中
金：首予三一国际“跑赢行业”评级 目标价5.7港元

　　中(zhōng)金发布研究报告称，首(shǒu)次覆盖三一国
际(jì)（00631），给予(yǔ)“跑赢行业”评级，预(yù)计公司2024-2025年EPS分(fēn)别为(wèi)0.63元、0.70元，CAGR为(wèi)8.0%，目标(biāo)价5.7港元。市场认为公(gōng)司下(xià)游行业较成熟，公司增长空间受限。该行(xíng)认为公司技术研发优势强，可不断(duàn)挖掘客户新需求，并据此创(chuàng)造和(hé)推(tuī)广新(xīn)产(chǎn)品，打造自身新增长曲线(xiàn)。

　　中金主要(yào)观点如(rú)下：

　　矿山装备：国内煤机(jī)业务基(jī)本盘稳固，海外矿车业务催生新增(zēng)长曲线。

　　2023年公司煤机业务规(guī)模(mó)于国内排名第四，该行认为未来
公司国内煤机业务有望延续(xù)份额优势、跟随行
业需求变(biàn)化。海外(wài)市场方面，近年公司海外矿车(chē)业 务实现突破，市占率提升仍为未来主要趋势，该行认为(wèi)公 司(sī)高性价比的矿车产品有(yǒu)望于(yú)海外市场打开空间、贡献新增长动力。

　　物流装备：大港机全球市中金：首予三一国际“跑赢行业”评级 目标价5.7港元场份额稳定，小(xiǎo)港机电(diàn)动化趋势驱动业务增长。

　　大港机市场规(guī)模及竞争格局每年相对稳定(dìng)，公司有望随行业(yè)更(gèng)新(xīn)替换需求上升而受益。小港机产品种类多、类型复杂，该行估计
2023年全球市场规模约(yuē)200-300亿元，公司于国内市场市占(zhàn)率较高、海外(wài)市占率仍有较大提升空(kōng)间，随着近年小港(gǎng)机电动化趋势渐显，该行认为公司有望凭(píng)借自身优质的电动化产品、周到服务以提升(shēng)市场份额、驱动业务增长。

　　油气设备及新兴业(yè)务(wù)设备：砥砺前(qián)行，布局中长期增长(zhǎng)动能。

　　通过持续拓展，近年公司油(yóu)气成套压裂(liè)设备(bèi)于(yú)国内市场已从初进入者(zhě)成 长为市占率领先(xiān)的设备企业，该行预测未来有望在稳固国内市场份额的同时不(bù)断(duàn)突破国外市 场。同时公司持续布局光伏、锂电、氢能等新兴业务，随着(zhe)行业发展和公司业务布局(jú)，有望为公司(sī)贡献中(zhōng)长期增长动能。

　　强技术研发 、广销售渠道、优质售后服(fú)务打造(zào)良性闭(bì)环，持续突破天花(huā)板。

　　公司于各
个领域不断深挖客户痛(tòng)点，依靠自(zì)身强技术研(yán)发能力(lì)，持续开发(fā)新产品，通过母公司及自身广阔(kuò)销售渠道及优质售后服务(wù)，更快触及客户(hù)终端、培养客户粘(zhān)性。该行认为这有望形成良性闭环，助力公司不(bù)断挖掘(jué)新增长点(diǎn)、突破天(tiān)花板。

　　潜在催化(huà)剂：下游需求景(jǐng)气度修复超预期，海外市场拓展(zhǎn)超预期。

　　风险：海外(wài)拓展不及预期，大宗商品价格波动致成本影响，市(shì)场竞争加剧，新业务(wù)拓展不
及预期，下游需求不及预期，商誉减值风险。

责任编辑：史丽君

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