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股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转(zhuǎn)自：华尔街见
闻

　　失业数(shù)据增(zēng)强软着陆信心；市场在美(měi)联储宣布(bù)降息后(hòu)的即时走势往往(wǎng)不稳定(dìng)且不理性；鲍(bào)威尔上任以来，美联储决策 日的交易(yì)最后一小时，股市通常下跌；做 市商资金流分析显(xiǎn)示(shì)，周四标普在5700点(diǎn)得到支撑，大部分由零日期(qī)权0DTE的头寸
驱动(dòng)。

　　本周四，在美联(lián)储大(dà)幅(fú)降息后戏剧性转(zhuǎn)跌的主要美股指昂
首反弹(dàn)，标普500和道指齐创盘中历史新高，创新高时标普涨超2%，道(dào)指涨近660点、涨(zhǎng)近1.6%。有评论认(rèn美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手)为，周四美股大涨源于，当天公布的上周美(měi)国首次(cì)申请失业救(jiù)济人数意外降至四个月低位，令投(tóu)资者对美联储实现软着陆更有信心。

　　还有评(píng)论认为，周四的走势可能更多地(dì)反映了鲍威尔任美联储主席后的交易(yì)情
况，而不是(shì)货币政策(cè)形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍威尔(ěr)2018年上任以来，美联储(chǔ)决策日的(de)股市交易有一个
特点：在交易最后(hòu)一个小时下跌。之前在美联(lián)储启(qǐ)动降息周期时，股市曾在交易最后一小时上涨，不过本周(zhōu)三还是遵循了以(yǐ)往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投资组(zǔ)合经(jīng)理(lǐ) Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息(xī)消息(xī)后，美股和美债周三的(de)走势表明(míng)市场(chǎng)担心经济恶化(huà)，周四的情况(kuàng)似乎有所不同。他指出，市场在美联储宣布(bù)降息后的即(jí)时(shí)走势往往不稳定且不理性。

　　期权市场的专家则有(yǒu)不(bù)同看法。

　　期(qī)权市场(chǎng)分析平(píng)台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储(chǔ) FOMC 货币政(zhèng)策会议后，发现标普500指数处于一个非常独特的位置：上行(xíng)方向(xiàng)的负Gamma。这意味着市场中的大规模头寸是交易者做多SPX看涨期权(quán)，这使做市商处于追逐的负(fù)Gamma立(lì)场。

　　负Gamma意味着，做市商
在标普指数(shù)走高时买入期货，在下跌时则卖出或者做空。显然，周三FOMC会议(yì)及其50个基点的降息(xī)让股市的动能集中在上行，对(duì)标普的主要目标点位为5750点。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的截图(tú)显示了SpotGamma利用(yòng)专用的(de)做市商头寸估算结果(guǒ)预测SPX做(zuò)市商的对冲资金流。图中的(de)红色(sè)代表负Gamma。这个图模拟了在(zài) 5675点 和 5800点有大量卖(mài)出看涨期权头(tóu)寸的做市商。在 SpotGamma 的Trace图的左(zuǒ)侧美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手可(kě)以看到执行价。

　　具体到本周四，底(dǐ)部图表(biǎo)中的(de)蓝色可见，5750点 是“局部”正Gamma的短期区域。需要注意(yì)的是，蓝色集中在美东(dōng)时间下午4 点，在下午 4 点后(hòu)消(xiāo)失。这是因为周四主要的正(zhèng)Gamma是由零日(rì)到期期权（0DTE）的头寸驱动，这些头寸在当天收盘时到期。

　　从美东时间周四早上开(kāi)始，午盘更新显(xiǎn)示，一条正Gamma带出现在5700点上方，这意味着市(shì)场在该水平得(dé)到支撑。SpotGamma 指
出，这种正Gamma大部分是由0DTE 头寸驱动的，其中(zhōng)包括 4000手卖方 价为(wèi) 5735的0DTE看涨期权。

　　这些支撑性的做市商头寸预示，标普收盘将上涨至5735，即(jí)美国东部时间下午4点图表上的白色区域(yù)。

　　9月(yuè)20日本(běn)周五是股指、个股(gǔ)和ETF期权大批到期的美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手三巫日。预计股市的这种上行势头(tóu)将在三巫日期权集中到(dào)期时发挥巨大作用。本周五(wǔ)和下周一，这些期(qī)权(quán)到期可能迫(pò)使多头的(de)看(kàn)涨头寸平仓和滚(gǔn)动，那(nà)可能会暂时阻碍上行势头(tóu)。

责任编辑(jí)：丁文武

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