遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单(dān)纯关注各家公司的管理规(guī)模没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力建设。”一(yī)位(wèi)银(yín)行理财行业观察者意味深长(zhǎng)地说。

自2019年5月工银理财作为首(shǒu)家银行理财公司成立以来，银行理财公司走(zǒu)过近5年发展历程，行(xíng)业在投研(yán)能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了丰(fēng)富(fù)经验。

与此(cǐ)同时，银行理财行业面临着产品同质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、被(bèi)公募基金(jīn)在规模方面(miàn)反超引(yǐn)发的焦虑同样不容忽视。

展望未(wèi)来，银(yín)行理财行业(yè)如何通(tōng)过(guò)提升底层(céng)能力破除(chú)成长焦虑，拥抱(bào)下一个五年、十年、二(èr)十年？

转(zhuǎn)型成果丰硕

2023年(nián)，“稳健低波”成为银行理财的重要代名词，行业在稳(wěn)健布局中逐(zhú)步加大转型力(lì)度，这既(jì)体(tǐ)现在产品策略、管理规(guī)模的变化上(shàng)，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家(jiā)银行2023年报中显现端倪。

产品端，中(zhōng)邮理财在邮储银行年报中(zhōng)披露，2023年公(gōng)司在业(yè)内首发多款创(chuàng)新(xīn)产品，收益(yì)互换、信用风险缓(huǎn)释工具、目(mù)标日期指数等产(chǎn)品(pǐn)规模突破100亿元。兴银理财在(zài)“八大核心、三(sān)大特(tè)色(sè)”产品体系基础上，搭建量化多(duō)类型产品线(xiàn)，发行“固收+优先股(gǔ)”等低波含权理财，持续完善主(zhǔ)流策略产品线。

事实上(shàng)，多资产、多策略(lüè)已成为银行理(lǐ)财公司的热词。“目(mù)前(qián)各家公司(sī)都在实行多资产(chǎn)多策略投资。我们公司也在完善策略(lüè)库建设(shè)，会根据行情发展创设不同策略产品(pǐn)，比如前阵子就创设了包含黄金投(tóu)资策略的产(chǎn)品。”一位国有行理(lǐ)财公司高管(guǎn)对中国证券报记者表示。

渠道端建设更是多(duō)面开花，这不仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财公司管理规模的提升。

中(zhōng)信银行2023年报称，2023年信银理财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的(de)直销体系建设和“12(国有(yǒu)、股份(fèn)行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行(xíng))”的代(dài)销渠道建设(shè)，进一(yī)步完善销售渠道(dào)生态圈，截至2023年末累计与(yǔ)127家代销机(jī)构开展合作。

截至2023年(nián)末，平安理财(cái)已与超40家同业银(yín)行合作开展代销业务，代销余额超(chāo)3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突(tū)破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项(xiàng)难(nán)题待解

在(zài)银(yín)行理(lǐ)财行业稳健发展的同时，也面临遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？着规模(mó)被公募基金(jīn)超越、行业“增量(liàng)不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据(jù)显示，截至2023年6月末(mò)和2023年12月(yu遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？è)末，公募基金资产净值分别(bié)为27.69万亿元和27.60万亿元，而(ér)同期银行理财市场(chǎng)存(cún)续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿(yì)元。这意味着银行理财失去“资管一(yī)哥”宝座。

值得一提的是(shì)，今年公募基金的市场规模还在快(kuài)速(sù)增长，截至2024年3月末，公募基金资产净值规模(mó)为(wèi)29.20万亿元。而银行(xíng)理财(cái)在“季末效应”下规模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月(yuè)末理财规模环比降低约1.2万亿元至(zhì)26.33万亿元(yuán)。

行业经营业绩整体出(chū)现下滑，部(bù)分公司更是出现“增量不(bù)增(zēng)收”的窘境。中国证券报记者梳理多家(jiā)银行年报发现，2023年，中(zhōng)邮(yóu)理财、兴银理财、青银(yín)理财、中银理财、招银理财净利润均较2022年减少超10%，农银(yín)理财、建信理财、渝农商理财净利润均较2022年(nián)减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析师(shī)王(wáng)信分(fēn)析称：“2023年理(lǐ)财规模增加的同时业务收入(rù)同比下滑，进(jìn)而(ér)导致占总营收比例有所下(xià)降。我们判断(duàn)这与产品结构短期化、高收益资(zī)产(chǎn)留存不(bù)足、代销行议价能(néng)力强等因素有关(guān)。”

数据显示(shì)，截至2023年末，1年以上期限封闭式(shì)产品(pǐn)存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百(bǎi)分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业(yè)内人士看来(lái)，这(zhè)种短期化(huà)的产(chǎn)品结构容易带来管理规模(mó)和经遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？营业(yè)绩的不稳定(dìng)，底层资产单一化更是“危险(xiǎn)”。

“过去几年来银行理财规模实现(xiàn)大幅(fú)提(tí)升(shēng)，但这只是债牛行情下的(de)一种表象。当未来权益市场行情大(dà)幅好转之后，长期(qī)着重发力固(gù)收投研的银行(xíng)理(lǐ)财不一定能经得起市场考验，客户、管理(lǐ)规模可能会被其他资管行业快速(sù)夺去。”一位(wèi)股份行理财公司高管对(duì)银行理财的(de)产品结(jié)构和投资策略表达担忧。

强化底(dǐ)层能力建设

自银行理财公司成立以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎(yíng)接下一个五(wǔ)年(nián)、十年、二十年？

在(zài)部分(fēn)业内人(rén)士看来，银行理财公司纷纷开(kāi)启(qǐ)管理(lǐ)费率(lǜ)、申赎(shú)模式优化，“0费率”“理(lǐ)财夜市”等模式获得不(bù)少投资者好评，更有部(bù)分理财公司管理规模(mó)突(tū)出重围，实现逆(nì)势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技能力为基础的底层(céng)能力建设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的(de)建设(shè)，兴银理财董事(shì)长景嵩表示，要“展多资产中板，补权益短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内(nèi)的多维(wéi)度、多层(céng)次权益投研(yán)体(tǐ)系，大力培养多资产、权益投资优秀队伍，与(yǔ)各类优秀资管同业、市场研究机构及高校开展深度(dù)合作，灵活运用衍(yǎn)生工具、对冲(chōng)手段管理好含权产(chǎn)品的(de)波动和回撤，在多资(zī)产及(jí)权益投资(zī)上实现高质(zhì)量增长。

与其他资管子行业相(xiāng)比，银行理财行业具有(yǒu)从(cóng)业机构和产品数量多(duō)、期限复(fù)杂等特点(diǎn)，这些都考验(yàn)公司的金融科技能力。这也将促使银行理财加大科技系统建设，加大相关人才培育力度，为后期丰富投研体(tǐ)系和(hé)产品投资(zī)策略奠定坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外(wài)包的，目前也在(zài)逐渐走向(xiàng)自主化建设，培养和招募专业(yè)的人才。”一位国有行理财公司(sī)运营部(bù)门人士表示。还有一位股份行理财公司人士(shì)表示，银行理(lǐ)财在债(zhài)券(quàn)市场发挥着机构投(tóu)资者和产(chǎn)品定价者的作用，公司内部正(zhèng)在研究债(zhài)券量化交易，其中科技系(xì)统建设将发挥重要作用。

据了解，目前银行理财呈现精细化(huà)管理特征(zhēng)。某理财公司表(biǎo)示，投研交易板块，2023年(nián)投资系(xì)统新增(zēng)9项投资品种或场景，智能(néng)交易平(píng)台项目上线，询价交易(yì)效率大幅提升，投研交易管理(lǐ)功能持续完善。风险管(guǎn)理板块，实现(xiàn)对产(chǎn)品全流程阈值偏离度(dù)、破净产品修复跟(gēn)踪监测的数字化。

发力五篇大文章(zhāng)

中(zhōng)央金融工作会议指出，要加快建设金(jīn)融强国，做好科(kē)技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在业(yè)内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部分，银行(xíng)理财在(zài)产品(pǐn)端、投资端、资产端甚至是(shì)内部管理方面都可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融(róng)基础上进(jìn)一步拓宽视野(yě)，通过私募股权理财产品等方式，引导长期资金投资非上市公司一级市(shì)场股权。针对(duì)绿(lǜ)色金融，理财公司要在产品端、投资策略端(duān)和资产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索(suǒ)绿色(sè)理财产品形(xíng)态创新(xīn)、投资(zī)策略创新和(hé)资产创新。”景嵩表示。

近日，国(guó)务院印发(fā)《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的(de)若干意见》，有望为理财公司服(fú)务实体经济打开更大窗口。

招(zhāo)银理财(cái)相关负(fù)责人表示，对于银行(xíng)理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更多优(yōu)质资产，提(tí)高资产配置的多样性和投资效率。通过参与资本市场，银(yín)行理财(cái)产品能够更好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进(jìn)而提高投资者(zhě)的财富(fù)感知。《意见》有助于推动银行理财业务的创新(xīn)和发展。政策鼓励银行理财产品通(tōng)过参与资本市场，提升(shēng)权益(yì)投资规模，这为公司提供了更多业务创(chuàng)新空间，可加大对股票型、混(hùn)合(hé)型理(lǐ)财产品(pǐn)的设计创新力度，满足投(tóu)资(zī)者对高收益产品的需求。

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