信达证券：反弹的条件或已逐步满足

证券时报网讯，信达证券研报指出，9月有(yǒu)望 反弹的理由较多，中报期结束、人民币升值、港股上涨、有色(sè)和黑色金属(shǔ)价格反弹。这些变化是5月下旬以来较为密集的乐观(guān)变化，后续反弹大概率还能持续一段时间。但如(rú)果要(yào)反转(zhuǎn)，则需要较强的盈利层面的逻辑，因(yīn)为A股历(lì)史上，第一个底可以是政策流动性推升
，但第二个底大多需(xū)要盈利驱动。2005年的底部，第一个底是股(gǔ)权分置改革形(xíng)成(chéng)的底，第二个(gè)底(dǐ)名义GDP已经回升。2012年底—2014年(nián)中，第
一(yī)个底和第二个底都有盈利反弹的迹(jì)象支撑，而(ér)最终的(de)第三个底(dǐ)（2014年(nián)中 ），是居民资金大幅流入推动的。2016年1月底(dǐ)市场的底部，是去杠杆风险
过后流动性的底和盈利(lì)改善的底同时出现。2018年底—2020年第一季度，第一个底是民(mín)营企(qǐ)业(yè)座谈会后的政策底，第二个底（2019年(nián)8月初），部(bù)分行业（半导体）盈利大幅改善，但整体盈利依然偏(piān)弱，第三个(gè)底是2020年初疫情冲击的底，后(hòu)续是信达证券：反弹的条件或已逐步满足疫后修复的(de)盈利改(gǎi)善。目前来看，反弹的条件已 逐步(bù)满(mǎn)足，但盈利改善的迹象(xiàng)相比历史上市(shì)场(chǎng)历(lì)次第二个(gè)底依然偏弱，所以反弹后估计还 会震荡。

校对：王朝全

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