美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显

专题：美联储大(dà)幅(fú)降息50基点，开启(qǐ)宽(kuān)松周期！但(dàn)鲍威尔鹰派表态

　　证券时报记者 陈(chén)霞昌

　　美联储9月19日凌晨宣布，将 联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以(yǐ)来的(de)首次降息，标志着货币政策由紧缩(suō)周期转向宽(kuān)松周期。随着美联储降息靴(xuē)子落地，全球多个经济体也开(kāi)始加入降息队伍。与此同(tóng)时，仍(réng)有不少经济体的央行出于对通胀的担忧，保持(chí)加息态势(shì)。

　　降息缘(yuán)于

　　通胀放缓和(hé)就业疲软

　　美联储(chǔ)表示，降息是基于对(duì)通胀可持续(xù)地朝着2%目标前(qián)进有了“更大信心”，并认(rèn)为实现充分就业和(hé)物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。而(ér)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔称50个基
点的降息是一(yī)个“强有(yǒu)力的行动”，同时(shí)表示联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会 并不认为降息行动慢了，而是认为这是及(jí)时的举
措。

　　数据显(xiǎn)示，美国 个人(rén)消费支出价格
指数（PCEPI）已从7%左右(yòu)的高(gāo)点降至8月份的 2.2%，通胀已“显著缓解(jiě)”。美联储当天发布(bù)的最(zuì)新一期经济前景预期显示，美联储官员对(duì)今年年底个人消费支出(chū)价格指数的中(zhōng)位数预测值降至(zhì)2.3%，低于6月(yuè)的2.6%。而另外一个通胀指标，消费者物价指数（CPI）已连续5个月回(huí)落，同样(yàng)支持美联(lián)储通胀缓解的结果。

　　对于美联储未来的降息步伐，美银全球研究公司的报告预计，第四季度还将降息75个基点，而2025年(nián)美(měi)联储可(kě)能会再降息125个基点，将最终利率从当前联邦基金的目标利率4.75%—5.00%区间降至2.75%—3.00%区间。

　　而高盛同(tóng)样预计美(měi)联储(chǔ)将加快降息步伐。该机构虽然保持了对今(jīn)年11月和12月会议上两次降息25个基点(diǎn)美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显的(de)预(yù)测。但却改变了其对明(míng)年的预期，高盛认为
从2024年11月到2025年6月(yuè)的数次会议上，美(měi)联储将连续多次降 息25个基点，这意味着到2025年中期，最(zuì)终利率 将达到3.25%—3.50%。

　　美国经济(jì)前景惹担 忧

　　在本次货币(bì)政策会议(yì)前，市场普(pǔ)遍预期(qī)美联储(chǔ)降息幅(fú)度为25个(gè)基点。但对(duì)于美(měi)联储超预期降(jiàng)息，引发了众多投资者对美国经济前景的担忧。在宣布(bù)降息当天，美国三(sān)大股票指数仅象征性反弹便走弱，最终以下跌报收。

　　事实上，在通胀下降的同时，美国(guó)就业市场出现一些疲软迹象。鲍威尔就表示(shì)，过去3个月的平均每月就业增长为11.6万(wàn)，增(zēng)速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率升至4.2%。根据最新经济前景预期(qī)，美(měi)联储官员对(duì)今年底失业率美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显的中(zhōng)位数预测值为4.4%，高于6月的4.0%，这意味着劳动力市场状况不如此前预(yù)期。

　　美国宏观(guān)经济未来(lái)同(tóng)样不容乐观。美联储最新经济预测(cè)显示，相(xiāng)较(jiào)于6月会议的预估，货币政策委员会下 调今年GDP增长率至2%，上调2024年及2025年失业率至4.4%，上调2026年失业率至4.3%。

　　双线资本创始人，被誉为“新(xīn)债王”的杰弗里(lǐ)·冈拉克就表示，他对美联储大幅(fú)降息50个基点并不感到意外，但由(yóu)于美国经济可能已开始萎缩，因此还需要进(jìn)一步降息。“消费者的债务水平非常高，预计未来报告中的经济数据会更疲软。我仍然认 为，9月可能是经济(jì)衰退的开始。”冈拉克说。

　　但也有机构认为，美国经济仍有“软着陆”的机会。富达国际全球宏观及(jí)策略资产配置(zhì)主管萨尔曼·艾哈迈德就表示，“软(ruǎn)着陆仍是今年很有可能出现的
情形”。萨尔曼认为，此次降息50个基点略显鹰派，但鸽(gē)派仍是美(měi)联储的
主(zhǔ)旋(xuán)律，劳动力市场若 出(chū)现进一(yī)步疲软的情况(kuàng)都将带来更大幅度、速度更(gèng)快的降(jiàng)息，而目前市场对此已(yǐ)有所了解。

　　全球货币政(zhèng)策

　　呈现分化格局(jú)

　　在美联储降息后，多国或地区(qū)跟(gēn)随降(jiàng)息。中国香港金融管理局周四宣(xuān)布跟随美联储(chǔ)降息(xī)，将基准利率下调(diào)50个基点至5.25%。

　　此外，科威特央行(xíng)宣布
降息25个基点至4%；巴(bā)林央行下调隔夜存款利率50个基点至5.50%；阿联(lián)酋央行下调隔夜(yè)存款利率50个(gè)基点至4.90%；卡塔尔央行更为激进，下调存款(kuǎn)利率55个基点(diǎn)至5.2%，下调回购利率55个基点至5.45%，下调(diào)贷款利率55个基点至5.70%。

　　而在美联储(chǔ)降息之(zhī)前，已有多家央行(xíng)选择降息(xī)：9月18日(rì)，印度尼西亚央行(xíng)决定把基准利率下调(diào)25个基点至6%，同时，把存款(kuǎn)利率下调(diào)至5.25%，贷款利率下调至(zhì)6.75%；9月12日，欧洲(zhōu)央行宣布(bù)年内第(dì)二次降息，将存款机制利率(lǜ)下调25个基点，主要再融资利率和边际借(jiè)贷利率均下调60个基点；9月4日，加拿大央行下调关键利率25个基点至4.25%，为(wèi)今年连 续第(dì)三次降息。

　　但(dàn)在北京时(shí)间19日结束的议息会议上，英国央行(xíng)和挪威央行(xíng)均决定维持基准利率不变。其中，英国央行强调(diào)，未来(lái)将逐步降低利率，但这条道路将取决于价格压力继续缓解。“通胀保持在低位至(zhì)关重(zhòng)要，因此我们需(xū)要小心不要降息过快或降息太多(duō)。”英国央行行(xíng)长贝利说。

　　而(ér)在全(quán)球主要(yào)经济体中，日本和俄罗斯则在今 年迈出(chū)加息(xī)步 伐。

　　事实上，全球主要经济体货币政策出
现割(gē)裂已经引发经济学家的(de)关注。中国银行研究院副院长鄂志寰曾刊文(wén)表示，全球货(huò)币政策调整分化的根源在于经济前景与
通胀走势的分歧。同时，疫情大流行、地缘政治(zhì)冲突、气候(hòu)变化(huà)等非典型经济问题，对经济发(fā)展、价格稳定产生深刻而长远的影(yǐng)响。鄂志寰强调，在(zài)高度不确定(dìng)和巨大冲击余波中，央行货币政策考量因素(sù)增多，决策变得更加复杂艰难，对于通胀(zhàng)前景、风险平衡以及中性利率(lǜ)的预测面临考验
，央行决策(cè)不得不(bù)更加依赖数据，货币政策(cè)调整可能出现(xiàn)落后或超前于曲线的情形。

责任编辑：张靖笛

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