白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

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　　白酒周期性(xìng)低谷仍在延续，作为行(xíng)业领头羊，洋河依旧保持稳健增长，展现出了公司前瞻性的战略思维(wéi)与深(shēn)厚的品质底(dǐ)蕴。基(jī)本面支撑下，或迎(yíng)来布局良(liáng)机。

　　2024年上半年，想(xiǎng)象中的复苏并未到(dào)来(lái)，白酒(jiǔ)行业(yè)仍在调整期中，市场空间受到挤压，业绩分化加剧(jù)，行业仍处于估值低位。在这种情况下，如何顺利度过“阵痛”，赢得先(xiān)机(jī)？已成为各(gè)大酒企(qǐ)面临的“必白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”答题”。

　　在(zài)此背景下，洋河股份给(gěi)行业提供了一(yī)个可借鉴(jiàn)的优秀(xiù)范本。

　　8月29日，洋(yáng)河股份发(fā)布了2024年(nián)半年(nián)报，上半(bàn)年，公司实现营业收入228.75亿元，同比增长(zhǎng)4.58%；归母净利润为(wèi)79.47亿元，同比增长(zhǎng)1.08%，依旧保持着稳(wěn)健的增长态势。

　　而(ér)能(néng)实现稳步前进的背后，是洋河(hé)股份前瞻性的(de)战(zhàn)略布局以及过硬的产品品质。如今，随着中(zhōng)报(bào)展现出的稳健增长路径，叠加下半年中秋国庆供销旺季的到来，洋河股份业(yè)绩也将加速释放，迎来低(dī)位布(bù)局(jú)良机。

　　“潮水退(tuì)去”

　　洋河依旧稳健(jiàn)

　　“潮水退(tuì)去，才知道谁在裸泳。”

　　过去的(de)白酒有着“液体黄金”之称，白酒板块也被投资者们誉为“长坡厚雪”的赛道，但就目前的行业现状来说，容易攀登的长坡或许已经所(suǒ)剩无几，攀过崎岖(qū)的山路(lù)才(cái)能积累(lèi)“厚雪(xuě)”。

　　当潮水退去(qù)，当行业红利消(xiāo)失，酒企被打回“原形”，这时候其“硬实力”才真正显露出来。

　　目前，整个白酒行业呈现挤压式(shì)增长，存量市场竞争白热化，头部品牌与中小企业业(yè)绩分化加剧。而存量市场的竞争(zhēng)本就是零和博弈，行业龙头虽(suī)凭借着极深的产品护城(chéng)河仍(réng)处于优势(shì)地位，但也不(bù)是高枕无忧，随时面(miàn)临(lín)着(zhe)缩量(liàng)风(fēng)险。

　　在这种情况下，洋河股份依然保(bǎo)持着稳健的经营状况。

　　上半年，洋河股份的营收、归母净(jìng)利润保持双增(zēng)，具体来看，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛(máo)利率为76.18%。

　　著名(míng)的“钱德勒命(mìn白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”g)题”指出，战略重点决定着组织结构(gòu)，战略重点的转移决定着组(zǔ)织(zhī)结(jié)构的调整，组织结构制约着战略重点的实施。

　　公司(sī)的业绩表(biǎo)现与战略方向息息相关。在行业收缩(suō)的情况(kuàng)下，“向市场要利润”是(shì)众多酒企的共识。此时，产品(pǐn)结构调整，以及(jí)全国化(huà)显得尤为重要。

　　分(fēn)产品来看，上半年，洋(yáng)河(hé)股份以梦之蓝、苏酒、天之蓝(lán)、珍宝坊、海之蓝等(děng)为代(dài)表的中高(gāo)档酒（出厂价≥100元(yuán)/50ml），实(shí)现营收199.61亿(yì)元，同比增长(zhǎng)4.78%；普通酒收入为25.30亿元，同比增长5.16%。

　　白酒(jiǔ)高端化仍是当(dāng)前市场的主流趋(qū)势，平价白酒等大众化(huà)产品则能弥补下沉(chén)市场(chǎng)的空(kōng)缺，带来(lái)高(gāo)业绩增速。洋河股份目前正聚焦产(chǎn)品结构升级，推进(jìn)海、天、梦系列的结构优化，以贴近当前消费趋势。

　　对于任(rèn)何一家头部白酒企业，全国化都(dōu)是(shì)必经之路。

　　就洋河股份而言，上半年，省(shěng)外市场(chǎng)实现营收128.96亿(yì)元，同比增长7.5%。体现出了洋河全国化成(chéng)效显著。

　　品质为(wèi)基

　　奠定增长“确定性”

　　定位之父杰克·特劳特一直强调，企业成功的关键，在(zài)于(yú)针(zhēn)对(duì)竞争确立自身的优势位置。洋河股份的优势(shì)之一就是公司对(duì)品质(zhì)的坚守。

　　白酒行(xíng)业、产品为王。行(xíng)业下行周期，自然也对酒企的品牌认可度与品质提出了(le)更高的要求。

　　洋河的主要产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大(dà)曲、双沟大曲等系列白酒，均(jūn)在全国享有较高的品牌知名(míng)度和美誉度。

　　近日，洋河梦(mèng)之蓝手工(gōng)班还成为首家获得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机(jī)构“方圆标(biāo)志(zhì)认证集(jí)团(tuán)有限(xiàn)公司”权威认证的中国高端年份白酒，让年份老酒真实(shí)可溯，为整(zhěng)个年份(fèn)酒市场树立了新的标杆。

　　白酒“三(sān)分(fēn)酿七分藏”、越陈越香(xiāng)是消费者的共识。能成功将“年份(fèn)老酒”烙印进品牌基因(yīn)，离不开洋河在酿酒规模、产量、储藏(cáng)量(liàng)等方面积累起来的优(yōu)势。

　　据中(zhōng)国白酒协会编印的《白酒业(yè)主要经济技术指标(biāo)汇(huì)总(zǒng)表》记载，早在(zài)1986年，洋河就以18785吨的产量位列第一，领(lǐng)先行业第(dì)二将近10000吨，成为白酒行业原酒产量最早(zǎo)过万吨的企业。

　　如今，洋河拥有(yǒu)70000多条窖池，10平方公里酿酒产业(yè)园，存储有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份(fèn)酒已经达到(dào)23万吨。

　　一串串数字背(bèi)后是洋(yáng)河前瞻性的布局，透出洋河酿造(zào)真正(zhèng)的“年份(fèn)酒”的底气，因此，公司才能(néng)做到精耕(gēng)品质，在产品上见真章。

　　此外，随着消费趋势的多元化、年轻化(huà)，作为老牌白(bái)酒业务，洋河(hé)也通过跨界、联名、产品升级……将“绵柔白酒(jiǔ)”送上了更多年轻人的(de)餐(cān)桌。

　　低位布局“最佳标的”

　　据不完全统计，2024上半年，21家白酒上市公司中，有15家收入维持着正增长(zhǎng)，但市场(chǎng)似乎并不买账，白酒股(gǔ)仍处(chù)于估值低位。究其原因(yīn)，是在行业分化下(xià)，投资者对增长可持续性的担忧。

　　在此背景下，酒企的成长性和业绩确定性显得更为重要，而其背后需要公司的“硬实力”加持。

　　国泰君(jūn)安(ān)一份研(yán)报中(zhōng)也提(tí)到，展望后续，在白(bái)酒(jiǔ)商品属性持(chí)续变化、增长中枢收窄的前提下，市场对白(bái)酒(jiǔ)的(de)价值定位从“顺周期成长”逐步(bù)向“泛稳定”迈进，对于增长的持续性赋予更多权重。板块(kuài)若要实现价值形态转(zhuǎn)换，需(xū)要达成两个条(tiáo)件：其一，板块中长期业绩预期(qī)必须回归稳定，其二，板块(kuài)需要经历从具备分红空(kōng)间到分红实(shí)际兑(duì)现的过程。

　　“最优秀的品牌(pái)往往是每一轮变革的驱动者，而不是(shì)跟随者。”就洋河而言，公司(sī)前瞻性的战略布局已经奠定了未来(lái)成长性(xìng)的基础。

　　周期没有新鲜事，拉长(zhǎng)时间线来看，白酒行业的调整是阶段性的。从上文来看，洋河“硬实力”十分抗打，叠加下半年即将迎来(lái)中秋、国庆的消费旺季，公司目前(qián)已经(jīng)具备长期(qī)稳定的业(yè)绩预期，若进入周期(qī)上升通道，业绩增长则将更为可观。

　　此次洋河(hé)还承诺2024年度至2026年度每年度的现金分红总额不低于当年实现归母净利的70%且不低(dī)于人民币70亿(yì)元（含税）。若以70亿元计算(suàn)，对(duì)应当前市值公司股(gǔ)息率约为6%，不仅体现行业头部企业担当，同(tóng)时进一步构(gòu)建出股价安全边际。

　　在这种情况下(xià)，洋河股份获得了国海、天风、开(kāi)源、华安、海通等多家券商的青睐。东(dōng)吴证券在研报中表示，公司23Q4以来主动降速调(diào)整，明确600及以上价位价在量先，期(qī)待M6+经过(guò)控货调整打好(hǎo)百亿基础，手工班真年份产品重振公司品质及品牌形象(xiàng)。高分红夯实股价(jià)安全边际。维持“买入”评级。

责任(rèn)编辑：杨(yáng)红卜

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