业绩下降！又有IPO终止

中国基金报记(jì)者南深

IPO申报时业绩高增(zēng)长，随着审核流程推进业绩开始顶不(bù)住，且战线拉(lā)长越往后业绩越低迷(mí)，这类情形再(zài)添(tiān)一个最新案(àn)例——来自(zì)广(guǎng)东江(jiāng)门的优巨新材。

4月19日，深交所公(gōng)告，因广(guǎng)东优巨先进新(xīn)材(cái)料(liào)股份有限公司（简称“优巨新材”）、保荐人海通证券撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核(hé)规则》第六(liù)十二条，深(shēn)交所决定终止其发行上市审核。

优巨新材上市(shì)申请于2022年6月获(huò)受理，此(cǐ)时公司招(zhāo)股书披露的是2019年到2021年的业绩，显示营收从1.15亿元猛增到3.33亿元，净利(lì)润从1206万元猛增(zēng)至5721万元。此(cǐ)后，公司陆续更新了六(liù)版招股书。

2022年，公司营收和净利润录得(dé)4.11亿(yì)元和9192万元，开始(shǐ)降速。而进入2023年，优巨(jù)新材财务数据一期不如一期(qī)，2023年上半年公司营业收入和净利润分(fēn)别下滑7%和(hé)2%，2023年全年下滑幅度则分(fēn)别达到13%和16%。

在第三轮问询中(zhōng)，深交所(suǒ)重点关注公司期后业绩从高增(zēng)到快速下滑的情况，要求分析说(shuō)明(míng)未来收入是否会持续下滑，是否具备成(chéng)长性，是否持续符合创业板定位(wèi)要求。

业绩(jì)从高增到两位数下滑

优巨新(xīn)材主(zhǔ)营业务主要(yào)为(wèi)特种(zhǒng)工程塑料聚芳醚砜及上游关键(jiàn)原料(liào)的研发、生产和销售(shòu)。公(gōng)司在招股书中称，聚芳醚砜是(shì)一类透明的、符合食品卫生安全等级要(yào)求的特种工程塑料，俗称“黄金塑料”，包含聚苯(běn)砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜（PES）三类，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。

与招股书中公司对业务的描(miáo)述相匹配，公司的业绩(jì)也非常靓丽。首(shǒu)次申报时，公司(sī)摆出(chū)的是2019年到(dào)2021年三(sān)年的财(cái)务数据，其(qí)中营业收入分别(bié)为1.15亿(yì)元、2.45亿元和3.33亿元，两年(nián)增(zēng)长近两倍；净利润分别为1206万元、2046万元(yuán)、5721万元，两年增长(zhǎng)近4倍。

然而刚进入(rù)2022年，公(gōng)司营收和净利润(rùn)增速就开始下降，虽然绝对值仍然不算低。其中，公司营业收入为4.11亿元，同比增长约23%；净利润为9192万元，同比增长约60%。

随(suí)着审核流程拉长，公司开始更(gèng)新2023年业绩(jì)。2023年上半年，公司营收和净利润都转为下滑，此时为个位数下滑。而进入2024年，公司更新了2023年全年数据，开始(shǐ)出现(xiàn)两(liǎng)位数(shù)以上(shàng)的下滑。

其中，公(gōng)司营业(yè)收入下滑13%，净(jìng)利润和扣非(fēi)净利润分别下滑16%和25%，经营净(jìng)现金流更是下滑67%。

监管(guǎn)对公(gōng)司开展的(de)第三轮问(wèn)询中，重点便(biàn)聚焦申报后业绩及业绩来源业绩下降！又有IPO终止。

未来收入是否会(huì)持续下滑？

深交所第三轮问询(xún)发出时，公司的(de)财务数(shù)据刚更新到2023年上半年。

彼时申报材料及前轮次(cì)审(shěn)核问询回(huí)复显示，2023年1-6月，公(gōng)司主营业(yè)务收入(rù)较2022年同期减(jiǎn)少960.81万元，下(xià)降5.45%。公(gōng)司2023年(nián)1-9月经审阅的营业收入同比下降14.79%，净(jìng)利润下降(jiàng)27%。公司解释，2023年以来营业收入(rù)下滑主要(yào)系下游热敏纸行(xíng)业需求疲软(ruǎn)、市场竞争加(jiā)剧等因素导致的(de)双酚S销(xiāo)量、单价下滑所致。

2023年1-6月，公(gōng)司主营产品之一双酚S产品收入较2022年同(tóng)期(qī)下降64.98%，毛利(lì)率由 2022年的48.51%下降至31.13%，产能(néng)利用率由2022年的93%下降至(zhì)60.67%。2022年以来，双(shuāng)酚S销售单价持续下滑。国内双酚S厂商傲(ào)伦达曾于2021年(nián)4月(yuè)后几近处于停产状态，至2022年二季(jì)度(dù)逐步恢复(fù)生产。

2023年(nián)1-6月，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额为938.29万元，低(dī)于净利润且低于2022年同期水平。2023年6月末，公司流动比(bǐ)率、速动比率均相比2022年末出(chū)现较大(dà)幅度下降。公司2023年1-9月经营活(huó)动产生的现金流(liú)量(liàng)净额同比下降82.9%。

此情形(xíng)下，深交所(suǒ)要求公司逐季度列示2022年以来双酚S产品市场单价、公司销售单价(jià)、对(duì)主要客户销售情况、市(shì)场份额占比、毛利(lì)率变(biàn)化情况等，分析说明报告期内双(shuāng)酚(fēn)S呈现大幅增长后(hòu)又大幅下降的原因，并结合市场需求、竞争对手复(fù)产等最新情况详(xiáng)细分(fēn)析相关影响因素是否(fǒu)已经消除，公司业绩是否存在进(jìn)一步下滑风险(xiǎn)。

另外，公司被要求结合2023年以来与客户订单签署周期变(biàn)化、客户需求变化及访谈(tán)确认情况，期末在手订单情况、未来行业发展趋势及业绩预计(jì)情况，分析说明未来收入是否(fǒu)会(huì)持续下滑，是否具备成长(zhǎng)性，是否持续符合创业板定位要求。

最后，监管要求结合(hé)公司经营性应收、经营性(xìng)应(yīng)付、资产(chǎn)负债结构变化情况，分析说明2023年以来经营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额下降的原因，销售回款是否放缓，现金流转压力及经(jīng)营风(fēng)险是否进一步增大。

对主要客户销售(shòu)“逆势”上升

申报材料及审核(hé)问询回复显示，报告期各期，公司向贸易商销售的收入占主营业务收入比例分(fēn)别为23.49%、30.34%、34.65%和(hé)41.02%，各期回(huí)函(hán)贸易商的期末库存占公司对其销量比例分别为 1.65%、3.86%、9%和17.97%，占比(bǐ)均逐年提升。2023年1-6月，聚芳醚砜产品贸易商内销收入占比由59.11%上升至78.78%。

公(gōng)司(sī)对主要客户江(jiāng)门锶源的销售主要(yào)应用于美国暖通建材(cái)、水处理领(lǐng)域(yù)。2023年1-6月，公司暖通建材领域业绩下降！又有IPO终止产品(pǐn)销(xiāo)售下滑，但公司对江门(mén)锶(sī)源收入同比实现增(zēng)长。

另外，2023年1-6月(yuè)，公司前五大客户中(zhōng)新增2家客户。一(yī)家(jiā)为贸易商东莞市宏文塑化有(yǒu)限公司，其采购(gòu)额由(yóu)2022年的831.7万元大幅增长至2023年1-6月的1353.46万元，但公司应用于机械及电子电气的聚芳醚砜产品销售(shòu)收入下滑(huá)13.37%。另一家为水处理膜生产商湖南澳维膜科技有限公司(sī)，2022年公(gōng)司开始批量生产、销售处理膜级PSU材料，公司当年与该公司建立合作关系，其采购量快速(sù)上升。

为(wèi)此(cǐ)，深交所首先要(yào)求公司列示(shì)报告期各期客(kè)户总数量及销售金额分布情(qíng)况(kuàng)，区分直接客户、贸易商客户、不同销售区域，列示客户数量及销(xiāo)售金额分布情况，并分析变动原因；结(jié)合前述情况，分析说明贸易商客户收入占比逐年(nián)提升、贸易商期末(mò)库存占比逐年提升的(de)原因，公司(sī)对贸易商的销售收入是否真实，是(shì)否存在向(xiàng)贸易商压货的情形。

其次，深交所要求说(shuō)明暖通建材领(lǐng)域市(shì)场环(huán)境变化是否导致公司主要客户自身经营情况出现恶化(huà)，公司与暖通建材主要客户合作是否稳定(dìng)，收入、毛利率是否存在进一步下滑风险；在暖通建材领域产品销售(shòu)收入大幅下降的情况下，公司对(duì)江门锶源收入实现增长的(de)原因及合理性(xìng)。

最后，监管要求公司说明2023年以来对(duì)东(dōng)莞市宏(hóng)文塑化有限公司销售额大幅(fú)增长的(de)原因，东莞市宏文塑化有(yǒu)限公司的基本情况(kuàng)，向公司采(cǎi)购占其同(tóng)类采购的比重(zhòng)，公司关联方与该公司是否存在(zài)资金往来；报告期各期东莞市宏文塑化有限公司的采购周期是否(fǒu)发生变化，各期末库存情况，是否实现(xiàn)对终端客户(hù)的销售。

汉宇(yǔ)集团“低价”入股？

招股书显(xiǎn)示，优巨新材第二(èr)大股东为(wèi)上市公司汉宇集团(tuán)，相关情况也遭监管重点问询。

申报材料及审(shěn)业绩下降！又有IPO终止核问询回复显示，2016年3月(yuè)，汉宇集团以5.25元/注册资本入股优巨新材，2017年1月，江(jiāng)金投资以(yǐ)26.6元/注册资本入股，2015年和2016年公司净利润分别为89.74万(wàn)元（未经审计）和68.66万(wàn)元(yuán)（未经审计）。

为此，深交所(suǒ)要求(qiú)公司说明2015年利润水平高于2016年，而汉宇集团2016年入股价格(gé)显著低(dī)于(yú)江金投资2017年入股(gǔ)价格的原(yuán)因及合理(lǐ)性，进一步论(lùn)证汉宇集团(tuán)入股价格(gé)的公允性，汉宇集团入股后(hòu)是(shì)否为公司提供(gōng)客户、供应商(shāng)、技术、人员、厂房或其(qí)他类型资源，是否存在其他利益安排，是否构成股份支付，模拟测算如构成股份支付(fù)对公司(sī)报告期初未分配利润的影(yǐng)响。

实际上(shàng)，报告期内，公(gōng)司向汉宇集团销售通(tōng)用工程塑料，金额分别为(wèi)394.24万元(yuán)、730.81万元、929.23万元和(hé)280.85万元，2020年和2021年通用工(gōng)程塑料产能利用率分别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委外加工，部分改性PA、改性PP 存在贸易销售。

公司还承租汉宇集团两(liǎng)处房(fáng)产作为生产厂房、宿舍，出租方(fāng)汉宇集团尚未取得相关房产的(de)不动产权证书。

深交所要求(qiú)说(shuō)明向汉宇集团销售通用工程塑料的背景，是否单(dān)独为汉宇集团开展通用工程塑料业务，对汉宇集团的销售收入占公司通用工程塑料收入的(de)比例、占汉(hàn)宇集团同(tóng)类产品采购的比例，对汉(hàn)宇集团销售收入金额波动的原因及合(hé)理性。

从问询回复(fù)来看，公(gōng)司(sī)还与汉宇(yǔ)集团及相(xiāng)关(guān)人员存在资金往来情形。为偿还(hái)对汉宇集(jí)团的借(jiè)款，2019年(nián)公司曾向汉(hàn)宇集团实际控制人石华山借款750万元，并按(àn)年(nián)利率8%计算利息(xī)。

另外，公司(sī)董事会秘书马俊涛此前实际上是汉宇集团的董秘。

问询回复显示，马俊涛于2008年6月至2019年7月就职于汉宇集团，历任研(yán)发部经(jīng)理、采购部经理、副总经理兼董事会秘书。马(mǎ)俊涛(tāo)于2019年7月离任汉宇集团副总(zǒng)经理兼董事会秘书，并入职公(gōng)司，于2019年7月至今历(lì)任公司董事会秘书、董事会(huì)秘书兼副总经理。

马俊涛入职公司后，通过公司员工持(chí)股平台珠海纳贤(xián)间(jiān)接持有公司0.0457%股份，以及通过(guò) 2020年11月个人向公司增资直接持有公司0.887%的股份。

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