创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号

高处不(bù)胜(shèng)寒，对于大模型创业公(gōng)司而言更是如此。

日前，大(dà)模型明星公司OpenAI被爆正与投资者洽谈新(xīn)一轮(lún)融资(zī)，估值将在融资完成后突破(pò)1000亿美(měi)元，成为全(quán)球唯(wéi)一估(gū)值(zhí)站上千亿美元的AI独角兽。在推出ChatGPT以后，OpenAI就一直处于镁光创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号灯之下，引领(lǐng)着全(quán)球生成式人工智能的浪潮。在资本的加持下，它的估(gū)值在短短(duǎn)一年多的时间里就
从300亿美元攀升至1000亿美元，其速度之快、金(jīn)额之高，在一级
市场中可以说(shuō)绝无仅(jǐn)有。

一般来说，创业公司获得融资，是公司具(jù)有成长潜力和投资价值(zhí)的体现，代(dài)表了投资人对公司未来发创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号展的信心。公司通过融资也获得了更多的(de)资金筹码，得以持续进行技(jì)术突破与产品研(yán)发，进一步增强竞争 力。然而，OpenAI新一轮融资却有不一样的“味道”，没有人(rén)为其估(gū)值的突破而献上(shàng)掌声，相反，市场的态(tài)度是不置可否，并伴(bàn)随着多多少少的质疑声。

拆解 这轮融资的情况，就可以嗅出其中(zhōng)的一些危险信号 。

首先，这并非(fēi)基
于(yú)新的技术进展与产品突破而进行的融资，仅仅是因(yīn)为(wèi)钱不(bù)够“烧”了，要
向投资人寻(xún)求资金输血。OpenAI首席财务官Sarah Friar在一份(fèn)备忘录中告知员工(gōng)，公司正在寻求新的资金用于算力的需求和其他运营
费用。这从侧 面(miàn)表明(míng)，在高昂的成本面前(qián)，OpenAI的财务状况或捉襟见肘，若不能及时筹到资金，公(gōng)司或(huò)将很难生存下去。

对(duì)于高科技公司而言，每一次取得阶(jiē)段性的技术(shù)进展与突破(pò)，就意味着手里拥有(yǒu)更多的筹(chóu)码，能够获得(dé)更高的估值议价权。但在此次的案例中，OpenAI虽然频(pín)频被爆(bào)正在研发(fā)新的“草(cǎo)莓(méi)”模型以及GPT-4的继任模型“猎户(hù)座”，但(dàn)它(tā)们(men)实际上只存在于(yú)媒体报道的纸面上(shàng)，且(qiě)在高(gāo)层三番四次故弄玄虚的宣(xuān)传中显得(dé)愈发(fā)神(shén)秘。加之此前发布的GPT-4o等 产品(pǐn)也差强人意，可以说(shuō)，OpenAI在技术层面的高光时刻依然停留在GPT-4发布那(nà)天。

技术没有明显突破，估值持续升高就失去了坚实的基础(chǔ)。估(gū)值推得越高，地基之上盖起的高楼(lóu)也将(jiāng)愈发摇摇欲坠。

其次，一些融(róng)资细节也透(tòu)露了投(tóu)资者信(xìn)心的不足。据悉，这(zhè)轮融资背(bèi)后的(de)投资者主要是Thrive Capital和微(wēi)软等老股(gǔ)东(dōng)，新引进的苹果与英伟达虽然也(yě)参投，但更(gèng)多是基于业务层(céng)面合作的关系（苹果的设备将接入OpenAI大模型，英伟(wěi)达是OpenAI的算力供应商）。同时，最近几周，OpenAI的(de)现有股东一直在就出售(shòu)所持股份进行谈(tán)判。也(yě)就是说，已(yǐ)经有(yǒu)现有投(tóu)资人在卖老股寻求退出，这也使得新(xīn)融资多少有点“击鼓(gǔ)传花”的(de)意味，也说明投资人(rén)的态度出现了分(fēn)化。

最后，对比(bǐ)其(qí)他几家竞(jìng)争对手，OpenAI真的太贵了。目前，OpenAI最强(qiáng)劲的对手Anthropic的(de)估值为(wèi)184亿美元，马斯克的(de)xAI最新估(gū)值约为240亿美(měi)元，法国明星AI创业公司Mistral AI的估值为60亿(yì)美元。中国方面，大模型“五小虎 ”中的月之暗面、智谱AI、百川智能等公司，估值在(zài)最新一轮(lún)的(de)融资竞赛中也只是(shì)刚刚突(tū)破200亿元人民币。与之相比，OpenAI的千(qiān)亿美(měi)元估值一骑绝尘，显然已经(jīng)是另外(wài)一个量级。

但是，商业化(huà)的(de)阴云一直笼罩在(zài)OpenAI的头(tóu)上，其现阶段的收(shōu)入规模远远无法支撑巨无霸(bà)水平的估值。有知名科技媒体及研究机构近期测算过OpenAI今(jīn)年的营收和成本(běn)，得出(chū)的结论(l创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号ùn)是(shì)OpenAI年(nián)化收入大概在34亿美(měi)元左右，但成本高达85亿美(měi)元，一(yī)年就预计亏(kuī)50亿(yì)美元(yuán)。这(zhè)一窟窿如果持续扩大，OpenAI将在耗尽资金后难以为继。

总之，生成(chéng)式人工智能还处在叙事的阶段，没有人吃到盈利的甜头。当资金投入变得越来(lái)越像无底(dǐ)洞，收(shōu)入(rù)增长又 不及预期的情况下，估值不断推高，也是泡沫(mò)不断膨胀的一个危险信号。在盈利困境(jìng)之下(xià)，如果没有新的故事可讲(jiǎng)了，资本也将没有耐(nài)心(xīn)继续陪跑。虽然AI赛道目(mù)前依(yī)然很“性感”，但从这些危险的信号中，投资人还是(shì)需要(yào)加强 警惕(tì)，否则(zé)巨大泡沫破灭后，留下的或许就(jiù)只有AGI那朦胧(lóng)的梦幻泡影。

责编：岳亚楠

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