半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规

　　光(guāng)刻机传来大消息(xī)！

　　9月(yuè)6日，光刻(kè)机(jī)巨头阿斯麦(mài)（ASML）在官网发表声明称，荷兰政府(fǔ)公布(bù)了浸润式DUV光刻机出口新规，自9月7日起生(shēng)效。这意味 着，ASML需要向荷(hé)兰政府申请出口
许(xǔ)可（金(jīn)麒麟(lín)分(fēn)析师）证才(cái)能发(fā)运TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV光刻机。

　　值得注意的是，近(jìn)日，瑞银将(jiāng)ASML股票评(píng)级从“买入”下(xià)调至“中性”，并将(jiāng)目标价从1050欧元下调至900欧(ōu)元(yuán)。此次调(diào)整是在市场预期该公(g半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规ōng)司每股收益增长率将放缓的背景下进行的。

　　ASML突然公告(gào)

　　据ASML网站公告(gào)，荷(hé)兰政府9月6日发布了关于浸(jìn)润式DUV半导体设备出口的最(zuì)新许可要求。ASML认为，这一要求将协调颁发出口许可证的方(fāng)式。

　　根据更新后的许可要求，并据美国出口管理(lǐ)条例(lì)734.4．（a）．（3），ASML需要(yào)向荷兰政府(fǔ)而非美国政府申请出口许可，才能(néng)出货其TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸(jìn)润式光刻系统。荷兰出口许(xǔ)可要求已适用于TWINSCANNXT：2000i及后续DUV浸润式系统。ASML的极紫(zǐ)外（EUV）系统的销售也需遵守许可要求。 荷兰(lán)政府发布的最 新许可要求将于9月7日起生效。

　　有消息称，荷(hé)兰(lán)政府周五(wǔ)新公布的出(chū)口管制(zhì)规定，要求ASML就其部分(fēn)机(jī)器向海牙而非美国政府申请(qǐng)许(xǔ)可证(zhèng)。ASML发言(yán)人Monique Mools表示，“由于新的(de)要求，ASML将需要向荷兰政府申请出口许可(kě)证，而不是向美国政府(fǔ)申请光刻机TWINSCANNXT：1970i和1980i的出口许(xǔ)可证。预计新规不会对我(wǒ)们2024年的财务前景产生任(rèn)何影响，也不会对2022年11月(yuè)投(tóu)资者日期间所传达的(de)长期前(qián)景产(chǎn)生任何影响。”

　　荷兰贸(mào)易部(bù)长雷内特·克莱弗(fú)在宣布最新消息时(shí)表示(shì)：“我做(zuò)出这个决定是(shì)为了我们(men)的安全。我们发现，由于技术的发展，这些特定生产机器的出口存在更多(duō)的安全风险(xiǎn)。”尽管美国和荷兰仍在就出口政策(cè)进行谈判，但周五的决定是(shì)一个切(qiè)实的举措，应该可以缓(huǎn)解两国政(zhèng)府之间的紧张(zhāng)关系。

　　所涉及的(de)机器是ASML的1970i和1980i DUV浸润
式光刻 设备，大约处(chù)半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规于其(qí)产(chǎn)品系列的中间位置。在美国的压力下，荷兰政府从未允(yǔn)许(xǔ)ASML向中国客户(hù)运送其最(zuì)好的EUV工具，同时从2023年9月开始要(yào)求对NXT：2000系列及(jí)更高版(bǎn)本的 DUV工(gōng)具进行许可。

　　2023年10月，美国单方面 开始(shǐ)限制ASML 1970i和1980i工(gōng)具的(de)出货，理由是其包含一些美(měi)国零部件。荷(hé)兰议会议员曾就此对荷兰主权的影响提出质 疑。

　　评(píng)级(jí)被(bèi)下调

　　当地时(shí)间周三，瑞银将ASML股票(piào)评级从“买入”下调 至“中性”，并将目标价从1050欧元下调至900欧元。此次调整是在市场预期该公司每股收益增长率将放缓的(de)背景(jǐng)下进行的(de)。

　　尽管ASML在欧洲科(kē)技领(lǐng)域表现突出(chū)，但瑞银预计2025年(nián)至2030年其每(měi)股(gǔ)收益的(de)复合(hé)年增长(zhǎng)率将(jiāng)为13%，而2018年至2025年的复合年增长(zhǎng)率为(wèi)24%。

　　该(gāi)公(gōng)司(sī)表示，预期的增长率证明了ASML相对于同行和历史平均水(shuǐ)平的股
票市盈率(lǜ)“正常化”是合(hé)理(lǐ)的。尽管看好2025年前景，但预计重点将转向(xiàng)2026年和(hé)2027年。瑞银预测，未来几年息税前利润将比普遍预期下降5%—10%。

　　瑞银认为(wèi)，有几(jǐ)个因素会导致这种变化。逻辑和
内存领域的(de)光刻(kè)强度将趋于平稳，预计光刻占晶圆 厂设备总(zǒng)支(zhī)出的份(fèn)额将从2025年的30%峰值下降到2027年的25%。这种下降部分是由于架构转向全栅技术，以及DRAM制造中EUV层添加可能放缓。

　　此外，人工
智能终(zhōng)端应用(yòng)的收入可能不足以(yǐ)抵消趋势的变(biàn)化，未来三到五年仅占(zhàn)ASML收入的10%—15%。

　　根(gēn)据2024年的业
绩预测，中国市场占(zhàn)ASML收入的35%。然(rán)而，随着额外的出口管制到(dào)来，销售(shòu)必(bì)然会受到影响。瑞银预(yù)计，2025年中国市场收入(rù)将同比下降至24%，2026年将下降至11%。此外，近期，ASML在科技(jì)板块中取(qǔ)得(dé)了(le)1.3%的增长。然而，根据Wolfe Research数据，该公司第三季度的收
入预期低于普遍预期。

　　不(bù)过，巴克莱(lái)将ASML的(de)股票评级从“持股”上调至“增持”，并将目标(biāo)价 从之前的930欧元上(shàng)调至1150欧元。巴克莱预计ASML 2026年(nián)的(de)同比增长率为15%，而2025年(nián)的(de)增长率为27%。该公司还预(yù)计(jì)ASML在接下来的几(jǐ)年（2027年(nián)和2028年）将继续(xù)保持两(liǎng)位 数的增长。

　　值得注意的是，最近，荷兰首相迪克·绍夫在(zài)谈及与(yǔ)美国(guó)讨论对华半(bàn)导体设备出口的新限制时，表示乐观。这些谈判的结果可能对半导体行业产生(shēng)重(zhòng)大影响，尤其(qí)是对ASML等在全球供应链中占(zhàn)据核(hé)心地位的公(gōng)司。

　　（文章来源(yuán)：券商中国）

责任编辑：凌辰

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