【渤士说星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期

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家电行业属于证券市场中重要的可选消费品的(de)组成部分。在我国(guó)制造业中，国际化进程较快(kuài)，竞争(zhēng)力较强的(de)行业。此轮跟随证券市场整体(tǐ)出现调整，但是进入到9月份(fèn)行业的景气度预期(qī)有所变化。从8月家电社零(líng)数据看行业逐步回暖，当月(yuè)同比增长3.4%。根据奥维云网的数据，8月白电的线上(shàng)线下零售环比(bǐ)7月(yuè)均有(yǒu)明显改善，其中空调受益(yì)于局部高(gāo)温及以旧(jiù)换新政策补贴，8月线上/线(xiàn)下零售额同比分别+18.2%/+13.0%。从内销外销因素(sù)看，行业景气度有进一步改善预期。

首先

内销方(fāng)面商务部等4部门办公厅8月印发的关于进一步做好(hǎo)家电以(yǐ)旧(jiù)换新工作的通知提出，各地要统筹使用中央与地方(fāng)资(zī)金，对个人消费者(zhě)购买2级及(jí)以上能(néng)效或水效标准的(de)冰箱、洗衣机、电视、空调(diào)、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格(gé)的15%，对(duì)购买(mǎi)1级及以上(shàng)能效或水效的产品(pǐn)，额(é)外(wài)再(zài)给予产品(pǐn)最终销售(shòu)价(jià)格5%的补贴(tiē)。每(měi)位消费者每类(lèi)产品可补贴1件，每件(jiàn)补贴不超过2000元。在具体执行层面，各地自主确定上述8类家电(diàn)的具体品(pǐn)种。鼓励地方结合当地居民(mín)消(xiāo)费习惯(guàn)、消费市场实际情况、产业特点(diǎn)等，对其他家(jiā)电品种予以补贴并(bìng)明确相关补贴(tiē)标准。

其次

从(cóng)外销方面可(kě)能担心贸易战对行业的(de)影响。但我们注意到贸易战(zhàn)是小家电产能外迁的(de)发(fā)令(lìng)枪，而品牌出(chū)海主导了大家电(diàn)产能(néng)出(chū)海。目(mù)前产能外迁趋势已经确立，预计(jì)再次豁免(miǎn)可能性较低。此前由于中国依赖度高，家电部分品类并未作为美国主要(yào)加关税对象，但经历20【渤士说星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期18~2024年的产(chǎn)能外迁，目前海外各品类已有足够的替代产能，即使部分品类中国(guó)仍拥有较强的(de)产能优(yōu)势，但一旦(dàn)产(chǎn)能开始转出，海外产能逐渐适应与供给稳定，这部分转回的概(gài)率会降低，也因此会进一步推动关税的落地。

投资建议从(cóng)各(gè)个板块来看，建(jiàn)议重(zhòng)点关注以下三个(gè)方向：

1）高(gāo)股息：考(kǎo)虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增(zēng)长稳(wěn)健、现金流稳定，具有(yǒu)长期稳(wěn)定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注(zhù)国内(nèi)白电龙头企业。

2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升；国产黑(hēi)电品牌海外渠道深耕(gēng)多年(nián)，Mini-LED技术引领内资产品(pǐn)结构高端(duān)化升级，同时双品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)加(jiā)持下，销(xiāo)量份额望持续提升。

3）工具：考虑到海外(wài)工具渠道去(qù)库存尾声，下游渠道有(yǒu)望进入补库(kù)周期，美国降息预期下(xià)地产相关需求望(wàng)迎复(fù)苏，国(guó)内相(xiāng)关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工(gōng)具锂电化趋势(shì)下，相关(guān)锂电OPE公司份额有望持(chí)续提升。

编发| 邢艳

审核| 李皓

（转自(zì)：渤海(hǎi)证券财富管理）

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