算、产品销售等方面具有(yǒu)各自优势，对券结基金(jīn)构成了一(yī)定压力(lì)。不过，鉴于券结基金数量还在不断增加，其规模增长也需要时间的积累。”国联基(jī)金表示。

谈到券结基金未来发展前景，国联(lián)基金进一步(bù)表(biǎo)示，尽管券结基金销售(shòu)灵活性(xìng)受限，与特定券商的合作可能导致其他渠道销售(shòu)积极(jí)性不高。但需要看到，券结(jié)模式基(jī)金优势在于与券(quàn)商的深度(dù)绑定，这有助于产品的长期保有量，并通过券商的实时验资(zī)验券提供精(jīng)确(què)监控，同时(shí)降低资金占用(yòng)成本。“随着监管对券结模(mó)式的(de)明确支持，以及市场规模(mó)的持续增长，该类型基金有望迎(yíng)来更多发展机遇。”

“为了适(shì四年增超10倍，这类产品持续受青睐！)应投资者需求(qiú)，券结基金也在不断创(chuàng)新产品(pǐn)和服务，提(tí)升市场竞争力。此外，通过与银行、互金等渠道的合作深入，券结基金也(yě)有望拓宽销售渠(qú)道，扩(kuò)大市场份额。”国(guó)联基金补充道。

前述券(quàn)商人士也认(rèn)为，虽然短(duǎn)期来(lái)看此类产(chǎn)品市占率较低，但在相关(guān)政策的推动下，未来随着券商持续发力(lì)以及代销能力的逐步增强，券结(jié)基金市场规模仍有望进一步扩容。

汪璐表示，根(gēn)据近期发布的《公开募集证(zhèng)券投资基金证券交易费用(yòng)管(guǎn)理(lǐ)规定》，券商交易结算模式(shì)下的基金，可(kě)以豁免(miǎn)于一家基金管理人通过一家证券四年增超10倍，这类产品持续受青睐！公司进行证券(quàn)交易(yì)的年交易佣金总(zǒng)额不可超过15%的(de)分配上限(xiàn)、维持(chí)在原本无上限的要(yào)求，但(dàn)基金管(guǎn)理人不得通过转换存续基(jī)金证券交易模式等方法规避15%的上限要求。此(cǐ)举或会促(cù)使管理人发行更多券(quàn)结(jié)模(mó)式的新基金。

“不过，在(zài)这样利好券商的背景下，对于中小券商而言并非易事。”汪璐认为，券结业务需要(yào)在系统对接上花费较多的人力(lì)和时间，另外中小(xiǎo)券商本身的代销能(néng)力就较为薄弱，而公募基金是否愿意在该券商席位进行交易，主要由券商(shāng)的代销能力、愿意提(tí)供的资源体量所决定。

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