“教科书式”软着陆来了？鲍威尔或复刻1995年大牛市

　　来(lái)源：金十数据

　　“重要(yào)的是要记住，美联(lián)储此前两年多来(lái)的货(huò)币政策设置是在(zài)面对与(yǔ)目前截然不同的宏观环境的情况(kuàng)下进行的——通胀“教科书式”软着陆来了？鲍威尔或复刻1995年大牛市率处于数十年高位(wèi)，劳动力市场严重失衡，政策制定者害怕重(zhòng)蹈上世纪(jì)70年代的覆辙(zhé)。鉴于所有这(zhè)些趋势的完全逆转，很明显“教科书式”软着陆来了？鲍威尔或复刻1995年大牛市，美联储官员(yuán)能(néng)够证明降息50个基点的合(hé)理性，而不会(huì)让市场感到不安或造成 过度的恐慌感。”他(tā)说。

　　他补充说，美国不(bù)再(zài)需要“处于紧急水平的货币紧缩政(zhèng)策”，这应该对风险资产有利。

　　帕金(jīn)斯表(biǎo)示，对经(jīng)济 和市(shì)场来说，类(lèi)似1995年的(de)剧本现在又开始发(fā)挥作用。

　　经济看起来与(yǔ)1995年(nián)相似（左为ISM指数；右为失业 救济金申请人数）

　　他说(shuō)：“这不仅是美联储如今希望实(shí)现的‘软着陆’的教科书式例子，而且(qiě)是货币(bì)政策 在中期(qī)内(nèi)的‘重新校准’（而不是全(quán)面逆转），即央行在经(jīng)过(guò)一段时间的刻意限制性政策后将(jiāng)利率下调至中性水平。”

　　帕金(jīn)斯不排除经济衰退的(de)可能性，但(dàn)表示，考虑到没有出现严重的金融失
衡(héng)和持续存在的财政(zhèng)政策支持，经济衰退将是温和的。“我们认为投资者(zhě)低估了美国经济的弹性，即使出现衰退，以历史(shǐ)标(biāo)准来看(kàn)也可能非常温和，”他说。

　　在他看来，债券市(shì)场正(zhèng)在定价过(guò)多的货币宽松政策。“我们预计将出现一个长期债券熊市，在本世纪20年代，收(shōu)益率将出现更(gèng)高的低点和更高的高(gāo)点，即使货币政策在短期内超出了这条轨道。”他说。

　　在股市问题上(shàng)，他仍持乐观(guān)态度。此前，他提出了(le)自己的经济衰退指标，创造性(xìng)地将其命名(míng)为珀金斯规则，该规(guī)则指出，经济衰(shuāi)退的信号是就业的收缩，而不是失业率(lǜ)的逐渐上(shàng)升。

　　他说，投资者只有在(zài)就业人数增长转为负数(shù)时才(cái)应该(gāi)卖 出股票。“请记住，你不需要通(tōng)过预(yù)测衰退来交易股票，你只需(xū)要在衰退过(guò)程(chéng)开始后认(rèn)识到它，”他说。“鉴于(yú)投资者对美(měi)联储看跌期权的信心，股市(shì)总是会给你一个机会，让(ràng)你在为时已晚之前(qián)退出风险(xiǎn)资产。”

责(zé)任编辑：王许宁

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