上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多
目标动态平衡

　　本报记者 冷翠华

　　做好资产负债匹配管理，是险(xiǎn)企长期持续稳健发展的关键，尤
其(qí)是在(zài)行(xíng)业(yè)转型发展(zhǎn)过程中，在投资形势较为严峻的情况下(xià)，资产负债匹配尤为重要。

　　近期，多(duō)家上市险企相关(guān)负责人解码资产负债(zhài)匹配“秘(mì)籍”：在负债端，险企(qǐ)积极推进业务结(jié)构的优化，丰富产品矩阵，保证利率较(jiào)低的分红险是未来重点发力的产品(pǐn)；在投资端，将根据不同业务的收入特点进行差异化配置。更重(zhòng)要的是，将资产负债匹配理念贯穿(chuān)经营全过程，力求多目标动
态平衡。

　　负债端分红(hóng)险将“挑(tiāo)大梁”

　　保险业(yè)具有负(fù)债(zhài)经(jīng)营的特(tè)点，通过销售获得的保费收入
是负(fù)债资金，未来需要以赔款或利益给付等形(xíng)式支付给保险客户，因(yīn)此，做好资产负 债匹配管理尤为重要(yào)，这也是险企长期稳(wěn)健经营的关键。

　　业内人士认为，前几年险企控制或压降成本的意识不够强，往往以销售论英雄，将压力传(chuán)导给投资端。近两年，在监管(guǎn)部门的引导下，行业持续推进负债端降成本(běn)的工作(zuò)，包括下调人身险产(chǎn)品(pǐn)预定利率，压降万能险结算(suàn)利率上限，在全行业推(tuī)进“报(bào)行合(hé)一”等。

　　越来(lái)越多的保险(xiǎn)公司意识到，要持续优化业(yè)务结构，降低负债端的刚性成本，从而为投资端(duān)留下更大、更灵(líng)活的空(kōng)间。丰富产品矩(jǔ)阵、大力(lì)发展分红(hóng)险是险企下一步(bù)的普遍选择。

　　例如，中国平(píng)安上半年的分红险保费(fèi)收入为354.2亿元，同比增长(zhǎng)了5.4%，分红险保费占其人身险(xiǎn)规模保费的9.13%。中国平安联席(xí)首席执(zhí)行官郭晓涛表示，为了应对保险行业的变(biàn)化，将进一步优化和调整(zhěng)产品结(jié)构，过去大概有70%以上是传统险，未来将以分红险作为主打产品，预计 会(huì)占(zhàn)销售的50%以上。

　　中国太平也表示(shì)，后续
将对分支机构叠加(jiā)分红险
的考(kǎo)核，预计明(míng)年分红险占比(bǐ)将提升至50%以上。

　　中(zhōng)国太保总精算师兼财务负责人张(zhāng)远瀚表示，随着人身险产品预定利率(lǜ)下调和宏观环境的变化，原来的产(chǎn)品(pǐn)结构已经不适合(hé)客户需求，太保寿险的方向是转向保障型和分红型产品。长期(qī)来看，太保寿险分红型(xíng)产品占比
有望超过50%。半年报显示，太保(bǎo)寿险(xiǎn)上半年的分红险保 费(fèi)规模为(wèi)381亿元，同比(bǐ)增长12.2%。

　　业内人士表示，由于分红险采取险企和客户共担未来利率风险的机制，因此，发展分红(hóng)险(xiǎn)将提升险(xiǎn)企抵御利率风险和退保风险(xiǎn)的能力，预计人身险(xiǎn)行业分红险的(de)占比将(jiāng)持续(xù)提升。

　　投(tóu)资端提升跨越周期能力

　　在压降负债端
成本之(zhī)外(wài)，保(bǎo)险公司还需要升级投资(zī)理念，提升投资能力，才 能持续提升公司整(zhěng)体经营效益。多家上市险企负责人认为，投资端要进
一步强化资产负债匹配管理的理念，从负(fù)债特征出发进行大(dà)类资产配置。

　　“在进上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡行投资资产配置时，特别要突(tū)出(chū)对资产负债两端的有效联动(dòng)，做好三个匹配：久期匹配、成本(běn)收益匹配以及流(liú)动性匹配。”中国人保副总裁才智伟表示，要做好分账户(hù)精细化
管理，即根据不 同的负债端资金特性(xìng)，来做(zuò)好分账户(hù)差异化的资产配置和投资策略，尤(yóu)其是人身险不同险种的资金(jīn)特点不同，特别需要投资端根据其规模、会计方法等特点进(jìn)行分(fēn)账户管理，做(zuò)上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡好(hǎo)配置。要优化各投资品(pǐn)种的投资策(cè)略
，在固收投资方面，拉长资产久期，增厚收益；在权益(yì)投资方面，强化绝对收益目标；在另类投资方面，做好对公开市场标品(pǐn)投资的替代作用。多措并举，增厚收(shōu)益、平衡波动(dòng)、分(fēn)散风险。

　　中国平(píng)安首席投资官(guān)邓斌表示，险资遵循的投资原则是战略定力、穿越周期(qī)、战术机动、未雨绸缪(móu)、配置均衡、分散风险。中(zhōng)国平安进行了很多长久期利率债和高价(jià)值股的配置，使(shǐ)得其上(shàng)半(bàn)年收获(huò)了稳(wěn)健的投资收益(yì)率。

　　渗透在经营各环(huán)节

　　尽 管在具体的业务层面(miàn)，推动资产负债匹配更多体现在负债端和投资(zī)端，但随着资产负债匹配理念的进一(yī)步深入(rù)，越来越多的业内人士认为，资产负债匹配应是自上而下的，要渗透在(zài)险企经营(yíng)各个环节。

　　普华永道中国金融行业(yè)管理(lǐ)咨询合(hé)伙人(rén)周瑾对《证券日(rì)报》记者表示，资产负债(zhài)管理的核心是平衡和(hé)取舍，需要平衡多组关(guān)系，除了资产与负债的关(guān)系，还有规模增长与(yǔ)效益创造的关系、长期价(jià)值与短期利(lì)润的(de)关系、资本约束与(yǔ)风险扩张的关系。因此，资产(chǎn)负债管理不是简(jiǎn)单的(de)财务和精算的技术问题，而是需要险(xiǎn)企董事会和管理层(céng)关注(zhù)和重视的治理问题。

　　周(zhōu)瑾认为(wèi)，过去多年，险企在治理层面的认知和(hé)重(zhòng)视程度不够，内部职责分工和匹配管理协同机(jī)制缺失，部分险企战略激进(jìn)，决(jué)策(cè)短视，倾向规模增长、短期收益和风险扩张的目标，埋(mái)下了一些隐(yǐn)患。当(dāng)外部环(huán)境发(fā)生变化，这(zhè)些隐患就可能显性化。

　　在周瑾看来，险企要做好资产负债匹配(pèi)管理需要从三个维度入手。首先，要厘清相关专业技能(néng)和管(guǎn)理职责在公司内部的分(fēn)工与协同机制，明确治理层面的(de)专业委员会及其议事与(yǔ)决策机制(zhì)，理顺精算、财务 、投资、风险(xiǎn)、产品、渠(qú)道等相关部门如何分工合作；其次，要夯实数据基础，共建技术平(píng)台，搭建科学(xué)透明(míng)的模(mó)型，开展前瞻性的和动(dòng)态的情景分析与压力测试；再次，要将技术层面的分析测算结果应(yīng)用到管理决策中，指导公司在产品设计与定(dìng)价、业(yè)务预算、资产配置等(děng)各环节业务。

　　“未来经(jīng)营是一(yī)个多(duō)目(mù)标平(píng)衡的经
营，要改变(biàn)以往只是以销售来论英雄的模式(shì)。”中国人(rén)寿总裁利明光表示，要将资产负债匹(pǐ)配理念贯穿落实到经营管理的各个环节(jié)，包(bāo)括产品设计、定价、销售、客户服务等，推动资产负债两端(duān)相向而行，不能单独谈发展、风险或者回报等目(mù)标，而要(yào)围绕长期目标，避免(miǎn)就业(yè)务发展谈(tán)业务发展 。

责(zé)任编 辑：李桐

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