遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关(guān)注各家公司的管理规模没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察者意味深长地(dì)说。

自2019年5月工银理财作(zuò)为首家银行理财公司(sī)成立以来(lái)，银行理财公司走遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解过近5年发展历程(chéng)，行业在(zài)投研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等(děng)方面积累了丰富(fù)经验(yàn)。

与此同时，银行(xíng)理(lǐ)财行业面临着产品同质(zhì)化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、被公募基金在规模方面反超引发的(de)焦虑(lǜ)同样不(bù)容(róng)忽(hū)视。

展望未来，银行理财行业如何通过提升底层能力破除成(chéng)长(zhǎng)焦虑，拥(yōng)抱下一个五年、十年(nián)、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为(wèi)银行理财的重要代名词，行业在(zài)稳健布(bù)局中逐步加大(dà)转型力度，这既体现在产品(pǐn)策略、管理规(guī)模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家银行2023年报中显现端(duān)倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公司在(zài)业内首发多款创新(xīn)产品，收益互换、信用风险缓(huǎn)释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银(yín)理财在(zài)“八大核(hé)心、三大特色”产品体系(xì)基础上，搭建量化(huà)多(duō)类型产品线，发行“固收+优先股(gǔ)”等(děng)低波含(hán)权理财，持续完善主流策略产(chǎn)品线。

事(shì)实上，多资产、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前各(gè)家公(gōng)司都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善策(cè)略库(kù)建设，会根据行情(qíng)发展创(chuàng)设不同策略(lüè)产品(pǐn)，比如(rú)前阵子就创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财(cái)公司高管对中国证券报(bào)记者表示。

渠道端建设更是多面开花，这不仅体现(xiàn)在销售渠(qú)道数量增多，也带(dài)动着(zhe)理财(cái)公司管理(lǐ)规模的(de)提(tí)升。

中信银行(xíng)2023年报称，2023年信银理财不断加强“线(xiàn)上宣传+线(xiàn)下推广”“机构+个人(rén)”的直销体(tǐ)系建设(shè)和“12(国有、股份行)+3(头部(bù)互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进(jìn)一步完(wán)善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年(nián)末(mò)，平(píng)安理财(cái)已与超40家(jiā)同(tóng)业银行合作开展代销(xiāo)业务(wù)，代销余额超(chāo)3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元(yuán)，较(jiào)2022年末增长14.2%。

多项难题待解

阳光下也有阴影。在银行理财行业稳健(jiàn)发(fā)展的同(tóng)时，也面临着规模被(bèi)公募基金(jīn)超(chāo)越、行业“增量不增收”等尴尬境地(dì)，这在2023年更加凸(tū)显。

数(shù)据显示，截至2023年(nián)6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而(ér)同期(qī)银行理财市(shì)场(chǎng)存续规模遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行理财失去“资管一哥”宝座。

值(zhí)得一提的是(shì)，今年公募基金的市场规模还在快速(sù)增长(zhǎng)，截至2024年3月末，公募基金资产净(jìng)值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据中信证券(quàn)研究测算，2024年3月末理财规模环比(bǐ)降低约1.2万亿元，至26.33万亿元。

在(zài)规模没有得到明显增长(zhǎng)和(hé)响应减费让利号(hào)召(zhào)的(de)背景(jǐng)下，行(xíng)业经营业绩整体出(chū)现下滑，部分(fēn)公司更是出现“增量不(bù)增收”的窘境。中(zhōng)国证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财(cái)、中银理财、招银理财净利润均(jūn)较2022年减少超10%，农银理财、建信理(lǐ)财、渝农商理财净利润均较(jiào)2022年减少超50%。

对此(cǐ)，国信证券银行业首席分析师王信(xìn)分析称：“2023年理财规模增加的同时业务(wù)收入同(tóng)比下滑，进而导致占总营(yíng)收比(bǐ)例有所(suǒ)下降。我们判断这(zhè)与产品结构短(duǎn)期化(huà)、高收(shōu)益资(zī)产留存不足、代销行议价能力(lì)强等因素有关。”

数据显示(shì)，截至2023年(nián)末，1年以上(shàng)期(qī)限封闭式产品(pǐn)存(cún)续规模占全部封闭式(shì)产品比例为67.02%，较(jiào)年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下(xià)降(jiàng)，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短(duǎn)期化(huà)的产品结(jié)构(gòu)容易带来管理规模和经营业绩的不稳定(dìng)，底层(céng)资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理财规模实现大幅提升，但这只是债牛行情下的(de)一种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期(qī)着重发力固收投研的(de)银行理财不一定能经得(dé)起市场(chǎng)考验，客户、管理规模可能会被其他资管行(xíng)业快速夺去。”一位(wèi)股份行理财(cái)公司高(gāo)管对银行理财的产品结构和投资策略表(biǎo)达担(dān)忧。

强(qiáng)化底层能力建设

自银行理财公司成立以来，银行理财行业逐步(bù)破解产品净值化、投资者教育(yù)等系统性难题，完(wán)成了一次“脱胎换(huàn)骨”。行业如何(hé)迎接下一个五年、十年、二十年？

在部分业(yè)内人士看来，银(yín)行理财公(gōng)司纷纷开启管理(lǐ)费率、申赎模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评(píng)，更(gèng)有部分理财公司管理规模(mó)突出(chū)重(zhòng)围，实现逆势增长。但这些(xiē)仅是表象，以投研能力、科技能力为基础的底层能力建设才是理财公司作为(wèi)资管机构的最终竞争力。

对(duì)于投研能力的建设，兴银理财(cái)董事长景(jǐng)嵩表示，要“展(zhǎn)多(duō)资产中板(bǎn)，补权益短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内的多(duō)维度、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益(yì)投资优秀(xiù)队伍，与(yǔ)各类(lèi)优秀资管(guǎn)同业、市场研究机构及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对(duì)冲手段管理好含权产品(pǐn)的波动和回撤，在多资产及权益投资上(shàng)实现高(gāo)质量增长。

与其他(tā)资管子行(xíng)业相(xiāng)比，银行理财行业具有从业机构和产品数量多(duō)、期(qī)限复杂等特点，这些都考(kǎo)验公(gōng)司的(de)金融科技能力。这也将(jiāng)促使银行理财加大科技(jì)系统建设，加大相关人才培育力(lì)度，为后期丰富(fù)投研体系和产品(pǐn)投资策略奠定(dìng)坚实基础。

“以(yǐ)往有一些理(lǐ)财公司的运(yùn)营人员是外包(bāo)的(de)，目前也在(zài)逐渐走向自主化建设，培养和(hé)招募专业(yè)的人才。”一位国有行理财公司运营部门人士表示。还(hái)有一位股份行理财公司人(rén)士表(biǎo)示，银行理财在债券市场发挥着(zhe)机构投资者和产品定价(jià)者的作用，公司内部正在研究债券量化(huà)交易，其中科技系统(tǒng)建设将发挥重要(yào)作用。

据了解，目(mù)前银行理财呈现精细化管理特(tè)征。某理财(cái)公(gōng)司表示(shì)，投研交易板块，2023年(nián)投资系统新增9项(xiàng)投资品种或场景(jǐng)，智能交易平台项目上线，询价交易(yì)效(xiào)率(lǜ)大(dà)幅提升，投研交易管理(lǐ)功能持续(xù)完善。风险管理板块(kuài)，实现对产品全流程阈值偏(piān)离度、破净产品修复跟(gēn)踪监测的数字化(huà)。

发力五篇大文章

中央金融工作会议指出，要加快建设金融强国，做(zuò)好科技(jì)金融、绿色金融、普(pǔ)惠金融、养老金融(róng)、数字金融五篇大文章。在业内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部(bù)分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部(bù)管理方面都(dōu)可以(yǐ)有效(xiào)发力。

“针对科技金融，理财公(gōng)司(sī)要(yào)在科创金融基础上进一步遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解拓(tuò)宽视野，通过私募(mù)股权理(lǐ)财产品等方式，引导长期资金投资非上(shàng)市(shì)公(gōng)司一级(jí)市场(chǎng)股权。针对绿色金融，理财公司要在产品端、投(tóu)资策略端和资产端同时做好文(wén)章(zhāng)，推进ESG绿色产品创设发(fā)行，探索绿色理财产品形态创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩表(biǎo)示。

近日，国务院印发《关于(yú)加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，有望为理财公司(sī)服务实体经济打(dǎ)开更大窗口。

招银理财相关负责人表示(shì)，对于银行理财公(gōng)司来说，《意见》意味着产品(pǐn)端可配置更多(duō)优质资产，提高(gāo)资产(chǎn)配置的多样性和投(tóu)资效率。通过参与资本市场，银行理财(cái)产(chǎn)品能够更好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而提高投(tóu)资者的财富感知。《意见(jiàn)》有助于(yú)推动银行理财(cái)业务的创新和发展。政策鼓(gǔ)励银行理财产品通过参(cān)与资本市场，提升权益投资规(guī)模，这为公司提供(gōng)了更多业(yè)务创新空间，可加(jiā)大对股票型、混合型理财产品的设计(jì)创新力度，满足投资者对高收益产品的需求。

“新国(guó)九(jiǔ)条(tiáo)的发布(bù)让我(wǒ)们加大权益投资能力的决心更加坚(jiān)定。”一家理财公(gōng)司人士对中国证券报记者说。

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