美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月下旬，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔于杰(jié)克逊霍尔全球央行会(huì)议表示：“政策(cè)调(diào)整的时机已经到来(lái)。”叠加美国各项经济(jì)数据对降息构成(chéng)支撑，在业(yè)内看(kàn)来，美联储9月(yuè)降息概率高，但决策将依赖(lài)整体数(shù)据而非(fēi)单一数据。

　　同时(shí)，全球(qiú)局部地(dì)区冲(chōng)突仍处于白热化阶段，市场避险情绪高(gāo)企。在此背景下，市场对黄金需求不(bù)断提升，中长期窗口下黄金基金或仍(réng)存布局价值(zhí)。

　　美联储降息预期拉满

　　8月(yuè)23日，杰克逊霍 尔全球央(yāng)行年度经济政策研讨会举行(xíng)，鲍威尔在会上发 言(yán)表示：“政策调整的时机已经到来。政策(cè)方向(xiàng)已(yǐ)经明确，降息时(shí)机和节奏将取决于后续数据、前景(jǐng)变化和风险平衡。”《华尔(ěr)街(jiē)日报》评价称，鲍威尔的发言(yán)“是(shì)迄今为止最强烈的降(jiàng)息信号”。

　　除此之外，在7月31日结束的最近(jìn)一次(cì)美联储货币政策委员会(huì)（FOMC）会议(yì)上，联储决(jué)策者普遍对(duì)通胀会持续回落到联储的目标(biāo)2%更有信心，不再声称“仍高度(dù)关 注通(tōng)胀风险”，变成关注就业(yè)和通胀双重使命(mìng)面临的风险。这同样被视作强烈的降(jiàng)息信号(hào)。

　　中信证券认为，美国新增非农就业人数向下突破10万(wàn)人、PCE同比稳定在2%-3%等经济数据，都对(duì)美联储降息(xī)构(gòu)成有力(lì)支撑(chēng)。

　　诺安基金认为，未(wèi)来美国(guó)劳动力市场数据对美联储是否降息影(yǐng)响显著，若就业(yè)市场超预期疲软，美 联储或在9月开(kāi)启首次降息
，后续降息节奏仍需结合经济数据及金
融市场判断。

　　积(jī)极关注黄金(jīn)价格走势(shì)

　　在黄金的金融和货币属性框架中，美联储降息时金价多数上涨。从Wind数(shù)据来(lái)看，截至2024年7月，自1980年以来的八(bā)次降息周期(qī)中，黄金价格有(yǒu)六次实现了上涨。

　　而如果从降息前后的黄金价格变化来看，黄金价格(gé)的涨(zhǎng)幅也较为可观。中金统(tǒng)计数据显示，自1990年以来的降息周期中，黄(huáng)金价格在降息前1个月的平均年化(huà)涨幅(fú)约为40%，降息后6个月的平均年化涨幅约为24%。

　　另外，来自央行购金的需求从2022年(nián)下半年以来明显增加，其(qí)中主要包括来(lái)自中国、俄罗斯等央行，而黄金ETF反而呈净流出态势。在当前全球地缘局势持续紧张、美
国赤字率水平不断上行等背景下，主 要央行(xíng)对外汇储备的配(pèi)置(zhì)逐步多(duō)元化，黄金为其(qí)中较受青睐的选 择之一。

　　诺安基金认为，未来美国长端利率将维(wéi)持下行趋势，仍有反复可能美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？(néng)，从当前数值看短(duǎn)期下(xià)行幅度或有限。美(měi)联储启(qǐ)动降息后，美元指数走势需结合其他主(zhǔ)要经济体的经济增速预(yù)期及货币(bì)政策。此前市场普遍预期(qī)美国经济(jì)增速温和放缓、美联储为预防式降(jiàng)息，此情形下预计降(jiàng)息落地
后(hòu)美元(yuán)指数及国(guó)债收(shōu)益率或较当前小幅修正。但如果(gu美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？ǒ)美国经济超预期走(zǒu)弱(ruò)或陷入衰退(tuì)，美元指数(shù)、利率均有进一
步下行空间(jiān)，市场风险偏(piān)好亦将迅速收敛，金融属性及避险属性均(jūn)支持金价进(jìn)一步上(shàng)行(xíng)。另外还需考虑(lǜ)美国总统大选及中东地缘冲突造成的不确定性。

　　业(yè)内认为，多重因素(sù)交织下，建(jiàn)议投资者积极关注(zhù)黄金(jīn)价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金(jīn)投资机遇。

　　把握黄(huáng)金投资配置机遇美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？>

　　对于普通(tōng)投资者而
言，黄金基金(jīn)仍是(shì)最便(biàn)捷、高效的途(tú)径。黄金(jīn)基金亦(yì)分为国内黄金(jīn)和国际黄金两(liǎng)类品种，投资国内黄金(jīn)的基金主要跟踪上海黄金交(jiāo)易所的黄金标准(zhǔn)合约，以人民币计价(jià)，因此会受到人民币汇率(lǜ)的(de)影响，且(qiě)有一定的滞后性。投资国际黄金的基(jī)金(jīn)主要跟踪(zōng)伦敦金(jīn)和(hé)纽约金。其中伦(lún)敦金是现货黄金(jīn)，基于伦敦(dūn)市场全球黄(huáng)金交易中心之一的地位，使得伦敦金成为全球(qiú)黄金(jīn)交易的基准；纽约金则是期货(huò)合约，又称(chēng)COMEX黄金。

　　目前市场(chǎng)上投资国内黄金的基金产品较多，主要跟(gēn)踪上海金(jīn)、SGE黄金9999和SSH黄金股票指数，而(ér)投资国际黄金的基金较少。其中(zhōng)，诺安全球黄金主要投资于(yú)境外(wài)有实物黄金(jīn)支持(chí)黄金ETF，涉及众多发达市场，遴选过程中主要(yào)考(kǎo)虑的黄金(jīn)ETF的流动性(xìng)、规模、跟踪误差、透明度、费率(lǜ)等。且该基金与伦敦(dūn)金下午定盘价的相关系数高，对国际黄金价格的跟踪较为紧(jǐn)密。据中(zhōng)报数据，截至
2024年6月(yuè)30日，诺安全(quán)球黄金业绩(jì)亮眼，今年以来净值增长(zhǎng)率为11.33%，同期业绩
比较基准为12.85%。