供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢铁市(shì)场正在经历一(yī)场寒冬。近期，螺纹钢期货主力连续合约价格一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点累计跌超51%。钢价持续下行，导致钢铁行业产能过剩问题凸显、钢厂(chǎng)盈利水平下降。

　　业内人士表示(shì)，中长期来看，钢铁行业供应过剩格(gé)局未改(gǎi)，终端需求情(qíng)况若不能出现(xiàn)明显好转，钢价仍难言乐(lè)观。不过，短期来看，经过一波快(kuài)速下跌(diē)，钢铁市(shì)场(chǎng)压力得到(dào)了一定释放，钢价有望出现阶段性(xìng)企稳。

　　● 本报(bào)记者马爽

　　钢价持(chí)续下跌

　　近期，钢价持(chí)续下(xià)跌(diē)引发市场关注。文(wén)华财(cái)经(jīng)数据显(xiǎn)示(shì)，以螺纹钢期货(huò)主力连续合约价格(gé)走势为例，9月9日盘中一度触及2988元/吨(dūn)，创下2017年6月中旬以(yǐ)来新低，较2021年5月11日盘中高点6208元(yuán)供应过剩格局未改钢价仍难言乐观/吨累计(jì)下跌51.87%。不过，近两日该合(hé)约价格跌势暂缓，截至9月11日收盘(pán)报3137元/吨。

　　钢材市场现货价格也同步走弱。Mysteel数据显示(shì)，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日以来(lái)新低。

　　“从2022年(nián)开(kāi)始(shǐ)，钢铁(tiě)行业就进入了下行周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢网资讯(xùn)研究(jiū)院高级分析师廉士君表示，自2016年供给侧(cè)结构性(xìng)改革开始，钢铁市场连续多年(nián)呈现牛市行情，下游需求也持续攀升，多(duō)数时间内(nèi)市(shì)场都处(chù)于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场(chǎng)持续调整，钢铁市场情况急(jí)转直下，需求也一路(lù)下滑，但是行(xíng)业(yè)产能(néng)未能同步压缩(suō)，导致市场出现显(xiǎn)著的供(gōng)应大于需(xū)求现象。

　　方正中期期货钢材研究员汤冰华表示，近年来，房地(dì)产(chǎn)市场用钢需求大(dà)幅下(xià)降，同期(qī)制造业、出口和基建用钢需求虽然持续增加，但是未能(néng)完全对冲房(fáng)地产(chǎn)用钢需求减少带来的减量。此外，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的影响下出(chū)现减少(shǎo)，但是无效产能、僵(jiāng)尸产能被盘活，使得钢材实际供应(yīng)能力提升。因此，在需求下行、供应(yīng)稳(wěn)中(zhōng)增长的情况(kuàng)下，钢铁市场供(gōng)需矛盾(dùn)逐步显现，钢价大幅下跌(diē)。

　　兰格钢铁(tiě)网高级分析师王思(sī)雅认为，“金九”旺季来临，市场预期效应偏差，也是导致当前钢价持续下跌的原因(yīn)之(zhī)一。

　　钢价下跌直(zhí)接(jiē)带来钢厂盈(yíng)利水平的下降。国家统计局(jú)数据显示(shì)，2024年(nián)1月-7月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总(zǒng)额亏损27.6亿元，同比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业盈利情况未能好转，后续钢(gāng)铁行业(yè)面临的财(cái)务压力将加大。”汤冰(bīng)华表示。

　　产业链受挫(cuò)

　　钢价连续下跌(diē)给黑色产业链企(qǐ)业带来了较(jiào)大影响。

　　“钢价下跌显著压缩了产业链各环节的整体利(lì)润(rùn)水平。”国投安信期货研究院高级分析师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工环节(jié)均处于亏损状态，上游原料(liào)端(duān)的铁(tiě)矿石和煤(méi)矿开采环节利润也出(chū)现大幅回落，市场正在(zài)通过价格下跌倒逼过剩产能的出(chū)清。

　　就钢价下跌(diē)对钢铁生产企业(yè)的影(yǐng)响，王思雅表示，这主要(yào)体现在生产节奏和利润上。首先，钢价下跌直接导致钢(gāng)铁生产企业销售收入减少(shǎo)，进而压(yā)缩企(qǐ)业利润(rùn)空间。其次，钢铁生产企业可能会采取减产、检修等措施来减少(shǎo)亏损。第三，钢价(jià)下跌可(kě)能导致企业(yè)资金(jīn)回笼速度(dù)放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会对贸易(yì)环节产生较(jiào)大扰动。何建(jiàn)辉表示：“钢价大幅下跌导(dǎo)致钢厂和(hé)贸易(yì)商的钢材库(kù)存持续贬值。此外，产业(yè)链上各环(huán)节的贸易商也严重受损，部分出现资金(jīn)链断(duàn)裂的企业可能因此退出市场(chǎng)。”

　　为了应对钢价持续下跌局面，多(duō)数(shù)钢铁产业链企业通过减(jiǎn)产、降低库存来缓解市场供应压力。“在钢价及(jí)利润持续下跌后，钢铁企业开(kāi)始主动减少产量。”汤冰华表示(shì)，今年以来，螺纹钢产量持续下降，已创下阶段性(xìng)新低，高炉开工率及铁水产量同比(bǐ)也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平，减产效果尚不(bù)明(míng)显，导致板材市场(chǎng)供应压力仍存。同(tóng)时，钢(gāng)铁行业产能充裕(yù)，减产政策过后，一(yī)旦价格重新上涨，钢厂盈利改善，产量则(zé)会再次回升，钢价因此很难持续上涨。

　　何建辉长期(qī)跟踪的数据(jù)显示，今年7月供应过剩格局未改钢价仍难言乐观底以(yǐ)来，钢厂大幅减产，高炉开工(gōng)率明显下滑，日均铁水产量从240万(wàn)吨下降到220万吨左右(yòu)。其中，建材产量降幅(fú)较大，螺纹(wén)钢产量相比6月底(dǐ)的高点累计降幅超过30%，目前(qián)处于历年同(tóng)期极低(dī)水平。

　　底(dǐ)部尚未到来

　　站(zhàn)在当前时点来看，业内人士(shì)更(gèng)为关心钢价(jià)何时有望见底。

　　何建辉表示，一轮钢价见底行情到来通常(cháng)会释(shì)放一些信号(hào)。从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，主要(yào)表现在钢厂持续亏(kuī)损，钢材供应水平显著下降，库存处于较(jiào)低水平，需求端开始企稳回升，市场供需格局逐步(bù)改(gǎi)善；从交易层(céng)面来看，在钢价(jià)行情见底过程中(zhōng)，通常先是加速下跌、持仓上(shàng)升，之后多头止损离(lí)场，空头顺势止盈，持仓量逐步下滑，价格在剧烈(liè)波动中企稳反弹。

　　值得一提的是，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期(qī)间螺纹钢期货主力合约一度(dù)累计上涨超(chāo)200元/吨。迈科期(qī)货投(tóu)资研究(jiū)部分析师黄健云表示(shì)，8月下旬，钢材市场基(jī)本面一度迎来(lái)改善，尤其是建材端，在旧国标(biāo)库存(cún)不断(duàn)出(chū)清的背景(jǐng)下，螺纹钢库存不断去(qù)化(huà)，需求也出现了一(yī)定(dìng)改善(shàn)。

　　不(bù)过，就目前来看，钢铁行业的主(zhǔ)要矛盾仍未得(dé)到(dào)有效化解。王思雅表示，当前钢铁行业的主要矛盾仍然是在(zài)供需结构上。虽然螺(luó)纹钢(gāng)市场供(gōng)求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多流向(xiàng)生产板材类产品(pǐn)，市场大体量品种已经由螺纹钢(gāng)向卷板转移(yí)，因此卷板类产品的库存压力未(wèi)得到有效缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底仍是(shì)目前钢铁行业的主要矛盾。螺纹钢产量虽然已(yǐ)大幅下降，但是钢材总(zǒng)产(chǎn)量及产能仍较高(gāo)，钢铁行业供应过剩格局未变(biàn)。

　　在此(cǐ)背景下，汤冰华认为，国内房地产市场仍存(cún)较大不确定性，叠加美欧地区经济尚未企稳，仍面(miàn)临衰退风(fēng)险，因(yīn)此钢价阶段性见底或需要供(gōng)应先行下降，而后关注内外需能否企稳，如若需(xū)求企稳，则此轮钢价也将见底。

　　何建辉认为，从中长期来看(kàn)，决定(dìng)价(jià)格的关(guān)键因(yīn)素仍是终端(duān)需求情况，如果终端需求(qiú)情况不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过一(yī)波快速下跌，钢材(cái)市场压力得到一(yī)定释放，钢价有望出(chū)现阶段性企稳，螺纹钢期货价格或在3000元/吨一线有所反复(fù)。

责任编辑：郝欣煜

　　中国证券(quàn)报

　　钢(gāng)铁市场正(zhèng)在经(jīng)历一场寒(hán)冬。近期，螺纹钢期货主力连续(xù)合(hé)约价格一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点累计跌超51%。钢价持续下行，导致钢铁行业产能过剩问题凸(tū)显(xiǎn)、钢厂盈利水平下降。

　　业内人士表示，中长期来看，钢铁行业供应(yīng)过剩格局未改，终端需求(qiú)情况(kuàng)若不能出现明(míng)显好转，钢(gāng)价仍(réng)难言(yán)乐(lè)观。不过，短(duǎn)期(qī)来看，经(jīng)过一波快速下(xià)跌，钢铁(tiě)市场压力得(dé)到了一定释放(fàng)，钢价有望出现阶段性企稳。

　　● 本报记(jì)者马爽

　　钢价持(chí)续下跌(diē)

　　近期，钢(gāng)价持续下跌引发(fā)市场关注。文华财经数据显示，以螺纹钢期货主力(lì)连续合约价(jià)格走势为例，9月9日盘(pán)中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬以来新低，较2021年5月11日(rì)盘(pán)中(zhōng)高点6208元/吨(dūn)累计下(xià)跌51.87%。不过，近(jìn)两日该合约价格跌势暂缓，截至9月11日(rì)收盘报3137元(yuán)/吨(dūn)。

　　钢(gāng)材市场现货价格也同步走弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均(jūn)价报3287元/吨，创(chuàng)下2017年1月(yuè)9日以来新低。

　　“从2022年(nián)开始，钢铁(tiě)行业就(jiù)进入了下行周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢(gāng)网资讯研究院高级分析师廉士君表示，自(zì)2016年供给侧结构性改革开始，钢铁市(shì)场连续多年呈现牛市行情，下游需求也持续(xù)攀升，多数时间内市场都处于需求大于供给状态(tài)。不过，随着房地产市场持续调(diào)整，钢铁市场情况急转直下，需求也一路下滑，但是行业产能未(wèi)能同步压缩，导致市场出现显著的供应大于需求现(xiàn)象。

　　方正中期期(qī)货钢材研究员汤冰华表示，近年来，房地产(chǎn)市场用钢需求大幅(fú)下(xià)降，同(tóng)期制造业(yè)、出口(kǒu)和基建用钢需求虽然持续增加，但是未能(néng)完全对冲房地产用钢需(xū)求减(jiǎn)少(shǎo)带(dài)来的减量。此外，钢(gāng)铁行(xíng)业公告的产能数据虽然在产(chǎn)能(néng)置换政策的影响下(xià)出现(xiàn)减少，但是无效产能、僵尸产能被盘(pán)活，使(shǐ)得钢材实际供应能力提升(shēng)。因此，在需求下行、供应稳中增长的情(qíng)况下，钢铁市场供需矛盾(dùn)逐步显现，钢价大(dà)幅下(xià)跌(diē)。

　　兰格钢铁网(wǎng)高级分析师王思雅认为，“金九”旺季来临，市场预期效应偏差(chà)，也是导致当前钢价持续下跌的原因之一。

　　钢价下跌直接带来钢厂盈(yíng)利水平的下降。国(guó)家(jiā)统计局数据显示，2024年(nián)1月-7月，黑色金属冶炼和压延加工业(yè)利润总(zǒng)额亏损27.6亿元，同(tóng)比下降158.1%，达到2015年(nián)低位水平。“若行业盈利情况未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力将加大。”汤冰(bīng)华表示(shì)。

　　产业链受挫(cuò)

　　钢价连续(xù)下跌给黑色产业链企业带来(lái)了较(jiào)大影响。

　　“钢价下跌显著压缩了产业链各环节的整体利润水平。”国投安信期货研究院高级分析师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工环节均处于亏损状态(tài)，上游原料端的铁矿(kuàng)石和煤矿开采环节利润也出现大幅(fú)回落，市场正在(zài)通过(guò)价(jià)格下跌倒逼过剩(shèng)产能的出清。

　　就钢价下跌对钢铁生产企业的影响，王思雅表示，这主要体现在生产节奏和利润上(shàng)。首先，钢(gāng)价下跌直接导致钢铁生产企业销售收入(rù)减少，进而压缩(suō)企业利润空间。其次，钢铁生(shēng)产企业可能会(huì)采(cǎi)取减产(chǎn)、检修(xiū)等措施(shī)来减少亏损。第三(sān)，钢(gāng)价下跌可能导(dǎo)致企业资金回笼速(sù)度放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会对(duì)贸(mào)易环节产生较大扰动。何建(jiàn)辉(huī)表示：“钢价(jià)大幅下(xià)跌导致钢厂和贸易商的钢材库存持续贬(biǎn)值。此外，产业链上各环节的贸易商也严重受损，部分(fēn)出现资金链断裂的企业可(kě)能因(yīn)此退出(chū)市场(chǎng)。”

　　为了应对钢价持续下(xià)跌局面，多数钢铁产业链企业通过减产、降低库存来缓解市场供应压力。“在钢价(jià)及利润(rùn)持续下(xià)跌后，钢铁企业开始主动减少产量。”汤冰华表示，今年以来，螺(luó)纹(wén)钢(gāng)产量持续下降，已创下阶段性(xìng)新低，高炉开工率及铁水产量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平，减产效果尚不明显，导致板材市场供应(yīng)压力仍存。同时(shí)，钢(gāng)铁行(xíng)业产能充裕，减产(chǎn)政策过(guò)后，一旦价格重新上涨，钢厂盈(yíng)利改善，产量则会再次回升，钢价因此很难持(chí)续上涨。

　　何建辉长期跟踪的数据显示，今年7月底以来，钢厂大幅减产，高炉开工率明显下滑，日均铁(tiě)水产量从240万吨下降到220万吨左右。其(qí)中，建材产量降幅较大(dà)，螺纹钢产量相比6月底的高点累计降幅(fú)超过30%，目前处于历年(nián)同期极低水平。

　　底部尚未到来

　　站在当前时点来看，业(yè)内人士更为关心钢价何时有望见底。

　　何(hé)建辉表示，一轮钢价见底行情到(dào)来(lái)通常会释放一(yī)些信号。从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，主要(yào)表现在(zài)钢厂持续(xù)亏损，钢材供应水平显著下降，库存处于较低水平，需求端开始企稳回升，市(shì)场供需格局逐步(bù)改善；从交易层面来看，在钢价行情见底过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止损离场，空头顺势(shì)止盈，持仓量逐步(bù)下滑，价(jià)格在剧烈波动中企稳反弹。

　　值得(dé)一提的是，8月下(xià)旬，钢价一(yī)度迎来反弹，期间螺(luó)纹(wén)钢期货主力合约一度(dù)累(lèi)计上涨超(chāo)200元(yuán)/吨(dūn)。迈科期货投资研究部分析师黄健(jiàn)云表示，8月下旬，钢材市场基本面一(yī)度迎来改善，尤(yóu)其是建材端，在旧国标(biāo)库存不断出(chū)清(qīng)的背景下，螺(luó)纹钢库存不断去化，需求也出现了一定(dìng)改善。

　　不过(guò)，就目前来(lái)看(kàn)，钢铁行业的主要矛盾仍未得到有效化解(jiě)。王思雅(yǎ)表示，当前钢铁行业的主要矛盾仍然是(shì)在供需结构上。虽然(rán)螺纹钢市场供求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多流向生产板材类产品，市场大体量品种已经由螺纹钢向卷板转移，因此卷板类产(chǎn)品的库存(cún)压力未得到有(yǒu)效缓(huǎn)解。

　　汤冰华认(rèn)为，房(fáng)地产市场行情尚未见底(dǐ)仍是目(mù)前(qián)钢铁(tiě)行业的主要矛盾。螺纹钢产量虽然已(yǐ)大幅下降，但是(shì)钢材总产量及产能仍较高，钢铁(tiě)行业供应过剩格(gé)局未变。

　　在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，汤冰华认为(wèi)，国(guó)内房地(dì)产市场仍存较大不确定性，叠加美欧地区(qū)经济(jì)尚未企稳，仍面临衰退风险，因此钢价阶段性(xìng)见底或需要供应先行(xíng)下降(jiàng)，而后关注内(nèi)外需能(néng)否企稳(wěn)，如若(ruò)需求企稳，则此(cǐ)轮(lún)钢(gāng)价也将见底。

　　何建辉认为，从中长期来(lái)看(kàn)，决定价格的关键(jiàn)因素仍(réng)是终端(duān)需求情(qíng)况，如果终端(duān)需求情况不(bù)能出现明显好转，钢价仍难言(yán)乐观。不过，短(duǎn)期来看，经过一波快速下跌，钢(gāng)材市场压力得到一定释放，钢(gāng)价有望出现阶段性企稳，螺(luó)纹钢期货(huò)价格或在3000元/吨一线(xiàn)有所反复。

责(zé)任(rèn)编辑(jí)：李铁(tiě)民

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