母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生 产力

2024年，是母基金行业充满挑战与(yǔ)机(jī)遇的一年。作为股权投资行业“源头活(huó)水”的母基
金(jīn)行业，也进入
到新阶段的快速发展：母(mǔ)基金的设立呈遍地 开花之势，引 导
基(jī)金迈入千亿时代，多(duō)地区大手笔投入设(shè)立(lì)母基金，地方母基金大爆发。

在此背景下，母基金行业展现出了强大的生命(mìng)力(lì)和韧性。在日前杭州举办的“VCA母基金愿景论坛”上(shàng)，多位(wèi)参(cān)会嘉宾(bīn)一起共同探讨母基(jī)金如何(hé)推动加快发展新质生产力，助力高质(zhì)量(liàng)发展。

中国投(tóu)资协会副会长、创投(tóu)委会长沈志群在演讲中指出，母基金作为创投行业独立的投资人主体，在我国发展时间不长，但是发展速度很快(kuài)，在发(fā)挥(huī)出(chū)独特(tè)的积极作 用同时，许多问题也(yě)逐步显现出来。因此，有必要(yào)在认真总结母基金投资实践经(jīng)验的基础上，积(jī)极探(tàn)索一条中国(guó)特
色母(mǔ)基金投资发展之路。

就中国特色(sè)母基金投(tóu)资发展之路，沈志群也总结了九个方(fāng)面的(de)内容，首先(xiān)，必须(xū)能(néng)够充(母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力chōng)分发挥母基金的三大独特功能，一是对社会资金、民间资本(běn)的集聚(jù)功能；二是对(duì)投资重点(diǎn)、投资阶段的导向功能；三是对子基金专业遴选的择优功(gōng)能；其次，必须正确认识政府引(yǐn)导基金的
目标功能和运行(xíng)方式，坚持政府引导而不主导(dǎo)，坚持企业化
运作，市场(chǎng)化方向，妥善处理实现政府投(tóu)资目(mù)标(biāo)和符合创业(yè)投资客观规律要求之(zhī)间(jiān)的关系；第三，在稳定由国有企业和(hé)机构设立的母
基金同时，必(bì)须千(qiān)方百计(jì)扩大由民营企业和机构推动设立的市场化母(mǔ)基金投资规模；第四，必须解放思母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力想开(kāi)拓思路，鼓励资金实力雄厚(hòu)的金融机 构更多(duō)支持直接融资、股权(quán)投资(zī)，形成以(yǐ)母基金投资为主、直接投资为辅(fǔ)的投资方式和结(jié)构；第五，必须高度关注(zhù)母(mǔ)基金投资的效益，加强规范(fàn)母(mǔ)基金
对子(zi)基金(jīn)的管理，切实保障母(mǔ)基金出(chū)资人的权益；第六，必须严(yán)格遵循择(zé)优公正的原则，不仅要关注(zhù)少数头部的大型的基金管理机构，更要重视“小而专(zhuān)小而精”的专业基金机(jī)构，重视发展S基金；第(dì)七(qī)，必须(xū)解决好对政府、国企的(de)母基金管理团队检(jiǎn)查考核追责过多(duō)过度(dù)问题，将符合创投行(xíng)业特点的(de)激励和容错（免责）机制落到(dào)实处；第八，必须抓紧(jǐn)制(zhì)定出台一系列鼓励发展母基金的政策措施，包括母基金的募资政策，税收政策(cè)，退出政(zhèng)策，监管和考(kǎo)核制(zhì)度安排(pái)。

苏州市基金业联合会会长王翔致辞表示，多年来，苏州通过借鉴与(yǔ)创新(xīn)，也(yě)逐渐形成(chéng)了(le)股(gǔ)权投资发展的“苏州模式”，也(yě)就是通过设 立(lì)引导基金等方式，吸引和促进股权投资基金的集聚，以创业带(dài)动创投，创投推动(dòng)创新，实现创业、创新、创投的融合互动，从而促进了战略(lüè)性新兴(xīng)产业的发展。

2023年苏州股权投资整体(tǐ)情况表现(xiàn)良(liáng)好。从总量(liàng)规模来(lái)看
，新募集的基金规模是446亿，比上一年增长了23.9%，累计规模达到(dào)了6922亿。从(cóng)城市(shì)比较来看，2023年苏州在中国股权投资市场城市的投资活跃度(dù)排名当中第四位，其中投资案例数是829起，投资(zī)金额是339.5亿元。

他强调其突出的一点，也就是针对企业在不同发展阶段的(de)需求，从企业初期成果转化的天使轮投资到(dào)成长期、成熟期扶(fú)优扶强不同层次的投资，建立(lì)了(le)一(yī)整套 服务企业(yè)全生命周期的政府投资金融组合。其主要特点(diǎn)就是坚持政府引导、市场主导(dǎo)的原则，从而促进创新资本的集聚，助力创 新企业成(chéng)长，推进新兴产业发展，营造(zào)创新发展的生态。目前已成为国内母基金密度最高、股权(quán)投(tóu)资生态最完整的城市之一。

深圳市创业投资同业公会名誉会长蒋(jiǎng)玉才呼吁，针对目前行业遇到的各种问题，要通过制度(dù)设(shè)计能(néng)够保障让参与投资一级市场的(de)投(tóu)资者充分获利，是整个管理体系的核(hé)心和关键 。创(chuàng)投行业(yè)最终要回归本质，扶(fú)持科(kē)创企业、扶持创新是其重要的一项(xiàng)职(zhí)能。

中国投资发展促(cù)进
会副会长、杭州市创业投(tóu)资协会轮值会长周恺(kǎi)秉指(zhǐ)出，创业投资对促进高新技术企业的发展有(yǒu)重要的(de)作用。去年，中央经济工作会议里面发展创投投资和股权(quán)投资作为(wèi)我(wǒ)国发展新质生产力重要的(de)抓(zhuā)手，这对(duì)行业来说是利好。但是创投经过二十多年的发展(zhǎn)，也(yě)碰到(dào)很多的问(wèn)题，这些问题(tí)成为未来创投行业发展非常关键(jiàn)的时期。在(zài)这个关键(jiàn)的时期像今天这样的行业聚会(huì)正得其时(shí)，让我们共享智慧(huì)力量，为今(jīn)后创(chuàng)业投资(zī)这个行(xíng)业的发(fā)展发出共同的声音。

在三场圆桌对话中，以“紧跟(gēn)国家战略推动发 展(zhǎn)新质生产力，助力高(gāo)质量发展”、“市场化母基金的未来发(fā)展趋势与(yǔ)新质(zhì)生产力投资的机遇展望”、“地方政府引导基金做(zuò)好地方产业抓手助推高质量发展”为主题的(de)话题吸引了来自(zì)京津冀、长三角、大湾区等地的母基金代表机构，以及来(lái)自国(guó)家级(jí)母基金、地方产业基金和全国范围内的GP共同(tóng)热(rè)议(yì)。

多家参会机构也纷纷表示，未来的投资中将继续发挥(huī)各家机构
所(suǒ)长，助力新质生产力发展，助推(tuī)当地创新驱动发展战略向(xiàng)纵深推进，以创新之力跑出高(gāo)质量发展加速度。

2024年，是母基金行(xíng)业充满挑战与机遇的一年(nián)。作为股 权(quán)投资行业“源头活水”的母基金行业，也进入到新阶段的快速(sù)发展：母基金的设立呈遍地开花之势，引导基金迈入千亿时代，多地(dì)区(qū)大手笔投(tóu)入设立母基金，地方母基金大爆发。

在此 背景下，母基金行业展现出(chū)了强大的(de)生命力和韧(rèn)性。在日前杭州举办 的“VCA母基(jī)金愿景论坛”上，多位参会嘉宾一起共同探(tàn)讨母基金如何推动加快发展新质(zhì)生产力，助力(lì)高质量发展(zhǎn)。

中国投资(zī)协会副会长、创投委会长沈志群(qún)在(zài)演讲中(zhōng)指出，母基金(jīn)作(zuò)为创投行业独立的(de)投资人(rén)主(zhǔ)体，在我国发展时间不长，但是发展速度很快 ，在发挥出独特(tè)的(de)积(jī)极作用同(tóng)时，许多问题也逐(zhú)步显(xiǎn)现出来。因此，有(yǒu)必要(yào)在认真总结母基金投资实(shí)践经验的基础上，积(jī)极探索一条中国特色(sè)母基金投资发展之路。

就(jiù)中(zhōng)国特色母基金投(tóu)资发展之路，沈(shěn)志群也(yě)总结了九(jiǔ)个方面的内容，首先，必须(xū)能够充 分发(fā)挥母基金的三大独特功能，一是对社 会(huì)资金、民间资本(běn)的集聚功能；二是对投资重点、投资阶段的(de)导向功能；三是对子(zi)基(jī)金专业遴选的择优功能；其
次，必须正确认识政府引(yǐn)导基金的目标功能和运行方式，坚持政府引导而不主导(dǎo)，坚持企业化运作(zuò)，市场化方(fāng)向，妥善处理实现政府投资目标和符合创业投资客观(guān)规律要求(qiú)之间的(de)关系；第(dì)三，在稳定由国有企业和机构设立的母(mǔ)基(jī)金同
时，必须千方(fāng)百计扩大由民营企业和机 构推动设立的市(shì)场化母基金投资规模；第四，必须解放思想开拓思路，鼓励资金实力雄厚的金融机构
更(gèng)多支持直接融资、股权投(tóu)资，形成以母基金投资为主、直接投资为辅的投(tóu)资方式和(hé)结构(gòu)；第五，必须高度关注母基(jī)金投(tóu)资(zī)的效益，加强规范母基金对子基金的管(guǎn)理，切实保障(zhàng)母基金出资人的权益；第(dì)六，必(bì)须严格遵(zūn)循择优公正的原则(zé)，不仅要关注(zhù)少数头部的(de)大型的基金管理机构，更要(yào)重视“小而专小而精(jīng)”的专业基金机构，重(zhòng)视发(fā)展S基金；第七，必须解(jiě)决好对政府、国企的母基金管理团队检查考核追责(zé)过多过度问题，将符合创(chuàng)投行业特点的激励和容错（免责）机制落到实(shí)处；第八(bā)，必须抓紧制定出台(tái)一系(xì)列鼓励(lì)发展母基金的政策措施，包括母基金的募资政策，税收政(zhèng)策，退出政策，监管和考核制度安排。

苏州(zhōu)市基(jī)金(jīn)业联合会会长王翔致辞表示，多(duō)年来，苏州通过借鉴与创新，也逐(zhú)渐形(xíng)成了股权投资发展的“苏州模式”，也就是通过设立引导基(jī)金等方式，吸引和(hé)促进股权投资(zī)基金的集聚(jù)，以(yǐ)创业带(dài)动(dòng)创投，创投推动(dòng)创(chuàng)新，实现创(chuàng)业、创新、创(chuàng)投的融合(hé)互动，从而促进了战略性新兴产业的发展。

2023年苏州股(gǔ)权投(tóu)资(zī)整体情况(kuàng)表现良好。从总量规模来看，新募集的基金规模是446亿(yì)，比上一年增长了23.9%，累计规 模达到了6922亿(yì)。从城市比较来看，2023年苏州在中国股权(quán)投资市(shì)场城市的(de)投资活(huó)跃度(dù)排名(míng)当中(zhōng)第四位，其中(zhōng)投
资案(àn)例数是829起，投资金额是339.5亿元。

他强调其突出的一点，也就是针对企(qǐ)业在(zài)不同发展阶段的
需求(qiú)，从企(qǐ)业(yè)初(chū)期成果转(zhuǎn)化的天使轮投资到成长期、成熟期(qī)扶优扶强不同(tóng)层次的投资，建立了一(yī)整套服务
企业全生命周期的政府(fǔ)投资(zī)金融组合。其主要特点就是坚(jiān)持政府引导、市场主导的原则，从(cóng)而促进创(chuàng)新资本的集聚，助力创新企业成长，推进新兴产(chǎn)业发(fā)展，营造创新(xīn)发展的生态。目前已成为国(guó)内母(mǔ)基金密度最高、股权(quán)投资生态最完整的(de)城市之一。

深圳 市创业投资同业(yè)公会名誉(yù)会长蒋玉(yù)才 呼吁，针对目(mù)前行业遇(yù)到的各种问题，要通(tōng)过制度设计能够保障让参与投资一级市场的投资(zī)者充分获利，是整(zhěng)个管理体系的核心和关键。创
投行
业(yè)最终要回归本质，扶持科创企业、扶持创新是(shì)其重要的一项职能。

中国(guó)投资发展促进会(huì)副会长、杭州市创业投资协会轮(lún)值(zhí)会长周恺(kǎi)秉指出，创业投资对促进高(gāo)新(xīn)技术企业的发展有重要的作(zuò)用。去年，中央经(jīng)济工作会议里面发展创(chuàng)投投资(zī)和(hé)股权投资作为我国发展新质生产力重要的抓手，这对行业来说是利(lì)好。但是创投经过二(èr)十多年的发展，也碰到很多的问题，这些(xiē)问题成为(wèi)未来创投行业发展非常关键的时期。在这个关键的(de)时期像今天(tiān)这样的行业聚会正得其时，让(ràng)我们(men)共享智(zhì)慧力量，为今后(hòu)创业投资这个行业的发展发出共(gòng)同的声音。

在三场(chǎng)圆(yuán)桌对话中，以
“紧跟国家战(zhàn)略推动发展新质生产力，助力高质(zhì)量(liàng)发展”、“市场化母基(jī)金的未来发展趋势与新质生产力投资的机(jī)遇展望”、“地(dì)方政(zhèng)府引导(dǎo)基金做好地方产业抓手助推高质量发(fā)展”为主题的(de)话题吸(xī)引了来自京津冀、长三角、大湾区等地的母基(jī)金代表机构(gòu)，以及来自国(guó)家级母基金、地方产(chǎn)业基金和
全国(guó)范围内的GP共同热议。

多家参(cān)会机构也纷纷表示，未来的
投(tóu)资中将继续(xù)发挥各家机
构所长，助力新质生产(chǎn)力发展，助推当地创新驱动发展战略向(xiàng)纵深推(tuī)进(jìn)，以创新之(zhī)力跑出高质量发展加速度。

校(xiào)对：祝甜婷

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