斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司

　　来源：环球老虎(hǔ)财经app

　　中国五矿“带头(tóu)”建(jiàn)立中国(guó)盐湖集团(tuán)，并通过(guò)盐湖集团斥资(zī)135.58亿(yì)元以35%溢价(jià)获得盐湖股份实控权。“拿下”盐湖股份后，中(zhōng)国五矿将在A股和(hé)港股(gǔ)市场中“坐拥”9家上市公司。

　　继造船巨头、券商大(dà)厂宣布合并(bìng)后(hòu)，资源行业的资产整合亦在快速跟进。

　　9月8日，盐湖股份宣布(bù)，中国五矿携(xié)青海国资(zī)委、青海国(guó)投(tóu)组建中国盐湖集团，而中国(guó)盐湖集团将(jiāng)以35%的溢价购(gòu)买公(gōng)司12.54%股权，交易完成后(hòu)，持有(yǒu)该集(jí)团股权比(bǐ)例达53%的中国五矿(kuàng)将成为公司(sī)新实控方。

　　回顾历史，盐湖股份(fèn)因钾肥(féi)发家(jiā)，但过去多年总体经营起伏较大，甚至一度陷入“绝境”，好在2020年前后经过破产(chǎn)重整叠加行业景气度回升，公(gōng)司涅槃重生。

　　着眼(yǎn)中国五(wǔ)矿(kuàng)，这家营收超九(jiǔ)千亿、资(zī)产规模超万亿的央企可谓是“家底雄厚”。倘若能顺(shùn)利“拿下”盐湖股份，那么中国五(wǔ)矿将(jiāng)收获属(shǔ)于它的第九家(jiā)上市公司。

　　斥资136亿

　　入(rù)主盐湖股份(fèn)

　　中国五矿牵头组建(jiàn)中国盐湖集(jí)团，并准(zhǔn)备借此成为盐湖股份“新主(zhǔ)人”。

　　9月8日(rì)，盐湖股份发布公告称，青海省政府国资委、青海国投与中(zhōng)国五矿拟共同组建中国盐湖集团，而中国盐湖集团(tuán)计划通过现金(jīn)购买青海(hǎi)国投及其一致行动人芜湖信泽青合(hé)计持有的6.81亿(yì)股公司股份。

　　交易完成后，中国盐(yán)湖集(jí)团将持有盐湖股份12.54%股权，成为公司控股(gǔ)股东；与此同时，公司实控人也由青海省政府国资委变更为中国五矿。

　　公告显示，中国盐(yán)湖集团(tuán)由中国五矿、青(qīng)海省政府国资(zī)委、青(qīng)海国投共同组建(jiàn)，注册资本达100亿元；其中，中国五矿持(chí)股比例最高，达53%。

　　本次中(zhōng)国盐湖集团收购价款暂定为135.58亿元，折合19.9元(yuán)/股，而(ér)在公告前一日(rì)盐湖股(gǔ)份收盘价为14.72元/股。这意味着(zhe)，中国五矿依托中国盐湖集团进而间接入主盐湖股份之时，会付出溢价35.2%的(de)代价。

　　回溯历史，中国五矿入主盐湖股份颇有一番“半路杀出”的(de)意味。

　　2021年以(yǐ)前，正经历破(pò)产重整的盐湖(hú)股份被(bèi)视(shì)为需要一名“新主人”，而市面上频繁(fán)传出有关“接手”公司的消息基本围绕着彼时二股东中化集团所展开。

　　据了(le)解，当时(shí)的中化集团表(biǎo)现活跃。该集团不但刚买下上市公司荃银高科控股权，并且还主导过华润及中(zhōng)粮在内多家央企(qǐ)的(de)资本(běn)运作和改革。

　　不过，在2021年，青海省政府明确提出要依托盐湖股份、青海汇信2家骨干企业，整合现有盐湖资源开发企业，组建全新的中国盐湖集团公司；与此(cǐ)同时，中化集团也开始持续减持(chí)其握有(yǒu)的盐湖股份股票。

　　一来一去间，市场对于盐(yán)湖股(gǔ)份“下家”的(de)新遐想又逐(zhú)步开始酝酿。

　　2022年底，青海省政府再次提出要引进大型央企整合(hé)相关企(qǐ)业组建(jiàn)中国(guó)盐湖集(jí)团，并(bìng)把任务完成时限定为2023年12月。然(rán)而，这一计划最终逾期；至此，盐湖股份的易主前(qián)景仍未明朗(lǎng)。

　　2024年开始，中国五矿“进驻”盐湖(hú)股份预期陡然升温。4月(yuè)18日，盐湖股份正式宣布控股股东正与中国五(wǔ)矿筹(chóu)划开展战略合作事宜；在公告中(zhōng)，公司除了说明双方(fāng)共(gòng)建(jiàn)世界级盐(yán)湖产业基地等事项外，还提(tí)及了可能涉(shè)及控股股东及实际控制人(rén)变更(gèng)。

　　中国五矿的入主能否为(wèi)盐湖股份(fèn)带来新变化呢？

　　着眼积极因素，盐湖股份将从地方国企(qǐ)升(shēng)级为央企，经营管理标准(zhǔn)将有(yǒu)所提高。值得一提(tí)的是，未来盐湖股份将是(shì)中国五矿旗下唯一钾锂资源上市平台(tái)，而中国五矿尚有五(wǔ)矿一里坪(píng)盐湖51%股(gǔ)权在手(shǒu)；鉴于此，公(gōng)司资源储备和产能规模(mó)层面的变化可能拥有更多想象力。

　　“起死回生”的钾锂巨头

　　据盐湖股份半年报披(pī)露，公司氯化钾及碳酸锂产能约500万吨(dūn)、4万吨，占国内市场比重(zhòng)为35%、8%；并且，公司(sī)还(hái)拥有钾、锂资源丰富的察尔汗盐湖63%开发权。

　　而进一步剖析这家资源巨头会发现，其在(zài)最近二十余年间遭遇过(guò)较大经营起伏。

　　盐湖股份前身盐湖钾(jiǎ)肥于1997年在(zài)深(shēn)交所上市；彼时，公司的主业尚为单一的氯化钾。

　　进入21世纪，受益于农产品需(xū)求旺盛、海运费用大涨(zhǎng)以(yǐ)及国际钾产能垄断等多重原因，国(guó)内氯(lǜ)化钾价格飙升。而身为巨头的盐(yán)湖钾(jiǎ)肥也享受到了(le)一场“盛宴”。

　　据Wind统计，2003年至2008年间，盐湖钾肥归母净利润自9736万元增长至13.54亿元；同(tóng)一时间段内，公司二级市场股价上涨约25倍，市值(zhí)亦最高(gāo)攀升到800亿元上方。

　　景气度高企之际，盐湖钾肥开启整合。2011年，经过多轮(lún)方案修改后，公司最终以1：2.9的比例吸收合并另一(yī)上市公(gōng)司盐湖集(jí)团，成为了涵盖钾肥、锂、镁以及化工(gōng)等多(duō)个领域的盐(yán)湖股份。

　　但激进扩张(zhāng)所导致的问题也(yě)随之而来。自2011年开始，供需日渐失衡的钾肥市场景(jǐng)气波动加大；而(ér)盐湖股份因为(wèi)“摊子”太大，公司业(yè)绩下滑幅度进一(yī)步加剧。

　　2017年，巨亏41.59亿元的盐湖(hú)股份在答复深交所问询函时透露，重要子公司(sī)盐湖镁业亏(kuī)损31.98亿(yì)元，而子公司海纳化工、孙公司海虹化工皆因不同原(yuán)因出现(xiàn)固定资产减值。

　　一年之后，钾肥市场有所(suǒ)复苏，盐湖股份的碳(tàn)酸锂产品亦有所放量；不过因(yīn)为海纳化工(gōng)PVC安全事故和(hé)盐湖镁业(yè)大额在建工程(chéng)转固影(yǐng)响，盐湖股份(fèn)依然大幅亏损34.47亿元，资(zī)产负债率亦进一步上升至74.95%。

　　连续两年巨亏合计超70亿元且债台高筑的(de)背景下，盐湖股份(fèn)将重整提上日程。

　　首先，公司在保留锂、钾肥业务的基础上(shàng)，于2019年以30亿元价格将包含盐湖镁业、海纳化工(gōng)、化工分公(gōng)司在(zài)内(nèi)的资产包给青海汇信，产生资产处置损失417亿元，并以8.41元/股的对价转让公司7075万股转增股。

　　剥离镁(měi)和化工两(liǎng)大低效资产的同时，盐湖股(gǔ)份债转股方案(àn)也一并实施。根据公告，公司按照每10股转增9.5股的比例(lì)共转增26.47亿股，其中25.76亿股用于向债权人(rén)抵偿债务，抵债价格为13.10元(yuán)/股，且无(wú)附加限售(shòu)条件。

　　债(zhài)转(zhuǎn)股的(de)到来，帮助盐湖(hú)股份负债及(jí)财务费用下降，并推动净资产转正；幸运的是，此时恰逢锂、钾肥进入(rù)新一轮景气上行周(zhōu)期，两者(zhě)叠加下，公司迎(yíng)来(lái)“重生(shēng)”。

　　同花顺(shùn)数据显示，2020-2022年盐(yán)湖股(gǔ)份实现归母净利润20.4亿元、44.78亿元、155.7亿元，资产负债率从2019年(nián)的229.01%下滑至2022年的32.17%。

　　2023年起，钾肥、锂价格持续(xù)下跌(diē)，盐(yán)湖股份业绩有所承压，但依然维持盈利。公司2024年半年报(bào)显示，其实现营收(shōu)72.37亿元(yuán)，同比下滑27.31%，归母净利润取得22.12亿元，同比增(zēng)速为-5斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司6.6%。

　　五矿系或

　　集齐九家上市(shì)公司

　　身为(wèi)盐湖股份的未来实(shí)控方(fāng)，中国(guó)五(wǔ)矿实力不容小觑。

　　资料显示，中国五(wǔ)矿业务(wù)布局包括(kuò)矿业(yè)开采、金属冶炼、新能(néng)源(yuán)材料等，其所经营的金属(shǔ)品(pǐn)种覆盖中国战略性(xìng)矿种目录(lù)的70%以上，铜、锌、铅(qiān)、锑等资源量位列(liè)全球第一梯队。

　　2023年，中国五矿总资产达1.1万亿，营业收入9345.99亿元，净利润280.07亿元。

　　倘若顺利“拿下”盐湖股份实控权，拥有万亿规模的中(zhōng)国五矿有望将其上市公司版图扩张至九家。

　　具体来看，在(zài)A股市场中，中(zhōng)国五矿手(shǒu)持工程建筑企业中(zhōng)国(guó)中冶49.18%股权(quán)，还拥有五(wǔ)矿资本(běn)、五矿发展、株冶集团(tuán)、中钨高新、五矿新能的实控权，资本(běn)版图涉及金控、商贸代理(lǐ)、有色金(jīn)属、锂电池正极材料多(duō)个领域。

　　而在港股市场，五矿系持有铜锌矿产(chǎn)企(qǐ)业五矿资源67.49%股(gǔ)权，而五矿(kuàng)地产也是中国(guó)五矿下属一级(jí)公司。

　　值得注意的是，相对于其它(tā)央企，近年来(lái)中国五矿在(zài)资本运作层面较为频繁。

　　此前，中钨高新宣(xuān)布通过发行股份(fèn)和(hé)支付现(xiàn)金，以51.95亿元的对价购买五矿钨(wū)业以及沃(wò)溪矿业(yè)合计持有的湖南柿竹园100%股权。其中，五矿钨业属(shǔ)于中国五矿旗下，此前则为湖南柿竹园(yuán)97.36%股权的持有者。

　　2021年及2022年(nián)，中国五矿还与中(zhōng)国(guó)稀土集(jí)团“强强联手”，共同整合稀土资产。具体来(lái)看，中(zhōng)国五矿把五矿稀土集(jí)团100%股权划转至(zhì)中国稀土集(jí)团处，并将下属中(zhōng)国五矿股份持有的1.58亿股五矿稀土股份过(guò)户至中国(guó)稀土集团名下；由(yóu)此(cǐ)，五矿稀土控股股东也从中国五(wǔ)矿变更为中国稀土集团，而公(gōng)司简称也(yě)由五矿稀土(tǔ)更为中国稀土。

　　随着整合大(dà)幕的拉开，未来的收并购市场，央企将会是主力军。

责任编辑：杨红(hóng)卜

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