多家理财子高
管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险

　　21世纪经济
报(bào)道 见习记者 林秋彤 北京报(bào)道

　　伴随着中国经济结构的转型升级，资(zī)产管理行(xíng)业也面临着新的(de)机遇和挑战。一方面是高收益不再的“资产荒(huāng)”，另(lìng)一方面是资(zī)管产品集聚的债市(shì)能(néng)否持续长(zhǎng)牛。近日，在
2024年度资
产管理高峰(fēng)论坛上，多位(wèi)资(zī)管(guǎn)机构的高(gāo)管围(wéi)绕“大类资产配置及新形势下的市场投(tóu)资机遇”展开(kāi)交流讨论，就大类(lèi)资产(chǎ多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险n)配置的(de)方式与(yǔ)建(jiàn)议、固收市场面临的(de)机会与挑(tiāo)战以及投资(zī)者教(jiào)育等方面，提供了一些有益(yì)的经验和建议。

　　重仓债市应注意流动性风险

　　工银理财副总裁(cái)李雪松坦言，最近国内国外复杂的形(xíng)势，特别是(shì)市场的跌宕(dàng)起伏(fú)，给机构
的大(dà)类资产配置，带来了新的挑战。他认为(wèi)，第一要保持安全性的资产，坚(jiān)持(chí)稳(wěn)健型的投(tóu)资风格。另外，要做好风险(xiǎn)资产(chǎn)当中的结构性比例控制。

　　由于整体风(fēng)险偏好的降低，机构更青睐固收类(lèi)资产(chǎn)。中银理财副总裁戴赜指出，纵观上(shàng)半年理财行业(yè)的资产配(pèi)置情(qíng)况，固收类资产占到了90%至95%的
比例，剩下的则是(shì)权益资产和一些公募基金。

　　中金公司资产管 理部执(zhí)行总经理孙坤乾也表示
，“固收类的(de)资产虽然收(shōu)益率下(xià)的比(bǐ)较快，但是不可否认依然是大众(zhòng)投资者整(zhěng)个配置里面的压舱石，我们看到很多产品，固收还是(shì)占大头”。

　　今年以来(lái)，多重(zhòng)因素共(gòng)同推动了(le)固收市场规模的快速上涨(zhǎng)。交通银行私人银行部副总经理黄大海分析，一是债市上涨吸引大量资金进入固收产品，从今年上半年的数据来看，中证全债指数上涨(zhǎng)了4.31%，全市场银行理财余额较年(nián)初上涨了6.42%；二是监管整治股息、银行下架智能存款，带动了(le)居民财富由存款转向(xiàng)了资管产品；三是居民的风险(xiǎn)偏好较低，大类资(zī)产表现债强股(gǔ)弱。

　　至于(yú)市场未(wèi)来的走势，李雪松认为，短期内市场利(lì)率或(huò)仍有震(zhèn)荡，中长期来看(kàn)，国内经济弱复苏还将持续一段时间(jiān)，加之执行宽(kuān)松的货币
政策，叠加海外降息周期，当下的环境较为利好固收类银行理(lǐ)财。

　　不(bù)过，固收市场仍然面临着(zhe)一些挑战。李雪(xuě)松进一步指出，目前的一大挑战是固收的投资策(cè)略和最后的业绩表(biǎo)现(xiàn)不匹(pǐ)配，存在收益拉平现象，导致大
量资金涌向短期产品。

　　黄大海(hǎi)也表示，除了高(gāo)收益资产的紧缺，金融机构存(cún)在(zài)较大(dà)竞(jìng)争压力，导致理财产品(pǐn)业绩基(jī)准的下调滞后于资(zī)产端收益下行，投(tóu)资者对于理(lǐ)财产品的收益预期比较高，理财产品的业绩要达到投资者的预期(qī)难度比(bǐ)较大。

　　面对当下(xià)的机遇和挑战，做好固收市场，贾志敏(mǐn)和李雪松均强(qiáng)调了要(yào)关注(zhù)流动性风险。李雪松认为，无论是收益还是风(fēng)险的控制，流动性管理应处于第(dì)一(yī)位，是最基(jī)础的。贾志敏建议，在品种(zhǒng)选择上需要寻找(zhǎo)流动性更好的(de)，而不能依据过往的票息高(gāo)，就牺牲一定的流动(dòng)性去获(huò)取更高收益(yì)。

　　大类资产(chǎn)应分散均衡配置

　　华夏理财副总(zǒng)裁(cái)贾志敏指出，资产配置 应当在应对不确定性中获(huò)取收益(yì)，分散(sàn)风险的最好方式则是(shì)均衡配置。

　　黄大海进一(yī)步指出
，从中长(zhǎng)期的角度来看(kàn)，投资(zī)者应做好大类资产的分散配置。权益(yì)类资产是分享经济增长红利(lì)的重要工具，固(gù)收资产是长期收益率稳健增(zēng)长的压舱石，且与权益资产相关性低。

　　在(zài)分散(sàn)稳(wěn)健配置的同时，也应关注到资本市场(chǎng)的(de)新发展方向。多位代表(biǎo)均提到“新质生产力”类资产，作为未来可能(néng)的新时代核心资产，具有一定的投(tóu)资(zī)价值。孙乾坤表(biǎo)示，无论是新质生(shēng)产(chǎn)力还是高股息、高分红的资产(chǎn)，现在这类资产有很大(dà)的投资价值。新质生产力是目前(qián)国家产业里最具潜力和(hé)活力的一类资产，也是政策鼓励(lì)和(hé)发(fā)展的方向。

　　李(lǐ)雪松表示，从资本市场的长期发展角度来看，市场还是更看重创(chuàng)新(xīn)和新质(zhì)生(shēng)产力的发展，以 及央国企(qǐ)的 创新与改革(gé)。这两(liǎng)条主线是未来资(zī)本市(shì)场应(yīng)该较(jiào)为关注(zhù)的方(fāng)面(miàn)，下一步的 大类资产配置也(yě)应(yīng)当更加关注这两条主多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险线。

　　此外(wài)，多位代表也共同指出，在当下的经济环境提升了黄金的配置价值，黄金也应(yīng)当(dāng)纳入(rù)大(dà)类资产的多(duō)元化配置，值得个人投资者和机构投资者长期持有。贾志敏表(biǎo)示，“黄金是特别有意思的(de)资产。过去(qù)五十年，黄(huáng)金价格年化(huà)复(fù)利增长率是(shì)8.3%至8.4%。黄金价格(gé)不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)避险，其实它里面反映的是全球的经济增长的(de)模式，信用(yòng)扩张的模式，以及财富到底是什么的非常值得去深入研究的话题。”

　　黄大(dà)海从宏观层面总结道，对资产走(zǒu)势的判断和大类资(zī)产配置的问题，应坚持的原(yuán)则(zé)是投(tóu)研驱动。对于 机构投
资者而言，坚持投研驱动体现在要(yào)前瞻性(xìng)把握大类资产配置的机会和风险，对于个(gè)人
投资(zī)者要选择一个可(kě)靠的财富管理机构。

　　具体到投资者，孙乾坤(kūn)认为，投资者(zhě)首先要能够分散配置，不要把所有或(huò)者大部分资产压在一种资产类别上；其次，投资者也要做好适当性管理，先(xiān)了解自己的(de)收益、投资期限要求和风险承受(shòu)能力，再结合资(zī)产管理机构能够匹配的产品体(tǐ)系，达成(chéng)一致目标；最后(hòu)，投资者要有耐心，投资其(qí)实是(shì)长期的事情。

责任编辑：王馨茹

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