四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间

有机构认为，受物价水平偏低影响，当前实(shí)体经济实(shí)际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。

4月22日(rì)，新一期贷款市场报价利(lì)率（LPR）出炉，4月(yuè)LPR报价维持不变。

LPR报价 “按兵不(bù)动”符合预期

中国人民银行授权全国银 行间同业拆(chāi)借中心
公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

4月15日，央行开展20亿元(yuán)公开市(shì)场逆回购操(cāo)作(zuò)和1000亿元中期借贷便(biàn)利（MLF）操作，中标利率为1.80%和2.5%。

光大银行金(jīn)融市(shì)场部宏观研(yán)究员周茂华分析四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间指(zhǐ)出
，由于部分银行面临较(jiào)大的净息差压力，加(jiā)之4月中期借贷便利（MLF）利率(lǜ)保持稳
定(dìng)，市场对于本月LPR报(bào)价保持不变已有预期。

民生银(yín)行首席经(jīng)济学家温彬(bīn)表示，4月LPR报价持
平前(qián)期，主(zhǔ)要源于(yú)：一是4月MLF利率维持不
变，LPR报(bào)价的定(dìng)价基础未发生变化。二是今(jīn)年以来贷款利率继续大幅四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间下行，银行净息差延续(xù)承压，LPR报价短(duǎn)期无再度下调的空间(jiān)。三是年初以来(lái)存款竞争加剧，整体上不利于核心存款的成本控制(zhì)，LPR加点下调进(jìn)一步(bù)受限。四是当前部分信(xìn)贷利率已经较(jiào)低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。

东方(fāng)金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价
由MLF操作利率和报价加点共同决定。4月MLF操(cāo)作(zuò)利率不(bù)变，这意味着当月LPR报价的基础保持稳定。另外，预计一季度银行净息差还在(zài)低位下行。这意味着尽管(guǎn)近期银行资金成(chéng)本下降，但(dàn)仍(réng)缺乏下调报价加点的动力。此外，宏观经济延续回升向上势头。这意味着(zhe)短期内将处(chù)于政策效果观察期，进一步引导LPR报价下行的(de)迫切性减(jiǎn)弱。

短(duǎn)期内LPR缺(quē)乏进一步(bù)下调动(dòng)因

温彬(bīn)提到，3月21日国新办发布会上，央行表示 “存款成本下行和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操(cāo)作的自主性”。表明“价格(gé)上兼顾内外均衡”考量下，政策性降息(xī)或需满足几个条件(jiàn)：一是美联储降息路径明(míng)朗，人民币贬值压力有所 缓解；二是商业银行存款成本实现(xiàn)下行 ；三(sān)是经济修复、物价(jià)回升(shēng)仍然不(bù)乐观，亟需逆周期政策进一步(bù)加力。

近期(qī)美联(lián)储降息概率持续下降(jiàng)、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经济呈现(xiàn)一定企稳回暖迹象、境内外利差和存(cún)贷利差双重约束下，短(duǎn)期内降低政(zhèng)策(cè)利率应(yīng)不是 可选项。

温(wēn)彬认为，在政策利率未调降、降准或(huò)存款利率下调未(wèi)落地之
前，LPR大概率维持稳(wěn)定，以(yǐ)“统筹兼顾银行业资产负债表健(jiàn)康性(xìng)”。

“目前看，银行进一步(bù)调降LPR迫切(qiè)性与(yǔ)意愿均(jūn)不高。政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防(fáng)范潜(qián)在套利(lì)空转风(fēng)险，提升(shēng)政策(cè)实施效率(lǜ)。”周茂华表示，预计后续货币政策稳健略偏
松，保持流动(dòng)性合理充裕，加强与财政(zhèng)等政策配合，推(tuī)动引导信(xìn)贷资源均衡 投放，积(jī)极(jí)盘活存量信贷资(zī)金，平衡(héng)好稳增长(zhǎng)、稳物价、防风险、促改革关系，兼顾内外均衡。

王青(qīng)认(rèn)为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实(shí)际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需求，未来(lái)LPR报价仍有可能跟进MLF利率下(xià)调。

综合当前物价和经济(jì)走势(shì)，王青判断三季度MLF利率有可能下调。这将带(dài)动(dòng)两个期限品种的LPR报(bào)价跟进调整，进(jìn)而带动企业和居民贷款(kuǎn)利率持续下(xià)行(xíng)。与此同时(shí)，LPR报价下调带动贷款(kuǎn)利率下行(xíng)，也(yě)将为今年地方债务风险化解提供更为(wèi)有利的条(tiáo)件。

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