央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总 体会运行在合理区间内

近段时间(jiān)以来，长期国债收(shōu)央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内益率(lǜ)持续下(xià)行，其中30年期国债收益率降至2.5%以下。中国人民银行有关部门负责人近日在接受媒体采访时表示，长期国(guó)债收益率(lǜ)主要(yào)反映长(zhǎng)期经济增长和(hé)通胀(zhàng)的预期，但(dàn)同时也会受(shòu)到供求关系等其他因素的扰动。当前我国经济长期向好的基本(běn)面没有(yǒu)改变，央行对经济(jì)增长前景是长期看好的。

“长期国债收(shōu)益率总体会运行在与长期经(jīng)济增长预(yù)期相匹配的(de)合(hé)理区间央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内内。”该负责人认为，我国实际经(jīng)济增(zēng)速未来较长时期仍将保(bǎo)持合理水平，近一年(nián)来回升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也(yě)认为，未来通胀有望从低位温和 回升，长期国债收益率作(zuò)为名义利率，本身会随着通胀水平回升(shēng)而提高。这两(liǎng)方面对长期债券收(shōu)益率都会(huì)形(xíng)成支撑。要看
到，我国债券市场发展已经取得长足进步，总量居全球第二，但市场深度与价格(gé)形成机制还有持续提升和完善的过(guò)程，市场运行更为复杂，长期国
债收益(yì)率与长期经济
增长预期会出现阶段性背离情形。

一些市场人士认为，今年以来政府债券供(gōng)给明显减少，这或是导致两者短期背离的一个(gè)因素。总的来看，未来债券(quàn)市场供求有望趋于均衡。最(zuì)近一段时间，货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行营(yíng)造了良好的流动性环境。积极财政政策的力度比较大，今年计划发行(xíng)的政府债券规模也不小，未
来发行节(jié)奏还会加快。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是(shì)市场上“安全资产”的缺失(shī)，随(suí)着未来超长期限特别国债(zhài)的发行，“资(zī)产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

该负责人还表示，央行在二级市场开展国债买卖(mài)，可以作为(wèi)一(yī)种流动性管理方式和货币政策工(gōng)具储备。我国国债市场(chǎng)规模已居全 球第三，流动性明显提高，这为央(yāng)行在(zài)二级市场开展国债现券买
卖操作提供了可能。不少专 家提出，央行公开(kāi)市场操作(zuò)可以配合财政进行赤字融资，但国债发(fā)行规模要相对足够大(dà)，同(tóng)时发行节奏要(yào)相对稳定，才能(néng)有效实现政策传导，也能避免 市场利率大幅波动；而且，未来(lái)央行开展国债操作也会是双向的 。还要(yào)看(kàn)到，一些发达(dá)经济体央行在常规(guī)货币政策工(gōng)具用尽情况下，被迫大规(guī)模单向买入国债来实(shí)现(xiàn)货币政策目标，而(ér)我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与(yǔ)这些央行的量化宽松（QE）操 作是截然不同(tóng)的。

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