美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周(zhōu)五的原油市(shì)场对投资者来说是一次非常大的考验(yàn)，油价在短短2小时时间急涨近4美元，随(suí)后又完全回吐涨幅并(bìng)刷新日内低点。对原油来讲，单日5美元的单边行情并(bìng)不少(shǎo)见，但像这样(yàng)的单日极端反转剧情非常少见，这(zhè)种波动通常(cháng)会击穿大(dà)部分做错方向的投(tóu)资者的风控底线，即便是经验丰富、见多识广的老手对于这种行情也(yě)是感(gǎn)叹(tàn)不已。

以色列终于在(zài)周五出手了(le)，消息传(chuán)出第一时刻投(tóu)资者肾上腺素飙升，放大了油价以及整个金(jīn)融市场的波动，油价在2小时内大涨近4美元，但(dàn)随后市场再次意识到这又是一场带(dài)有很强表演(yǎn)色彩的事件，市场紧张情绪很快随(suí)着伊朗方面的表态消除，伊朗称此前市场关注的核设施没有受到攻击(jī)，而此前报道的伊斯法罕一个陆军基地附近(jìn)传出了三次爆炸声是伊朗防空系(xì)统启动的结果，伊朗官方称观(guān)察到三架无人机，防空系统(tǒng)被启动，摧(cuī)毁了这些无(wú)人机，没有地面(miàn)损失。更为关键的是伊朗方面对此(cǐ)表现冷淡(dàn)，并没有任何愤怒反击迹(jì)象，从(cóng)事件(jiàn)进展来看，中东各方都不(bù)希望冲突(tū)演变为全面战争，以色列做出表演性质的行动更多是为了安抚国内(nèi)情绪及达到自己的(de)目的。通过观(guān)察4月19日以色列报(bào)复(fù)行动及各(gè)方表态来看，虽(suī)然(rán)可以预计(jì)摩擦仍(réng)将有反复，也不能完全排除冲突失控风险，但从目前事态进展来看，这一概率随着时(shí)间的流逝而不断降低，油价(jià)也从日内高点(diǎn)大跌4.5美元。

油(yóu)价回(huí)吐了地缘溢(yì)价，夜盘(pán)重新回到了振荡修复的节奏，周五以(yǐ)色列报复行(xíng)动留下了一根长(zhǎng)长的冲高上影(yǐng)线，这成为原(yuán)油历史上的一个经典噪音图形，接下来油价(jià)大(dà)概率会在当(dāng)前位置附近有一个振荡的过程(chéng)。多空双方都需要有平复期来为后市的运行做出评估。

2024年以来，欧佩(pèi)克(kè)+减产联盟努力维持石(shí)油市场(chǎng)稳定，从油价来看也基本实现了其预期目标，当然地缘因素在这个过程中同样发(fā)挥了重要作用，国际(jì)油价重心在这期间上移， 4月份布伦特原油得以短(duǎn)暂突破90美(měi)元/吨关口。尽管如此我们可以看到，地缘因素频(pín)发但基本处于一个可控的范围内，这让油价没(méi)有出现(xiàn)失控大(dà)涨的风险。而(ér)油价冲高之(zhī)后，全球柴油裂解差(chà)表现惨淡，欧洲柴油(yóu)价格更是创(chuàng)2月份以来新低，需求端没(méi)有为油价提供继续上行动力，基于(yú)这样(yàng)的背景，油价很难逾越去年(nián)三季度末的高点。从美国拜登政府近期(qī)的动作来看，也(yě)很难容忍美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？油价继续飙高带来的巨大风险，这也意(yì)味着油价上限大概率会被控制在去(qù)年三季度高点之内。

地缘溢价(jià)在过去(qù)一周逐渐被挤出，投资者注(zhù)意(yì)力也开始关注原油市场(chǎng)供(gōng)需层面，事实上供需(xū)层面或许(xǔ)没有之前市场担忧的(de)那(nà)么紧张。美国市场全口径油(yóu)品库(kù)存已经(jīng)连(lián)续反弹一个月，且累库力度较大。而俄罗斯(sī)炼(liàn)厂产能受损之(zhī)后，根据船只跟(gēn)踪数据(jù)显(xiǎn)示，俄罗斯四月第二周的海(hǎi)运原油出口(kǒu)量飙升至11个月以来的最高水平，本月周发(fā)货量远(yuǎn)高于欧佩克 +减产任务的目标，后续如果持续将对欧佩克+带来压力，其他成员国的自愿减产执行度或会下降，也为欧佩克+下半年减产合作带来变数(shù)。中美(měi)二国原油加(jiā)工量上周均有(yǒu)所下降，尤其(qí)是中国市场原油加(jiā)工量持续回落，目(mù)前国内地方炼厂(chǎng)开工率已经是一年半来最低，某种程(chéng)度上或许能反应国内(nèi)成品油市场(chǎng)需求一般。积极的一面是随着本周原油价格大幅回落，国(guó)内成品油裂解差有快(kuài)速修复动作，或会刺(cì)激地方炼(liàn)厂提升原(yuán)油加工量。而美国市场成品油消费方面也没有(yǒu)突出亮点，汽油消(xiāo)费中规中矩(jǔ)，柴(chái)油消(xiāo)费低(dī)于往年(nián)同期表现。

持仓层面，过去一段时(shí)间原油市场(chǎng)出现明显分化。ICE布伦特原油持仓(cāng)在(zài)4月(yuè)之后出现暴涨，大(dà)增了25万手(shǒu)，产业客户大(dà)幅(fú)增(zēng)加了(le)空头(tóu)配置，而对手盘投机(jī)头寸则持续增加了净多头寸。这显示了基于不同立场，产业客户(hù)锁定利润，投机者则继(jì)续(xù)押注地缘溢价，截至4月12日当周投机净美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？(jìng)多头寸继(jì)续大增超(chāo)3万手。不过，美国商品(pǐn)期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当周WTI原油(yóu)期货投机性净(jìng)多(duō)头头(tóu)寸大幅减少(shǎo)35049手至183339手，这(zhè)意味着在(zài)油价4月17日大跌(diē)之前，资金已经主动的了结了投机净多头寸，减少了对油价上涨(zhǎng)的(de)押注。从这一动作也可(kě)以看出(chū)油市已经回吐了地缘溢(yì)价，接下来投资者会在供(gōng)需层面投(tóu)入更多精力，预计地缘因素仍会对市场形成干扰，油价(jià)较(jiào)大概(gài)率会迎来一个振荡阶段(duàn)，注意节奏把握(wò)，控制好(hǎo)风(fēng)险。（作者单(dān)位：海通期货）

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