数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资

　　来源：中国(guó)经营报

　　本报记者杨井鑫(xīn) 北京报道

　　在银行系金融资产投资公司（以(yǐ)下简称“AIC”）股权投资试点扩容的同时，国有银行旗下子公司出资设立股权投资基金动(dòng)作频频，成(chéng)为一级市场(chǎng)翘首以盼的长期资本(běn)和(hé)耐(nài)心资本，在(zài)当前严峻的股权投融(róng)资环境下尤为难(nán)得。

　　据《中国经营报》记(jì)者了解，银行业目(mù)前资产占金融机构总资产的90%以(yǐ)上，是服务科(kē)创型企业的主(zhǔ)力军。但是，在(zài)科创企业的融资体系中，银行提供的大多为信贷支持，而创业投资基金直接融资渠道却成为了辅助性渠道，这与部分(fēn)科创金融的需求仍不太匹(pǐ)配。同(tóng)时，当前股权投资市场行情冷淡，很多机构募资(zī)困难间接影(yǐng)响了市场投资。

　　此(cǐ)时，商业银行下场通过(guò)AIC设立股权投资基金的方(fāng)式改善科创(chuàng)金(jīn)融(róng)股权投资的生(shēng)态，可(kě)谓(wèi)意义重大。

　　股权融资“困扰”

　　李华（化名(míng)）是江苏一(yī)家生物(wù)医药公司的负责人，公司坐落(luò)在江苏工业园区。作为一家初(chū)创型的科创(chuàng)企业，李华认为公司经营的重点就是研发和融资，而后者是前(qián)者的保障。

　　“股权投资市场行情非常冷淡(dàn)，这对于企业(yè)的项目推进造成了一(yī)定(dìng)影响。”李华表示，由于大(dà)环境的影(yǐng)响，目前创投机构对外投资偏谨慎，而企业的融(róng)资周期也相应(yīng)拉长。

　　他告诉(sù)记者，该(gāi)公司每年(nián)的研发费用在 1.2亿元(yuán)左右(yòu)，超过一半的资金需要(yào)外(wài)部融资(zī)。与5年(nián)前相比，科创公(gōng)司在(zài)外部融资中向(xiàng)银行贷款容(róng)易了很多，但是获得股(gǔ)权(quán)投资的(de)难度也大了很多。

　　“相比银行贷款，我们其实更希望拿到(dào)股权融资。”李华表示。据(jù)他介绍，该(gāi)公司已经(jīng)在一家国有大行中拿到了2000万元(yuán)的授信，也有更多的银行抛出橄榄枝愿意在授(shòu)信方面达成合作(zuò)。但是，这对(duì)于公司解决资金问题而(ér)言并非(fēi)最佳方案。

　　他告(gào)诉记者，银行对科创企业的贷款是短期债务，并需(xū)要支(zhī)付融资成本。通常(cháng)情况下，贷款(kuǎn)的规模(mó)不大，银行看重的是当前企业的资(zī)质条(tiáo)件。而(ér)股(gǔ)权融资的逻辑完全不同，融资更看重的是项目前景，股(gǔ)权(quán)融资的(de)周(zhōu)期更长(zhǎng)，也不需要在1—2年内考虑到还贷的事宜。

　　他认为，对于一(yī)家(jiā)初创企业而言，融资成本对融资的影响(xiǎng)不会太大，而拿到足够资金推(tuī)进(jìn)项目才最关(guān)键(jiàn)。“我们认为，银行信贷融资是股权融资的一个好的(de)补充。在当(dāng)前企业的融资周期拉长之后，企业会在‘空窗期(qī)’存(cún)在资金短缺(quē)情况。此时(shí)，银行的信贷资金能够满足(zú)企业短期资(zī)金需求来应急，一旦企业股权融资(zī)成功资金到(dào)位之后，企业会立刻偿还银行贷(dài)款。”

　　“很多前(qián)期一些的研(yán)发(fā)类项目情况都差不(bù)多。有项目、有团(tuán)队，但在银行(xíng)能够拿到(dào)的(de)资金还是(shì)有限，贷(dài)款的风险评(píng)价体系与股权评价体系不一样。相比(bǐ)之下，股权投资对于这类科创(chuàng)企业的作用会更大一些。”李华认为。

　　然而，国内股权投资市场正(zhèng)在经(jīng)历换挡调整期(qī)。今年4月，贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市(shì)场报(bào)告》显示，2023年中国(guó)私(sī)募股权市(shì)场的投(tóu)资活跃度延续(xù)结构性下降趋(qū)势(shì)，投资交易额较前5年均(jūn)值（2018年(nián)—2022年）下降58%，跌至410亿美元，跌至2013年以来的最低(dī)点，交易(yì)量也跌去31%。平均投资(zī)交易额为6900万美元，为2014年以来的最低值。

　　清科研究(jiū)数(shù)据显示，2024年上半年，中国股权投资市场整体延续下滑态(tài)势。其中，新募集基金数量和规(guī)模分别为1817只、6229.39亿元，同(tóng)比下(xià)降49.2%、22.6%；投资案例共3033起，同比下滑37.6%；共发(fā)生746笔退出案例，同比下降(jiàng)63.5%。

　　9月8日，上海新金融研究院理事长屠光绍在(zài)2024浦江创新论坛WeStart全球创业投资大(dà)会上表示，从融资结构与科(kē)技行业(yè)的匹(pǐ)配(pèi)看，我国融资结构以银行主导的间接融资(zī)较强，而科创企业的股权融资较弱，特别是(shì)早(zǎo)期投资、风险投资。要大力(lì)发(fā)展股权投资特别是风险投资，扩大投资规模，提高(gāo)投资能力，支持各类投资主体，引导更多长期资金。同时，要健全内部、外部、混合投贷联动模式。

　　一家股份制银行人士向记者表示，监管鼓励通过投贷联动的模式支持科创性企业，但是落地项(xiàng)目数量寥寥，这其中的(de)原因比较复杂。目前，多家国有大(dà)行高新技(jì)术贷(dài)款的规(guī)模都突破了万亿元，股份制银行的该类贷款规模(mó)也(yě)不乏数千亿元，但投(tóu)贷联动的(de)项目并不多。

　　“银(yín)行信贷支持科创企业大多在企业生(shēng)命周期的成(chéng)熟(shú)期(qī)，这类企业(yè)对(duì)于出(chū)让股权的意愿不大。相反，一些(xiē)早期的科创企(qǐ)业愿意出让部分股权，但是股权价值不大。”该股份制银行人士认为。

　　银行系AIC下场

　　在政策上，“耐心(xīn)资本”一词今年被频频提及，而这也释放(fàng)了监管支持股权融资提升科技金融服务的信号。

　　2023年12月，中央经济工作会议首(shǒu)次明确(què)提出：“鼓励发展(zhǎn)创(chuàng)业投资、股权投资”作为“以科技创新引领现代(dài)化产业体(tǐ)系建设”的重要力量，通过鼓励发展(zhǎn)创业投资、股权投资(zī)，支持长期资本、耐心资本更(gèng)多地投向科(kē)技(jì)创新(xīn)。

　　在(zài)此背(bèi)景下，我国创(chuàng)投行业悄然酝酿着行业生态的重(zhòng)塑。

　　6月26日，在国务院举办的《促进创业投资高质(zhì)量发展的若干政策措施》吹风会上，“扩大(dà)金融资产投资公司直接股权投资试点范围”被有关部门负责人多次提起。国家金融(róng)监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）政策研究司司长李明肖表示，要深入梳理总结前期上海试点开展的直接股权投资经验，研究扩大(dà)试点地(dì)区范围(wéi)，充分发挥金融资产(chǎn)投资公司在创业投资、股权(quán)投资和企业重组等(děng)方面的专业优势，加大(dà)对科技创新的(de)支持力度。

　　日前(qián)，金融监管总局会同北(běi)京市政府(fǔ)、国家发展改革委召开推进金融(róng)资产投资(zī)公司股(gǔ)权投资(zī)扩大(dà)试点座谈会，明确了试点范围从上海扩(kuò)围至北京。

　　与此同时，银行系AIC出手设立股权投资基金的消息不断。以(yǐ)工商银行（601398.SH）为例，据记者不完全统计(jì)，年初至今，工商银行旗下AIC与中国电子、中(zhōng)交(jiāo)集团、国家能源投资集团等央企及其旗(qí)下投资平(píng)台、私募基金管(guǎn)理人合(hé)作多只基金。同(tóng)时，该公司与苏(sū)州、北京、湖北、甘肃等国(guó)资合作，陆续落地了“智(zhì)造”基金、“智能制造”基金、“结构调(diào)整”基金等(děng)一批股权投资基金。今年以来，工商银行旗下AIC已作为LP共计认缴出资了近10只私募(mù)股权投资基金主体，基金总计(jì)注册规模超过400亿(yì)元，工商(shāng)银行旗下AIC认缴(jiǎo)出(chū)资额接近300亿元。

　　与(yǔ)工商银行AIC不断设立股权投资基(jī)金不同的是，中国银行（601988.SH）直接(jiē)设立了目标规模300亿元的中银科创母(mǔ)基金。该基(jī)金由中国银(yín)行旗下中银证券(quàn)担任发起单位和管理人(rén)，联合地方(fāng)政府、产业龙头(tóu)分批分期设立，将引导更多市场资源投早、投小、投(tóu)长期、投硬科技。

　　在投资方向上，母基金将(jiāng)聚焦人工智能、量子(zi)技(jì)术、生物(wù)技术(shù)等(děng)重点领域(yù)，在国家重要科技创新(xīn)区域和节点城市快速布局，助力重大(dà)科研实(shí)力提升，服务核心关键技术转化应用，推动科(kē)技(jì)创新产业化(huà)发展。

　　统计数据显示，中农(nóng)工建交五大银(yín)行旗下的(de)AIC自2018年布局股权投资(zī)以(yǐ)来，截至目前，已累计(jì)认缴(jiǎo)出资(zī)股权投资基金超2900亿元。

　　国信证券最新研报指出，金融资产投(tóu)资公司股权直(zhí)投业数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资务规(guī)模还较小，预计未来(lái)将(jiāng)持续(xù)增长，并提升大行科技(jì)金融服务能力。随着试点(diǎn)范围扩大和经验积累(lèi)，未来金融资产投资公司的股权直投业务规模有望持续增长，试点经验成熟之后预(yù)计也会(huì)继续扩(kuò)大(dà)城市范围。金(jīn)融资产(chǎn)投资(zī)公司股(gǔ)权直投(tóu)业务试点的扩大有利于大(dà)行(xíng)丰富其业务板块，全面服务科技(jì)企业。最终的收益(yì)并不仅仅体现(xiàn)为股(gǔ)权(quán)直投业务(wù)的盈利，还更多体(tǐ)现为(wèi)这些科(kē)技企业客户带来的存款、贷款(kuǎn)、中间业务等各(gè)方面收益，以及它们科技突破之后对产业上下游乃至整个经济(jì)体的外部(bù)收益。

　　复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，扩大金(jīn)融资产投资公司股权投资(zī)试点(diǎn)工作，有(yǒu)助于商业银行促进内部投贷联动发展。内部投贷联动协同效率较(jiào)高，风险偏好容易统一，通过(guò)内部(bù)投贷联动，将(jiāng)更好地为国家(jiā)重大科(kē)技任务和(hé)科技型中小企(qǐ)业(yè)提供股(gǔ)权和债权融资(zī)服(fú)务(wù)，拓宽(kuān)科技型企业融资渠道，加快科技金融发展。同时，对大型商业银行而言，通(tōng)过内部投贷联动，将(jiāng)有效(xiào)改善客(kè)户结构和业务结构，获得多元化的收入，减缓净息差收窄(zhǎi)的压力(lì)。

　　“银行系AIC是因为债转股(gǔ)而设立的，但(dàn)是未来可能成为商业银行参与(yǔ)股权(quán)投(tóu)资的一个重要平(píng)台。”前述股份制银行人士表示，在政策指引下，目前国有(yǒu)大行AIC的投(tóu)资业务节奏已经加快。

责任编辑(jí)：李桐

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