看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经济日报

　　今年以来，国际金价屡创(chuàng)新高。截至当地时间8月(yuè)27日收(shōu)盘(pán)，伦敦现(xiàn)货黄金报2524.36美元/盎司，再次(cì)达到历史高点(diǎn)，年(nián)内涨幅已超(chāo)22%。黄金价(jià)格大幅(fú)上涨的原因，宜从短期、中期、长期三条脉络来具(jù)体分析。

　　从短期看(kàn)，避险情(qíng)绪(xù)支撑金价较快上
涨。近几年地缘冲(chōng)突(tū)不断升级，特别是今年俄乌(wū)冲突、巴以冲突屡次出现升(shēng)级迹象(xiàng)，加(jiā)之美国大(dà)选的不确定性(xìng)，加剧了市场对于未来(lái)全球经济增长的担忧，推动(dòng)更多资金(jīn)流向避险资产黄金。同时(shí)，由于金价上涨在金融市场产生的(de)赚(zhuàn)钱效应，热钱的投机炒(chǎo)作又进一步放大了黄金价格的涨幅。

　　从中期看，美 联储降息预(yù)期升温。国际金价以美元计价，美联储货币政策走向一直是影响黄金价格(gé)的关键因素。随(suí)着美国经济下行压(yā)力增大(dà)，通胀上行动能(néng)减弱，市场(chǎng)普遍预期(qī)今年美(měi)联储货币
政策将转向(xiàng)宽松(sōng)周期。近日，美(měi)联储(chǔ)主席鲍
威尔表示调整(zhěng)货币政策的(de)时机
已到，市场对于9月份美联 储降息预期更为强烈。从历史经验看，降息后(hòu)金价多呈现震荡上涨，使得(dé)投资者对于“降息—美债利率走弱(ruò)—推高黄金价格”传导关系较为(wèi)认同(tóng)，货币政(zhèng)策的转向预期成为黄金上涨重要推手。

　　从长期看，供(gōng)需(xū)关系的变化推高了金价(jià)中枢。出(chū)于寻求金融安全、去(qù)美元化等因素的考虑，近两年全球央行开始大(dà)量(liàng)购金。2022年、2023年全球(qiú)央行及主权机构增持黄金量均(jūn)超1000吨，约占当年全球黄金产量的三分之(zhī)一。央(yāng)行购入的黄金作
为官方(fāng)储备资产，不(bù)在 市场上流通，加(jiā)之中国、印度等国居民在消费端的强劲需求，一定程度上打破(pò)了过去市(shì)场的供需关系(xì)，为金价提供(gōng)了(le)长期上行驱(qū)动力。

　　影响金价的因素包括(kuò)地缘政治局势、美联储政策走向 、市场风 险与不确定水平和长期供需(xū)关(guān)系变化等。由于这(zhè)些变量对黄金价(jià)格的影响机(jī)制各(gè)不相同，要看清金价
上涨逻辑并对(duì)未(wèi)来走势形成(chéng)理性判(pàn)断，投资(zī)者就需对这(zhè)些变量进行密切关注和深入了解。

　　尽管在(zài)9月份美(měi)联储强降(jiàng)息预期下(xià)，有市场人士认为(wèi)金(jīn)价(jià)仍然(rán)有冲高(gāo)的可(kě)能。但要看(kàn)到，黄金价格通常有先于美联(lián)储(chǔ)降息周期启动的惯例，市场提(tí)前进行预(yù)期(qī)交易的特征较为鲜明，现阶段的(de)金(jīn)价(jià看清国际金价上涨逻辑)已经包含了部分对于降息(xī)效 果的“反馈(kuì)”。这意味着未来一段时间内，黄金价格的波动性或(huò)将增大，投资者入场仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎。

责任编辑：李桐

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