光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油是全球最大的独立油气勘探及生产企业(yè)之一(yī)，2024年第一季度(dù)再次取得亮眼成绩。公司持续(xù)加大油气勘探开发力度，扎实(shí)推(tuī)进提质增效升级行动，净产量继续强劲增长，同比大幅上(shàng)升9.9%，成本竞争优势得到巩固，第一季度归母净利润再创新高。

2. 近年来储量和产量(liàng)双(shuāng)双迭创历史新高(gāo)，成长(zhǎng)性持续突出。2023年全年油气净产量6.78亿桶油当量，连续5年刷新历(lì)史纪录(lù)。过去5年净产量复合增长率达7.6%，增速居于行(xíng)业领先地位。

3. 具备行业领先的桶(tǒng)油盈利(lì)能力，成本竞争优势(shì)不断得到夯实。2023年，中国海油桶油主要成本为(wèi)28.83美元，相较(jiào)2022年下降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油成本(běn)再次降至27.59美(měi)元/桶。

4. 持续加强科技创新，加快发展(zhǎn)新质生产力。公司(sī)加(jiā)快推动高水平科技自立(lì)自强，打好关键核心技术攻(gōng)坚(jiān)战(zhàn)，确保了科研成果有效(xiào)转化(huà)为新质生产力并(bìng)支撑未来发展。

5. 大力推动绿(lǜ)色生产，促进低碳负(fù)碳产业(yè)发展。公司加快构建油气上(shàng)游领域与新(xīn)能(néng)源新(xīn)产业融合(hé)、多能(néng)互补的发展新格局，持续推动能源生产供应结构(gòu)转型升级。

6. 致力于价值创(chuàng)造，始终注重股东回报，积极分(fēn)享(xiǎng)发展成果。2022年至2024年(nián)，公司全年股息支付率不低(dī)于40%，全年股(gǔ)息绝对值不低于0.70港元/股（含税）。

作为中国最(zuì)大的海(hǎi)上原油及(jí)天然气生产商，中(zhōng)国海油（600938.SH）于2022年4月21日成功登陆上海证券交易所主板(bǎn)市(shì)场，成为沪港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港联交(jiāo)所的香港股份交易(yì)增设人民币柜台（股(gǔ)票代码：80883）。2024年4月21日，中国海油迎来A股上市两(liǎng)周年。

在港股市场驰骋二十余载的(de)中国海油成功回归A股市场，不但成(chéng)为近十年来中国(guó)能源行业规模最大的IPO，也将公司带入(rù)更具活(huó)力的中国境(jìng)内资本市场，拓宽了未来发展空间(jiān)。两年(nián)来，中国海油(yóu)A股股价已(yǐ)较发行价(jià)累计上(shàng)涨近200%，在A股市场中核心资产的(de)地位不断加强，被(bèi)公认为是值(zhí)得中(zhōng)长期投(tóu)资的标的。主要体现在良好的业绩表(biǎo)现、成长性持续突出、成本优(yōu)势明显(xiǎn)、科技创新(xīn)与绿色低碳支持未(wèi)来可持续发展(zhǎn)以及注重股(gǔ)东回报。

“中国海(hǎi)油深入践行共赢理(lǐ)念(niàn)，发展成果持续共享”，正如中国海油董事长汪东进表示，“中国海油锚定世界一流能源公(gōng)司建设目标(biāo)，以推动公司高质量发展为主(zhǔ)线，积极践行可持续发展理念，不断提升价值创造能(néng)力。”

4月25日，中国海油发布2024年一季度业绩报告，公司提质增效成果显著，实现净产量180.1百万桶油当量，实现归母净利润397.2亿元，同比(bǐ)增长23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增长，两(liǎng)项(xiàng)数据均创历史同期新高。

储(chǔ)量产量(liàng)迭(dié)创历史新(xīn)高

成长性优势凸显

中国海油是全球最大的独立油(yóu)气勘探及生产企业之一(yī)。

近(jìn)年来，世(shì)界经济(jì)复苏乏力、地缘政治局势动荡不安，国际油价波动不确定性增强。为(wèi)对冲(chōng)油价风险，中(zhōng)国海油扎实推进高质量发展，加(jiā)大勘(kān)探增(zēng)储力度，油气资源基础持续夯实，储(chǔ)量产量迭创历史(shǐ)新(xīn)高，盈利水平始终保持高(gāo)位。

在储量提升方(fāng)面，2023年，中国海油共获得9个(gè)新发现，并成功评价22个含油(yóu)气构造，储量替代率达180%，净证实储量创历史最(zuì)好成绩，储量(liàng)寿命连续7年保持(chí)在10年以上。

截至2023年(nián)12月(yuè)31日，中国海(hǎi)油拥有净证实储量(liàng)约67.8亿桶油当量，全(quán)年(nián)平均日净产量达185.76万桶(tǒng)油当量(liàng)。全年实现油气净产量6.78亿桶油当量，同比增长8.7%，连续5年刷(shuā)新历史(shǐ)纪(jì)录。2019年至2023年净(jìng)产量复合增长(zhǎng)率达7.6%，增速居于行业领先地位。

就资(zī)源(yuán)分布而言，在中国区域内，中国海(hǎi)油通过自营作业及合作项目，在渤海、南海西部、南海(hǎi)东部、东海和陆上进行(xíng)油气(qì)勘探、开发和生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海(hǎi)外(wài)，中国海油拥有多元化的优(yōu)质资(zī)产，在多(duō)个世(shì)界级油气项目持有权益，成为全球领(lǐng)先的行业参与者。目(mù)前，中国海(hǎi)油的资产(chǎn)遍及世界(jiè)20多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大(dà)利亚(yà)、尼日利亚、伊拉克、乌干(gàn)达、阿(ā)根廷(tíng)、美(měi)国、加(jiā)拿(ná)大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋等。截(jié)至2023年(nián)底，海外(wài)油(yóu)气资产占(zhàn)公司油气总(zǒng)资产约44.6%，海外净证实储量和净产量占比(bǐ)约(yuē)为40.3%和31.2%。

2024年一季度，中(zhōng)国海(hǎi)油持续突破，实现净产量(liàng)180.1百万桶油(yóu)当量，同比增(zēng)长9.9%。其中，中(zhōng)国净产量123.2百万桶油(yóu)当(dāng)量(liàng)，同比上升6.9%，海(hǎi)外净产量56.9百万(wàn)桶油当量，同比上升16.9%。

深挖成本(běn)下降潜力(lì)

夯实成本竞(jìng)争优势

中国海油成本管(guǎn)控体(tǐ)系(xì)完善，具备行业领先的桶(tǒng)油盈利能力，多年来始终保持(chí)了良好的现(xiàn)金流创造能力，财务状况稳健，偿(cháng)债能(néng)力突出。

回A首年（2022年），中国(guó)海油的桶油平均成本就已降低至30.39美元/桶油当量，有效抵(dǐ)御了大宗商品价格(gé)上涨的压(yā)力，相(xiāng)较(jiào)于2014年相同的油价环境，公司(sī)桶油成本大幅下降28.2%，盈利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进一步(bù)深挖成本下降潜力，一(yī)方面，通过推广应用(yòng)“新(xīn)优快”等钻完井新(xīn)模式，缩短项目(mù)开发周期；另一方面，开发平台(tái)向工程(chéng)标准化转(zhuǎn)变，推动新项目增速提效。中国海油桶油成本得到良(liáng)好的控制，2023年桶油主要成本降至(zhì)28.83美元(yuán)，成本优势愈(yù)加显著。2024年一季(jì)度成本进一步下降至27.59美元，成(chéng)本竞争优势愈加显著。

在资本(běn)支出方面，中国海油持续(xù)加大对(duì)增储上产、技术研发和(光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时hé)油气基础(chǔ)设施建设(shè)投资力度，加(jiā)快产能建(jiàn)设，加(jiā)速项目审批。2022年、2023年的完成资本(běn)支出分别达到(dào)1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资(zī)本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油将(jiāng)有多个新项目投产，高成长性值得期待(dài)。

稳定的资本支(zhī)出、有力的成本管控(kòng)，也令专业的证券分析机构对其青(qīng)睐有加。例如(rú)，国海证券认为，中国海(hǎi)油坚持实施提质降本增效，桶油作业费用处于国际同业前列，进一步夯实成本(běn)竞争优(yōu)势。国联(lián)证券(quàn)表示，中国(guó)海油(yóu)通过技术助力(lì)降(jiàng)本增(zēng)效，成本管控优(yōu)势显著(zhù)。

持续加强(qiáng)科技创新(xīn)

加(jiā)快发展新质生产力

新质生产力，是由技(jì)术革命性突破、生产要素创新(xīn)性配置、产业深度转型升级而(ér)催生的先进生产力质(zhì)态。“中国海油正在(zài)进行(xíng)的科技创新(xīn)、绿(lǜ)色转型、数(shù)智(zhì)技术等对于公(gōng)司高质(zhì)量发展具有重要的驱动赋(fù)能作用，中国海(hǎi)油正在身(shēn)体力行发展新质生产力。”有资深业(yè)内人士指出。

回归A股市场两周年，中国海油让资本市场印象颇为深刻的是，公司不断攻关关键核心技术(shù)，科技创新亮点纷(fēn)呈。中国海油通过(guò)推进科技自强自立，实(shí)施科技创新强基工(gōng)程(chéng)，以科技力量助推油气主(zhǔ)业高质量发展，推动传统行业高端化、智能化、绿(lǜ)色化转型升级，在人工(gōng)智能、大数据研发和应(yīng)用(yòng)上取得突破。

中国海(hǎi)油在渤(bó)海锦州25-1油田W-1井区成功(gōng)安装国内首创的油气田海床下开(kāi)发模式主体结(jié)构钢圆筒，标志着由其牵头研究并独立自主设计的油气田海床下开(kāi)发模式向成功迈出(chū)了关键一步，对(duì)盘活渤海数亿吨油气(qì)储(chǔ)量，实现油气资源增储上产，保障能源供应具有重要意义。

中国海油在数智化转型方面取得的新成效同样可圈可点。2023年，我国首个海上智能油田－秦皇岛32-6二期(qī)顺利实施并上线运行，核心(xīn)业务数字化(huà)覆盖率达90%。“深海一号 ”成为世界首个具备远程遥控生产能力(lì)的超大型深水半潜式生产储油平台，向全面建成超深水智能(néng)气田迈出关键步伐。流花油田、恩(ēn)平油(yóu)田(tián)、白云气田启动“台(tái)风生产模式”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控海上油气田安全生产。

人才是支撑(chēng)企业进行(xíng)自创新和数智化转型的重要基础。

近年来，中国海油持续加大研发投入强度，提升精准激励力度，以(yǐ)充分(fēn)激发科(kē)研人员创新活力。2023年，中国海油(yóu)进一(yī)步健全完善以价值贡献为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的科技奖励机制，重点向长期工(gōng)作在科(kē)研、生产(chǎn)技术(shù)一线并(bìng)作出突出贡(gòng)献的(de)科技人(rén)才(cái)倾斜。

稳步推进新能(néng)源与油气生产(chǎn)融合

促(cù)进低(dī)碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎协定》的生效(xiào)和(hé)公(gōng)众对气候变(biàn)化问(wèn)题日益重视，各国碳排放政策逐步出台，中国也提出了(le)2030年前碳达峰、2060年前碳中和(hé)的战略目标，能源转型进程的加速对(duì)油气产业提出了挑战。同(tóng)时，这也(yě)为中国海油破(pò)壁向新、集(jí)聚产业发展(zhǎn)新动能提供了(le)宝贵机(jī)遇。

中国海油秉承“绿水(shuǐ)青山就是金山银山”的(de)理念，积极应对气候变化，贯彻落实资产所(suǒ)在国碳达峰、碳中和(hé)战略目标要(yào)求，制定并发布节能降碳十大行动方案，全面推进绿色低碳战略(lüè)落地实施，持续推动能源生产供应结构转型升级(jí)，助力实现公司(sī)绿色低碳发(fā)展。

中国(guó)海(hǎi)油在(zài)2024年经营策略中，将“稳步推(tuī)进新能源与油气生(shēng)产融合”作为发展重点之(zhī)一，聚力(lì)传统能源企业的绿色低碳转型(xíng)。根据(jù)计划，公(gōng)司将持续提高绿电替代水平，2024年预计消纳绿电超7亿度。

中国(guó)海油不断加大天然气的勘探力度，提升(shēng)天然气供给能(néng)力。公司表示(shì)，2024年将扎(zhā)实推进(jìn)三个万亿大气区建设，包括南海万亿大气区勘探(tàn)工(gōng)程、渤海万亿大气区勘探工程和陆(lù)上万亿大气(qì)区增(zēng)储工程。

另外，中国海油积(jī)极探索(suǒ)油气开(kāi)发与新能源的融合发展。其中，我国首座深远海(hǎi)浮式风电平台“海油观澜号”的成功并网，是海洋油气与新能源融合发展的典范，也标志着(zhe)海上油气开(kāi)发迈出(chū)进军“绿电时(shí)代”的(de)关键一步。公司表示，将充分发挥海洋优势，聚焦深远(yuǎn)海(hǎi)漂浮式风电等战(zhàn)略性新兴产业(yè)和(hé)技术开发，积极打造多能互补的综合能源体系。

据中国海(hǎi)油2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源能源利用(yòng)效(xiào)率(lǜ)，全(quán)面推进海上区域电力组网，大力推广余热回(huí)收技术，加强(qiáng)冷能回收利用、用能管(guǎn)理(lǐ)及工艺优化，改(gǎi)造更新(xīn)用能设备、优(yōu)化用能设(shè)备(bèi)运行模式(shì)，加快智能(néng)油田、数字化基础(chǔ)设施(shī)和碳数据(jù)管理(lǐ)平台建设，加(jiā)强油田伴生气回收利用，充分挖掘在生产油田的节能降碳潜力(lì)。例如，秦(qín)皇(huáng)岛32-6油田开展油(yóu)田(tián)伴生气回收(shōu)利用，将原放空燃烧(shāo)的伴生气转换(huàn)为电(diàn)能并用于油田生产(chǎn)，可实(shí)现回收利用火炬气1171万立方米(mǐ)，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦时。

中国海油还加快油田的绿色低碳转型步伐，立足自身优势，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技攻关和项目示范(fàn)，探索负碳技术，培育负碳产(chǎn)业。2023年6月，中国首个海(hǎi)上二氧化碳封存项(xiàng)目恩平15-1示范项目正式投用，填补了中国海上二氧化碳封(fēng)存的技术和装备空白。项目(mù)投用后，将累计封存二氧化碳超150万吨。同月(yuè)，乐东15-1气(qì)田CCS示范项目建(jiàn)成投产(chǎn)，标志着中国海上气田首个集碳捕集、管输、埋存于一体的CCS项目正式(shì)实现工业化应用，预计每年可减碳(tàn)约3万吨。此外，中国首个拥(yōng)有自(zì)主知识产权的海上膜法伴生气脱碳示范项目在惠州32-5平(píng)台调试运(yùn)行，至2035年将累计实现回收伴生(shēng)气0.63亿方，实现减碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年，海上油(yóu)气田实现5万立方米／天以上火炬(jù)气全部回收利(lì)用。通过节(jié)能技改，全年(nián)减排二(èr)氧化(huà)碳约75万吨。此外(wài)，中国海油绿电消纳折合减碳量超44万吨。

重视股东回报

助力资本市场高质量(liàng)发展

中国海油作为国内领(lǐng)先的能源公司，在保(bǎo)证公(gōng)司成长的同时，始终重视股东(dōng)回报，特(tè)别是回归A股市场两年来(lái)，已经成为市场中稳健经营和回报股东的典范。

在中国海油此前召开(kāi)的业(yè)绩说明会(huì)上，中国海油董事长、非(fēi)执行董(dǒng)事汪(wāng)东进表示，公司历来(lái)重视股东回报，2022年(nián)初，公司披露(lù)了2022年至2024年股息政策(cè)，即(jí)全年股息支付率不低于40%，且全年股息绝对值不低于(yú)每(měi)股0.70港元（含税(shuì)）。公(gōng)司将积极(jí)研究分析未来的股息政策，并及时向市(shì)场(chǎng)披露(lù)。

中国海油(yóu)2022年末期(qī)股息分配方(fāng)案是向全体股东派发(fā)末(mò)期股息每股0.75港元（含税），连同已(yǐ)派发的2022年(nián)中期股息每股0.70港元（含税），2022年度(dù)末期股息及中期股息合计每股1.45港元（含税），占2022年度合并报表归属(shǔ)于上市公司普通股股东净利润的约43%。比较(jiào)来看，中(zhōng)国(guó)海油2023年末期股息分配方案为向全体股东派发末期股息每股0.66港元（含税(shuì)），连(lián)同已派发的2023年中期股息(xī)每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合计每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予积(jī)极评(píng)价：中国海油持续维(wéi)持高股(gǔ)息，投资回报丰厚。以2023年12月31日(rì)收盘价为基准计算，公司2023年A股股息率(lǜ)为5.40%，H股股息率为(wèi)9.62%，含2023年末期现金股利每股0.66港元和半年(nián)度现金股利(lì)每股(gǔ)0.59港元，公司股东(dōng)投资回报(bào)丰厚(hòu)。

一直(zhí)以来，证券监管部门都高度(dù)关(guān)注上市公司(sī)现金分红(hóng)。新“国(guó)九条(tiáo)”提出，要强化上市公司现金分红监(jiān)管。4月12日，沪深(shēn)北交易所在(zài)发布的拟向(xiàng)社会公开征求意见的具体业务规则中也涉及现金分红等方面的(de)制度安排。“随着监管层进一步强化上市(shì)公司现金分红监管，像中国海油(yóu)这种长期坚持完善公司(sī)治理(lǐ)、增强股东(dōng)回报(bào)、质地优良、现金(jīn)流充裕、分红占优的上(shàng)市公司必将会获得市场更多的持续关注。”一位市场分析人士表示。

值(zhí)得一提的是，在A股上市后，中国海油还积(jī)极(jí)对标监管指引与优秀(xiù)实践，持续完善市场沟通(tōng)方式。中国海(hǎi)油拥有专业的投资者关系团队，构建多层次多渠道(dào)的沟通(tōng)体(tǐ)系，不断发挥(huī)桥梁作用，保持与市场的密切沟(gōu)通，建立了与中小股东开放高效的沟通渠道，在公司官网专门设有“投资者关系”栏目(mù)，及时透(tòu)明与市场沟通交流，分享公司(sī)发展(zhǎn)战略、经营策略、财(cái)务表现及未来展望。

信(xìn)息披露方面，中国海油坚持“合(hé)法、公平、准确、完整、及时”的信息披露(lù)原则，持续提升信(xìn)息披(pī)露(lù)质量，确保信息披露合(hé)规高效。多年来(lái)，公司合规、透明的信息披露(lù)和投资者关系工作受到资本市场和投资者广泛(fàn)认(rèn)可。2023年，首次参加上交所年度信息披(pī)露工作评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海(hǎi)油举办“走进上市公司”投资(zī)者交流(liú)活动，组(zǔ)织调研团赴深圳作(zuò)业现场考察期间，成为中国首(shǒu)家将虚拟现实技术与资本市场调研活动深度(dù)结(jié)合(hé)的上市公司。

回归A股市场两周(zhōu)年，中国海油获得了一系(xì)列(liè)令人瞩目的殊荣(róng)：荣登《福布(bù)斯中国》杂志“2022福布斯(sī)中国可持续发展工业企业TOP50评选”“中国企业跨国经营50强”；荣(róng)获2022年智通财经第七届“金港股”上市公司评选一“最佳能源与资源(yuán)公司”；大公(gōng)文汇传媒(méi)集(jí)团2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最(zuì)佳投资者关系管理上(shàng)市公司”“最佳信披奖(jiǎng)；《财资》杂(zá)志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关(guān)系团(tuán)队奖”；《亚洲货币》2023年(nián)度亚洲杰(jié)出(chū)企业评选“中国能源行业最(zuì)佳上市公(gōng)司”“香(xiāng)港能源行业最佳(jiā)上市公司”及《机构投资者》杂志“最受尊崇企业”“最佳投资者关系企业”“最佳公司董事会”等。

值(zhí)得关注的(de)是，中(zhōng)国海油股价在2023年越谷攀峰，公司市值不(bù)断迈上新台阶，与国内外同业公(gōng)司的(de)市值差距正在不(bù)断缩小。截至2024年4月15日，中(zhōng)国海油市值达8880亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，创历史(shǐ)新高。

2024年1月24日(rì)，在国(guó)务院新闻(wén)办公室举行的发布(bù)会上(shàng)，国务院国资委有关负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业(yè)绩考核，引(yǐn)导(dǎo)中央企业负责人更加重视所控股上(shàng)市公司的(de)市场表现，及时通过应用(yòng)市场化增持、回购等(děng)手段传递信心(xīn)、稳定预期，加(jiā)大(dà)现金分红(hóng)力度，更好地回报投资者。

有资深业内人士指出，中国海油回A后的各项(xiàng)经营指标表现优(yōu)异，资产负债率始终维(wéi)持在一个较(jiào)低的水平，并且公司现金流十分充(chōng)裕，能够(gòu)持续维(wéi)持(chí)高股息光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时(xī)，这也使得公司获得了资本市场的高度(dù)认可。在(zài)此背景下，中国海(hǎi)油股(gǔ)价迭创新高，在(zài)公司市值不断增长(zhǎng)的同时，也为投资者带来了丰厚的回报。中国海油的内在价值在资本市场得以真实(shí)体现，同时也成为公司市(shì)值管理的核心体现。

（CIS）

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