年入34亿元，“中国血透之王”威高血净又要IPO敲钟了！

　　来源：野马财经

　　“中国(guó)血透之王”年入34亿元。

　　俗话(huà)说(shuō)：“肾(shèn)好，身体就好。” 在这个熬夜追剧、重口味饮食、久坐不动的快节奏时代，很多人都没意识到，健康问题其实(shí)已经(jīng)悄(qiāo)悄来敲门。特别是(shì)肾脏器官，这(zhè)个(gè)默(mò)默(mò)无闻的“身体过滤器”，正在超负荷运转。

　　当肾功能亮(liàng)起(qǐ)红(hóng)灯，血液净化成了不少患者(zhě)维持生(shēng)命的治疗方式。随着透析需求的激增，“中国血(xuè)透之王”——山东威高血液净(jìng)化制(zhì)品股份有限公(gōng)司（简(jiǎn)称(chēng)“威高(gāo)血净”）迅速崛起，成(chéng)为市场焦点(diǎn)。威(wēi)高血净不仅将血液净化产品销往(wǎng)全国6000多家医院和透析中心，还计划要冲(chōng)刺资本(běn)市场。

　　2023年年底，威高血净向上交所提(tí)交了《招股书》，欲登(dēng)陆A股市场。在此之前，公司(sī)曾于2022年6月(yuè)27日(rì)在港交所递交上市申请，但目前申请已失效。

　　2024年(nián)8月，威高血净回复了上交所的问(wèn)询，围绕关联交(jiāo)易、销售费用等问题做出解释，再次(cì)引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场关(guān)注。

　　值得一提的是，威高血净的母公(gōng)司(sī)威高集团，由曾经的“威海首富”陈学(xué)利(lì)创立，旗(qí)下已经拥有威高股(gǔ)份(fèn)（1066.HK）、华东数控（002248.SZ）、威高骨科（688161.SH）三家上市公司。如果此次威高血净A股上(shàng)市成功，将成为“威高系(xì)”的第四(sì)家上市公司。

　　靠卖血液净化产品

　　年(nián)入30亿元

　　在电影《我不是药神》中，演员王传君饰演(yǎn)的吕受益因买不起“天价药”而耽误了治疗，最终只能靠透析维持生命。当他咬着毛巾(jīn)、忍着(zhe)剧(jù)痛，在病(bìng)床上(shàng)背过身让医(yī)生穿刺时，这一场景(jǐng)赚(zhuàn)足(zú)了观众的眼泪，也将透(tòu)析这种(zhǒng)医疗技(jì)术再次推到公众视野中。

　　一旦穿刺完(wán)成，血液将通过导管进(jìn)入透析机进行过滤，去除毒素和废物(wù)，然后净化后的血液通过另一导管重新流(liú)回体内，这是一种血液净化的方式，通(tōng)常用于尿毒症等严重疾病的治(zhì)疗。

　　然而，随着“养生热潮”的兴起，血液净化技术逐渐被一些人(rén)当(dāng)作(zuò)了(le)保健手段。

　　例如，韩国明星宋智孝曾在节目中(zhōng)展(zhǎn)示过“换(huàn)血(xuè)美容”，而(ér)网红辛巴的妻子也在视频中提及类似的保养方式。此外，在医美平台新氧上也有人分(fēn)享，通过(guò)DFPP血液(yè)净化可以改善身体(tǐ)机能，清洁血(xuè)液中的杂质，降低血糖血压，甚至预防心梗和脑梗(gěng)。

　　但医学专家(jiā)对此(cǐ)持有谨慎态(tài)度。泉州市第(dì)一医院肾内科副主任余(yú)鹏程博士曾(céng)对《东南早报》表示，“血液净化是一种(zhǒng)治疗疾病(bìng)的手段(duàn)，多用于(yú)尿毒症、自(zì)身免疫疾病的病人，在重症室一些严重感染的病人也会用(yòng)到血液净化。而健康的(de)人或(huò)亚健康(kāng)的人，为了保健冒这种(zhǒng)风险，那就不合(hé)适了。”

　　在血液净化领域中，威高血净(jìng)无疑是行业“大佬”。公司已完成了(le)从(cóng)血液透析器、透析管(guǎn)路、透析机(jī)到腹膜(mó)透(tòu)析液等全产品线的布局。2022年，威高血净在国(guó)内血液透析器领域的市场份(fèn)额占比为32.5%，稳居行业首(shǒu)位，被业内(nèi)誉(yù)为(wèi)“中国(guó)血透之王”。

　　根据《招股书》内容可知，血液透析器如(rú)同(tóng)“人工肾”，负责过滤血液中的毒素(sù)；透析管路(lù)则是(shì)连接患者血管和透析机的管子(zi)，保障(zhàng)血液流动；透析机则是整个透析过(guò)程的核心设(shè)备，而腹(fù)膜(mó)透析液则(zé)是腹膜透析时用于清除毒素(sù)的专用液体。

　　在(zài)这些产品(pǐn)中，血液透析器和(hé)血液透析机是公司的两大支柱业务。2023年(nián)上半年，血液透析器的营收达8.62亿元，占公司总收入的(de)52.53%；透析机营收为3.39亿元(yuán)，占比20.66%。其中，透析器单(dān)价为53元/支，透析机单(dān)价则高达9.97万(wàn)元/台。

　　这种高成本治疗也反映在了患者(zhě)的医疗费用中。据虎嗅旗(qí)下品牌“妙投APP”报道称，一般单次血液透析费用大概300-450元，尿毒症的患(huàn)者每(měi)周需进行2-3次(cì)的透析，年花费约为5-10万元，医保报销覆盖比(bǐ)例则在50%-95%之间。

　　根据《招股(gǔ)书(shū)》显示，威高血净的产品除了采用直(zhí)销模式面向部(bù)分公立及民营医(yī)院、血液透析中心等终端客户外，还向上游(yóu)厂商进行销售。

　　《招(zhāo)股书》显示，威(wēi)高血净的(de)前五大客户分别为“医(yī)疗器械(xiè)制造商之一”威高集团（1066.HK）、“中国(guó)最大的药品(pǐn)和健康产(chǎn)品分(fēn)销商之一”国药集团(tuán)（1099.HK）、“中国最大的医药流通企业之(zhī)一”华润集团(tuán)（3320.HK）、上海宝树和“医(yī)药(yào)制造和分销企业”上海医药(yào)（601607.SH）。

　　2023年上半(bàn)年，上述五大客户为其贡献的(de)营收为3.79亿(yì)元，占营收的比例为22.48%。其中第一大客户威高集团(tuán)贡献1.97亿元，占比为11.7%。

　　正是(shì)凭借这种稳固的客户基础，威高血净在2020年至2022年实现了(le)营收和利润的持(chí)续增长(zhǎng)。其营收分别为26.42亿元、29.11亿元、34.26亿元；而归母净(jìng)利润也从2.97亿元(yuán)增长至3.15亿元。2023年上半年，公(gōng)司营收(shōu)16.85亿元，归母净(jìng)利润(rùn)则为2.29亿元(yuán)。

　　分拆自威高(gāo)集(jí)团

　　因关联交易被问询

　　威高集团除了是威高血(xuè)净的第一大客户(hù)外，还有一重(zhòng)身份，即控股股东。目前，威(wēi)高集团持有威高血净46.39%的股(gǔ)份，后者成立于2004年(nián)，专注于血(xuè)液净化领(lǐng)域，涵盖(gài)血液透析、腹膜透析和透析服务三大业务(wù)板块(kuài)。

　　2022年6月27日，威高集团分拆血液板块——威高(gāo)血净，并让其递交了港(gǎng)股《招(zhāo)股书》以冲刺上市，但该申请现已失效。

　　对(duì)于分拆的原(yuán)因，中国企业资本联盟中(zhōng)国(guó)区首(shǒu)席经济学家柏文喜分析，集团分拆板块上市不仅有助于提升(shēng)子公司的独立性和市(shì)场竞争力，还能增(zēng)强母公司的流动(dòng)性与市值。只要合理控制持股比例，避免利益输送(sòng)，分(fēn)拆对母公司风(fēng)险较小。不过，市场环境不佳(jiā)时，母公司和子公司(sī)可能同时面临市值下行的压力。

　　此外，根据(jù)《招股书》可知，威高血(xuè)净的生意网络不仅在下游与控股股东有关，在上游采购中，也得到了“自家人”的支持。

　　根据《回复函》可知，威高(gāo)血净的关联(lián)方不在少数，像威高日机装、威(wēi)高肾科(kē)、威高泰尔茂、威高集团，他们分别为威(wēi)高血净提供从血(xuè)液透(tòu)析机到透析粉/液、腹膜透析液等核心(xīn)产品。

　　其中，威高日机装是(shì)采购榜上的(de)“大头”。这家由(yóu)威高血净(jìng)和(hé)日本日机装合资成立的(de)公司，专门生产血液(yè)透析机。2020年(nián)-2022年，威高血净向它(tā)采购的金额(é)从3.52亿元增长到4.53亿(yì)元，2023年上(shàng)半年也有2.5亿元，占公司(sī)营业(yè)成本的超(chāo)四(sì)分之(zhī)一(yī)。

　　另一位重要成员则(zé)是威高(gāo)肾科，它成立(lì)于2020年8月，由威高药业分(fēn)拆而(ér)来(lái)。目前由威高药业持股(gǔ)51.19%、威高集团持股48.81%。威高肾科(kē)主要生产(chǎn)透析粉/液(yè)，透析粉/液看似不(bù)起眼，却是透析治疗(liáo)中不可(kě)或缺的配套产(chǎn)品。值得注意(yì)的是，威高药(yào)业成立于2003年(nián)，由(yóu)威高集团持股97%。

　　威高血(xuè)净也向威高肾科购买这些产品(pǐn)，2021年采(cǎi)购金额为4647.86万元，到2023年上半年已增至(zhì)5091.85亿(yì)元，占比从2.98%上升至(zhì)5.34%。

　　针对关(guān)联采购(gòu)的合理性，上(shàng)交所也提(tí)出了问询，要求威高血净解释其透析粉/液(yè)采购的合理性以及定价是否公允。

　　威高血净回复表示，公司向威高(gāo)肾科(kē)采购的透析(xī)粉/液价格与(yǔ)向第三方的销售价格基本一致，体现了交易的公允(yǔn)性。此外，公司还(hái)出具了专(zhuān)项承诺函，表示从2024年起，<年入34亿元，“中国血透之王”威高血净又要IPO敲钟了！font cms-style="font-L">承诺未来将多元化采购(gòu)渠道，向威(wēi)高肾科采购透析粉/液等产品的金额不再(zài)扩大(dà)。

　　尽管(guǎn)威高血净与关联方(fāng)的交易(yì)紧密，公司仍在《招股书》中强(qiáng)调，公(gōng)司业务独立于控股股东和关联方，没(méi)有因为这些(xiē)内部交易(yì)损害企业独立性或(huò)公平(píng)性。保荐(jiàn)机构和律师(shī)经过核查后也认为(wèi)，关联采(cǎi)购(gòu)在合(hé)理范围之内(nèi)，和行业内(nèi)其他公司情况类似。

　　总的(de)来看，2020年至2022年(nián)以及2023年上半年，威高血净从关联方采购商品和接受劳(láo)务的金额分别为4.88亿(yì)元、6.31亿(yì)元、7.84亿元(yuán)和4.21亿元，占公司营业成本的比(bǐ)例从36.13%上(shàng)升至44.19%。

　　香颂资本董(dǒng)事沈萌认为，关联交易本(běn)身并不(bù)违法违规，关键在于定价是否公(gōng)允。只要关联企业保(bǎo)留(liú)合理利润率，给(gěi)予一定优(yōu)惠并不会违法，反而(ér)可能(néng)成为成本优势。除非存在明显的利益输送、利润转移或关联方产(chǎn)品质量(liàng)显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于市场水平，否(fǒu)则不会对IPO产(chǎn)生影响(xiǎng)。

　　年入34亿元，“中国血透之王”威高血净又要IPO敲钟了！t cms-style="font-L strong-Bold align-Center">威海首富施展“分拆术”

　　威高集团(tuán)的历史可以追溯到1988年，其前身为威海国(guó)营医疗器械(xiè)厂一分(fēn)厂，最初从事一次性使用输液器(qì)的生产。随(suí)着企业的发展壮大，1992年(nián)更名为山东威海医用高分子制(zhì)品(pǐn)总厂，随后在1998年改(gǎi)制为威海(hǎi)市医用高分(fēn)子有限公司，并最终(zhōng)于2004年正式更名为威(wēi)高集团。

　　威高集团(tuán)的灵魂人物(wù)是创始人陈学利，他通过(guò)直接或间接方式控制着集团52.78%的(de)股份，成为这个庞大商(shāng)业帝国的(de)掌控者。2000年，集团设立了子公司威高股份，并于2004年成(chéng)功(gōng)在港交所上市，成为旗(qí)下首家上市公(gōng)司。截至2024年9月(yuè)14日(rì)，威高股份的股价为4.38港元/股，市值达200.2亿(yì)港元(yuán)。

　　然而，威高集团的(de)资本(běn)之路也并非一路(lù)坦途。威高集(jí)团在2015年曾计划分拆威高骨(gǔ)科赴(fù)港上市，但市场波动令这一计划搁浅。经过几番“借壳失败”的波折(zhé)，威高骨科终于在2021年6月成功(gōng)登陆科创板，首日市值一度突破400亿元。

　　截至2024年9月14日，威高骨科股价为21.66元/股，市(shì)值为(wèi)86.64亿元(yuán)。

　　在扩张版图的(de)路上，威高集团接(jiē)手了(le)深陷债(zhài)务危机的华东数(shù)控。2018年，威高集团收(shōu)购华东数(shù)控(kòng)，陈(chén)学利成为其实际控制(zhì)人(rén)。截至2024年9月14日，华东数控股(gǔ)价报收于5.78元/股，市(shì)值(zhí)为17.77亿元。

　　如今，威(wēi)高集团的资本(běn)野心仍未停歇(xiē)，正在推动旗下威高(gāo)血净的(de)上市。如果成功，威高血净(jìng)将成为“威高系”的第四(sì)家上市公司。

　　目前，威高集团(tuán)旗下已拥有三家上市公司：威(wēi)高股份（1066.HK）、华东数(shù)控（002248.SZ）和威高骨科(kē)（688161.SH）。凭借庞大资本(běn)版图，陈学利及其子陈林(lín)多次入选胡(hú)润百富榜和山东富豪榜，并数次蝉联“威海首富”。2023年(nián)，陈学利以170亿元的财富位列胡润全球富豪榜第1346位(wèi)。

　　尽管“威高系”在(zài)资本市(shì)场上取得不少成绩，但近年来其整体业绩表(biǎo)现却耐有所下滑。

　　2023年，威高股份的年报显示(shì)，公(gōng)司收入为132.29亿元，同比下降 3.77%，净利润为20.62亿元，同比下降30.12%。华东数控2023年实现营收(shōu)2.79亿元，同(tóng)比增长9.78%，但净亏损1624.24万元。威高骨科2023年财报(bào)显示(shì)，公司表示受集采降价影(yǐng)响，年入34亿元，“中国血透之王”威高血净又要IPO敲钟了！yle="font-L">总营收达12.84亿，同比下降37.6%；净利(lì)润为1.12亿，同比下降81.3%。

　　如今，陈学利已卸(xiè)任威高集团董事长，接力棒传到了儿子陈(chén)林手中。面对资本市场的风云诡谲，陈(chén)林能否带领威高血净成功闯(chuǎng)关IPO，为“威高系”的资(zī)本版图再添一子呢？

　　你看好(hǎo)“中国血透之王”威高血净的IPO吗？评论区聊聊吧。

责任编辑：何俊熹

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道年入34亿元，“中国血透之王”威高血净又要IPO敲钟了！