中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元

　　中金发布研究报告称，维持北京首都机场股(gǔ)份（00694）“跑赢行业”评级(jí)，2024/2025年盈利预(yù)测-4.78亿(yì)元/1.82亿元不变(biàn)，目标价2.9港元。北京首都机场(chǎng)股(gǔ)份(fèn)近(jìn)日发布关于广告业(yè)务及国(guó)际(jì)零(líng)售业务委托管(guǎn)理中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元协议的(de)补充协议(yì)（以下简(jiǎn)称“补充协议”）。

　　根据补充协议，商贸公司（首都机场(chǎng)母公司的全资子公
司）对于国际零售业务的(de)委(wěi)托管理费率由20%下降至10%，传媒公司（首都机场(chǎng)母公司的(de)全资子公(gōng)司）对于广告业务的委托管理费率由22%下降至16%；生(shēng)效时间均为2024年9月19日至2026年末；同(tóng)时，2024-2026年(nián)国际零
售委托(tuō)管理的关联交易上限额度由原先的2.4、3.7、5.1亿元下(xià)调至0.9、1.1、1.4亿(yì)元，广告(gào)业(yè)务委托管理的关联交易上限额度则由原先(xiān)的2.0、2.5、2.7亿元下调至1.51、1.70、1.92亿元(yuán)。

　　该行认(rèn)为，公司关联交(jiāo)易情(qíng)况正持续(xù)改善。2018至2020年，公 司国际零售业(yè)务及广告业务委托管理协议的基础(chǔ)分成比例(lì)分别为22%、25%，且均含增量分成机制；2021至2023年，基础分成比(bǐ)例不变(biàn)但增量分成(chéng)机制取消中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元；2024至2026年，原协议下基础分(fēn)成比例分别下(xià)调至20%、22%，此次补充协(xié)议则进一步下调为10%、16%，该行预期委托管理费(fèi)率的持续改(gǎi)善将助力公司成(chéng)本压降。

　　报告中称，首都机场商业业务收入尚待改善。2024年上半年公(gōng)司国际零售特许经营(yíng)收入及广告收入(rù)分别(bié)为2.59亿
元、3.56亿元(yuán)，分别为(wèi)2019年同期的15%、61%，而旅客量为(wèi)2019年同期(qī)的66%。该行认为相较于航空性业务，非航业务的(de)修(xiū)复或存在更多压(yā)力，尤其是免税业务(wù)。

责任编(biān)辑：史丽君

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