券商研究所或进一步洗牌

公募费(fèi)率改革第(dì)二步靴(xuē)子落地。证监会近日发布《公开募集(jí)证券投资基金证券交易费用管理
规(guī)定》（下称《规定》），自7月1日起正式实施。业内认为，新规对中(zhōng)小型券(quàn)商研究所产生冲击，将(jiāng)促使(shǐ)行业(yè)进一步洗牌，未来行业(yè)集中度将提升(shēng)。

交易佣金是券商研究所或进一步洗牌指券(quàn)商研究所作(zuò)为卖方提供投研服(fú)务(wù)，而公(gōng)募等买方机构在享受服务后给券商打分(fēn)进行派点结算(suàn)，即所谓佣金，公募分仓佣金是券商(shāng)研究所重要的收入来源(yuán)。

《规定》指出，合理调降公(gōng)募基金的证券交易佣金费率，其中被动股票型基(jī)金(jīn)产品不得通过证券交易佣金支付(fù)研究服务(wù)、流动性服(fú)务等费用，且股票(piào)交易佣金费率 原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率水平；其他类型基金产(chǎn)品通过(guò)证券交易佣金支付研究服务费用(yòng)的，股票交易佣金费券商研究所或进一步洗牌率原则上不超过市场平均股票交(jiāo)易佣金费率(lǜ)水(shuǐ)平的两倍。

《规定》指出，对权(quán)益类基(jī)金管 理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分(fēn)配比例上限30%；对权益类基(jī)金管理规模超过10亿元(yuán)的管理人，将佣金分配比(bǐ)例上(shàng)限由30%调降至15%。

根据当前数据测算，新规(guī)实施后，公
募基(jī)金年度(dù)股票交易佣金总额降幅(fú)将近四成(chéng)，以2023年静态数据测算(suàn)，2024年下半(bàn)年和2025年将为(wèi)投资者节省32券商研究所或进一步洗牌亿元、64亿元。

据天相投顾统计数据，去年共有95家券(quàn)商获得公募分仓佣金，佣金收入(rù)为164.66亿元，同比下降近10%。在众多券商中，有81家(jiā)的(de)总佣金收入超过1000万元，其中(zhōng)38家更是(shì)突破了亿元大关。

据统(tǒng)计，去年公募基(jī)金分仓佣金占上市券商净(jìng)营收比例大(dà)多数不超过5%，因此佣金(jīn)调降对券(quàn)商整体(tǐ)营收影响较小。

如何看待此次(cì)公募股票交易佣金费率调降(jiàng)对券商
研究所的影响？

“这(zhè)对于中小型券商研究所会产生一定的冲击，”东部一家(jiā)券商(shāng)研究所研究员(yuán)表示，“毕竟研究所之前(qián)的大部分收(shōu)入来(lái)自机构的分佣，而其 中公募的佣金是(shì)一大块收入。总体来看，未来券商研究所的行业集中(zhōng)度(dù)将提升，中小型券商研究所(suǒ)面临一定的生存压力。”

中金公司认为，《规定(dìng)》有助于推动券商进(jìn)一步加强证券交易、研究等服务能力(lì)建设(shè)，专注提(tí)升研究深度和服
务质量，以更好的专(zhuān)业服务(wù)获取客户的信赖。伴随着部分券商对于(yú)研究业(yè)务定位的(de)调(diào)整以及部分中小型机构的逐步退出(chū)，行业供给侧改革之下集中度将明显提升。

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