58.97亿元买亏损资产？ 芯联集成须慎重考量

　　每经评论员 贾运可(kě)

　　9月4日晚(wǎn)，芯联集成（SH688469，前收盘价3.54元，市值249.7亿元(yuán)）发布公告，宣布将以发行股份和支付现金的方(fāng)式收购其控股子公 司芯联越州剩余72.33%的股权，交易(yì)总金(jīn)额达到58.97亿元。从战略和财(cái)务角度来看，这
次收购决策面临着多重(zhòng)挑战。

　　根据公告，芯联集成将以发行股份的(de)方式支付53.07亿元，占交(jiāo)易总对价(jià)的90%。经交易各方协商，确定本次发行(xíng)股份购(gòu)买资产的价格为4.04元(yuán)/股。据(jù)此计算，公司将增发约13.14亿股新股，占公司目前总股本的18.62%。尽管这笔交易有助于(yú)公(gōng)司进一步(bù)整合(hé)资源，但新发行的大 量股份将显著(zhù)稀(xī)释现有股东的权益，这 是许(xǔ)多投资
者(zhě)最为担忧的(de)问题。当前，芯联集成的股价已经(jīng)较年初下(xià)跌了近30%。考虑到(dào)公司股价已经(jīng)偏(piān)低，未来，随着大规(guī)模增发新股，若股价继续下行，公(gōng)司甚至可能(néng)面临面值退市的风险。

　　从运营角度来看(kàn)，尽 管 芯联越州拥(yōng)有较为先进的产(chǎn)能，如硅基和58.97亿元买亏损资产？ 芯联集成须慎重考量碳(tàn)化硅器件的(de)制造(zào)能力，但(dàn)其财(cái)务表现并不乐观。今年1月(yuè)至4月(yuè)，芯(xīn)联越州亏损高(gāo)达4.5亿元。尽管公司管(guǎn)理层乐 观预测，随(suí)着设备折旧结束和产能利用(yòng)率的提升，未来将实现盈利(lì)，但目前仍存在较大不确定性。在这种情(qíng)况下，芯联集成选择以高价收购(gòu)这家亏损企(qǐ)业 ，不仅增加了公司的短期财务压力，也引(yǐn)发了市场对收购时机(jī)与金额合理性 的质疑(yí)。

　　由于芯联越州的经营情况尚未达到理想(xiǎng)状态(tài)，过高的收(shōu)购金额 可能导(dǎo)致(zhì)公司的资本结构 进一步恶化。此外，市场普(pǔ)遍认为，电子行业的周期性波动及激烈的市场(chǎng)竞争(zhēng)仍可能对芯联集成的盈(yíng)利能力(lì)构成压
力。因此，在这样的背景下，公司是否能在当前承受如此大规模的收(shōu)购，是需(xū)要慎重考虑的问题。

　　若收购后，芯联越州的产能利用率无法达到预期，公司将面临更大的(de)运营和财(cái)务压力。因此，芯联集成(chéng)应当(dāng)审慎评 估此(cǐ)次收购对公司整体业(yè)务的长期影响，避免在不利市场条(tiáo)件下盲(máng)目扩张。

　　综上(shàng)所述，尽管从长远战略 上(shàng)看，芯联集成此次(cì)收购(gòu)有助于增强其市场地位，但公(gōng)司需平衡(héng)好短期财务压力 与长期战略目标的关系(xì)。过于激进的收购可能带来股东权(quán)益的显著稀释，并增加未来的财务负担。为了避免陷入更大的财务困境，芯联集(jí)成需要更加审慎(shèn)地选(xuǎn)择收(shōu)购时机(jī)与(yǔ)金额(é)，并在执行过程中保持对(duì)市场需求与企业自身能力的清醒认识。

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