开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级

　　开源(yuán)证券发表研究报告(gào)称，中国宏(hóng)桥（01378）业绩充分受(shòu)益铝价上涨，可(kě)转债记账影响非经损益(yì)，维持(chí)公司“买入(rù)”评(píng)级(jí)。预计(jì)公(gōng)司2024~2026 年实现收入 1441.0、1467.4、1490.5 亿元，同比分别(bié)变动+5.8%、+1.8%、+1.6%，实现归母(mǔ)公(gōng)司净利润195.3、195.7、195.8 亿元，同比分(fēn)别(bié)变动+70.4%、+0.2%、+0.02%，EPS 分 别为 2.06、2.07、2.07 元/股。

　　2024 年上半年中国(guó)宏桥（01378）实现营业收(shōu)入 735.9 亿元(yuán)，同比+12%，实现净(jìng)利润 100.08亿元，同(tóng)比+237%，高(gāo)于此前盈利预告同比+220%的预期，公司实现扣(kòu)非归母净利(lì)润 91.55亿元，同比+273%。开(kāi)源证(zhèng)券指出，公(gōng)司(sī)非经常损益对扣非净利润形成一定拖累，非经损益主要由金融工具公允价值变动亏(kuī)损 16.1 亿元导致（去年同期为+0.14亿元），分(fēn)项目看，其一是可转债衍生(shēng)工具实现亏损 13.9 亿元，其二是按公允价值计入损益的金融资产 2.3 亿元(yuán)，若加回非经常性损益项目损开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级失，公司 2024年(nián)上半年经营性利润达(dá) 107.6 亿元，符合预期。

　　开源证券认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)宏桥产品产销稳定，价增本减利润弹(dàn)性充分释放。从产销侧来看，公司2024 年上半年实现铝合金产品产量 322.1万吨，同比+5.3%，实现铝合金产品销量 283.7 万吨，同比+0.5%，实现铝加工品销量 37.9 万吨，同比+35.9%，实现氧化铝销量 550.7万吨，同比+2.4%，各产品产销量保持稳定。

　　从销售价格来看(kàn)，公司2024 年上(shàng)半年(nián)铝合金产品售价(jià)同(tóng)比增加 1091 元/吨（不含增值税，下同），铝加工(gōng)品售价同(tóng)比减少 243元/吨，氧化铝售价同比增加 777 元/吨。从销售(shòu)成本来看，2024 年上半年铝合
金产品成本同(tóng)比减少 1774 元/吨，氧化铝售价(jià)同比减少180元/吨。得益于公司一体化(huà)布局(jú)、煤炭(tàn)价格低(dī)位(wèi)，公司利(lì)润弹性得 到充分释放。

　　中国(guó)宏桥 2024 年中期计划派发股息每股 59 港仙，同比增长 73.5%，2024 年上(shàng)半年公司每股基本盈利约 0.966 人民(mín)币，开源(yuán)证券认为(wèi)公司继续保持较高(gāo)分(fēn)红比例，彰显其中长期投资价值。

责任编辑：史丽君(jūn)

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