收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃

4月23日，沪指盘中震荡(dàng)下探，创业板指小(xiǎo)幅(fú)上扬；两市成交额缩至8000亿元以内，北向资(zī)金(jīn)大幅流出。

截至收盘，沪指跌0.74%报3021.98点，深证成(chéng)指跌0.61%报9183.14点，创业板指涨0.15%报(bào)1753.16点，北证(zhèng)50指数涨1.25%；两市合计(jì)成(chéng)交7754亿元，北向(xiàng)资金净(jìng)卖出29.97亿元。

盘面上看，煤(méi)炭、有色(sè)、钢铁、电力等板块走低，旅游、金融、工程机(jī)械等(děng)板块疲弱；建筑、医药、传媒、酿酒、汽车等板(bǎn)块上(shàng)扬，人形(xíng)机器(qì)人、新型城镇、短剧游戏概念等活跃。

国金证(zhèng)券指出，站在(zài)当(dāng)下，随(suí)着今年2月“宽货币”落地，意味(wèi)着“政策底”已(yǐ)现。考虑到目前(qián)：一是基本面进一步走(zǒu)弱(ruò)，甚至逐步逼近三类风险暴露的阈值；二是市场流动性或再次趋于收紧，即M1下降+短融上升；三是“新国九条”致力于资本市场供(gōng)给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有限。显然，内、外需不足的问题(tí)仍在持(chí)续发酵，导致产(chǎn)能需求(qiú)、生产意愿(yuàn)及产出价格均趋于向下，难(nán)以满足企(qǐ)业、居民“花钱意愿”回升的“市场底”要求，更不可能触(chù)及经济“被动去库”，价格企稳回(huí)升的(de)“盈利底(dǐ)”。考虑(lǜ)到“政策底”向“市场(chǎng)底”较为稳(wěn)定的6个月传导周(zhōu)期(qī)，意味着最快(kuài)约今年7月(yuè)中下旬有望见到“市场底(dǐ)”。

该机构建议配(pèi)置由“成长进(jìn)攻(gōng)”逐(zhú)步转(zhuǎn)向“价值防御”：对于国内(nèi)经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余大宗品，包括(kuò)：黄金、白银、铜、铝等(děng)，尤其黄金可能(néng)比市场预期走得更高更远；同时，静待(dài)美国降息(xī)，医药（中药、医药商(shāng)业、创(chuàng)新药）将继(jì)续(xù)受益。二(èr)是具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求(qiú)稳定(dìng)甚至回升的行(xíng)业：通信、农林牧(mù)渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板，尤其是猪(zhū)周期、面板等(děng)，具备涨价逻辑，以及通信叠加了高股息逻辑；三是对于价格敏感度较(jiào)低的高股息行业(yè)：国(guó)有银行、公用事业（核(hé)电）、通信、建筑(zhù)装饰和交通(tōng)运输等。

证券时报网讯，4月23日(rì)，沪指盘中震荡下探，创(chuàng)业板指小幅上扬(yáng)；两市成交额缩至8000亿元以内，北向资金大幅流(liú)出(chū)。

截至收盘，沪指(zhǐ)跌0.74%报3021.98点，深证成指跌0.61%报9183收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃.14点，创业板指涨(zhǎng)0.15%报1753.16点，北证50指数涨1.25%；两市合计成交7754亿元，北向资金净卖出29.97亿元。

盘面上看(kàn)，煤炭、有色、钢铁(tiě)、电力等板块走低，旅游、金融、工程机械等板块疲弱；建筑、医药、传(chuán)媒、酿酒(jiǔ)、汽车等(děng)板块上扬，人形机(jī)器人、新型城镇、短(duǎn)剧游戏概念等(děng)活跃。

国金证券指出，站(zhàn)在当下，随着今(jīn)年2月“宽货(huò)币”落地(dì)，意味着“政策底”已现(xiàn)。考虑到目前：一是基(jī)本面进一(yī)步走弱，甚至逐步逼近三类风险暴露的阈值；二是市场流动性或再次趋于收(shōu)紧，即M1下降+短融上升；三(sān)是“新国九条”致力于(yú)资本市场供给(gěi)侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响(xiǎng)或有限。显然，内、外需不(bù)足的(de)问题仍在持续发酵(jiào)，导致产能需(xū)求(qiú)、生产意(yì)愿及产出价格均趋于向下，难以满足企业(yè)、居(jū)民“花钱(qián)意愿(yuàn)”回升的(de)“市场底”要求，更不可能触及经济“被动去库”，价格企稳回升的“盈利(lì)底”。考虑到“政策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导周期，意味着最快约今年7月中下旬有望见到“市(shì)场底”。

该机构(gòu)建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值(zhí)防御”：对于国内经济敏感度较(jiào)低、受益于全球流动性剩余大宗品，包括(kuò)：黄金、白(bái)银、铜、铝(lǚ)等，尤其黄金(jīn)可能比市(shì)场预期走得更高更远；同(tóng)时(shí)，静待美国降息，医药(yào)（中药、收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃医药(yào)商(shāng)业、创新药）将继续受益。二是(shì)具备“困境反转”逻辑(jí)，供给出清、需求稳(wěn)定甚至回升(shēng)的行业：通信、农林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板，尤其(qí)是猪周期、面(miàn)板等，具备涨价逻辑，以及通信叠(dié)加了高(gāo)股息(xī)逻辑；三是对于价格敏感度较低的高股息行业：国有银行、公用事业（核电(diàn)）、通信、建筑装饰(shì)和交(jiāo)通运输等。

校对(duì)：王(wáng)锦程

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