光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油(yóu)是全球最大的独(dú)立油气勘探及生(shēng)产企业之一，2024年第一季(jì)度再(zài)次取得亮眼成绩。公司(sī)持续加(jiā)大油气勘探(tàn)开发力度，扎实推进提质增效升级行动，净产量继续强劲增长，同比大幅上升9.9%，成本(běn)竞争优势得到巩固，第一季度归母净利润再创新高。

2. 近年来储量和产量双双迭创(chuàng)历史新高，成长性(xìng)持续突出。2023年全年油气(qì)净产量6.78亿桶油当量，连续5年刷新历史(shǐ)纪录。过去5年净产量(liàng)复合增长率(lǜ)达7.6%，增速居于行(xíng)业领先地位。

3. 具备(bèi)行业领先的桶油(yóu)盈(yíng)利能力，成本竞争优势不断得到(dào)夯实。2023年，中国海油桶油主要成本为28.83美元，相(xiāng)较2022年(nián)下降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油(yóu)成本再次降至27.59美(měi)元/桶。

4. 持续加(jiā)强科技创新，加快发(fā)展(zhǎn)新质生产(chǎn)力。公司加快推动高水平科技自(zì)立自强，打好关(guān)键核(hé)心技术攻坚战，确保了科研成果(guǒ)有(yǒu)效转化(huà)为新质生产(chǎn)力并支撑未来发展。

5. 大(dà)力推动绿色生产，促进低碳负碳产业发展。公司加快构(gòu)建油气(qì)上(shàng)游领域与新能源新产业融(róng)合、多能互补的发展新格局，持续推动能源生产供应结构转型升(shēng)级。

6. 致(zhì)力于价值创造，始终注重股东回报，积极分享发展(zhǎn)成果。2022年至(zhì)2024年，公司全年股息支(zhī)付率不低于40%，全年(nián)股息绝对值不低于0.70港元 /股（含税）。

作(zuò)为中(zhōng)国最大的海上原(yuán)油及(jí)天然气生产商，中国海(hǎi)油（600938.SH）于2022年4月21日成功登陆上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)主板市场，成为沪港两地(dì)上市公司。2023年6月9日，公(gōng)司(sī)在香港(gǎng)联交所的香港股(gǔ)份交易增设(shè)人民币柜台（股票(piào)代码：80883）。2024年4月21日，中国海(hǎi)油迎来A股上(shàng)市两周年(nián)。

在港股市场驰骋二十余载(zài)的中(zhōng)国海油成功回归A股市场，不但成为近十年来中国能源行业规模最大(dà)的IPO，也将公司(sī)带入更具活力的中(zhōng)国境内(nèi)资本市场，拓宽(kuān)了未(wèi)来(lái)发展空(kōng)间。两(liǎng)年来，中国海油(yóu)A股股价已较发行价累计上涨(zhǎng)近200%，在A股市场中核心资产的(de)地位不断(duàn)加强，被公认为是值得中长(zhǎng)期投资的标的。主要体(tǐ)现在良好的业绩表现、成(chéng)长性(xìng)持续突出、成本(běn)优(yōu)势明显、科技创(chuàng)新与绿色低碳支持未来可持续发(fā)展以及(jí)注重(zhòng)股(gǔ)东回报。

“中国海(hǎi)油深(shēn)入践行共(gòng)赢理念(niàn)，发展(zhǎn)成果(guǒ)持续共享”，正如中国海油董事长(zhǎng)汪东进表示，“中国海油锚定世界(jiè)一流能源公司建设目标(biāo)，以推动(dòng)公(gōng)司高质(zhì)量发展为主(zhǔ)线，积极践行(xíng)可持续发展理(lǐ)念，不断提升价值创造(zào)能(néng)力。”

4月25日，中国(guó)海(hǎi)油(yóu)发布2024年一季度业绩报告，公司提质增效成(chéng)果显著，实现净产量180.1百万桶油当(dāng)量，实现归(guī)母净利润397.2亿元(yuán)，同比增长23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增长，两(liǎng)项数据均创历史同(tóng)期新高。

储量产量迭(dié)创历史新高

成长性优势凸显

中国海油是全球最大的独立油气勘探及生(shēng)产企业之一。

近年来，世界经济复苏乏力、地缘政治局势动(dòng)荡不安，国际油价波动不确(què)定性增强。为(wèi)对冲油价风险，中国海油扎实推进高质量发展，加大勘探增储力度，油气资源(yuán)基础持续(xù)夯实，储(chǔ)量产量迭创历史新高，盈利水平始终保持高位。

在(zài)储量提(tí)升方面(miàn)，2023年，中国海油共(gòng)获得9个新(xīn)发现，并成功评价22个含(hán)油气构造(zào)，储量替代率达180%，净证实储量创历史最好成绩(jì)，储量寿(shòu)命连续7年保持在10年以上。

截至2023年12月(yuè)31日(rì)，中国海油拥有净证(zhèng)实储(chǔ)量约(yuē)67.8亿桶油(yóu)当(dāng)量，全年平均日净产量达(dá)185.76万桶(tǒng)油当量。全年实现油气(qì)净产量6.78亿桶油当量(liàng)，同比增长8.7%，连续5年刷新历史纪录(lù)。2019年至2023年(nián)净产量复(fù)合增长率达7.6%，增速居于行业领先(xiān)地位。

就资源(yuán)分布而言，在中国区域内，中国海油通过自营作业及合作项目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行(xíng)油气勘探(tàn)、开(kāi)发和生产活动。截至(zhì)2023年年底，中国海油约59.7%的(de)净证实储量及约(yuē)68.8%的净产量来(lái)自中国。

在海外(wài)，中国海油拥有多(duō)元化的优质资产，在多个世界(jiè)级油气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前，中国(guó)海油的资产遍及世界20多个国家和地区，包(bāo)括(kuò)印(yìn)度尼西亚(yà)、澳大(dà)利(lì)亚、尼日利亚(yà)、伊拉(lā)克、乌干达(dá)、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋等(děng)。截至2023年(nián)底，海外油气(qì)资(zī)产占公司油(yóu)气总资产约44.6%，海(hǎi)外净(jìng)证实储量和净产量占比约为(wèi)40.3%和31.2%。

2024年一季度，中国海油持续突破，实现净产量(liàng)180.1百万桶油当量(liàng)，同比增长9.9%。其中，中国(guó)净产量123.2百万桶油当量，同比上升6.9%，海(hǎi)外净产量56.9百(bǎi)万桶油当量，同比上升16.9%。

深挖成本下降(jiàng)潜力

夯实成(chéng)本竞争优势

中国(guó)海油成本管控体系完善，具备行业领先的桶油盈利(lì)能(néng)力，多年来始终保持了良好的(de)现金流创造能力(lì)，财务状况稳健，偿债能力突(tū)出。

回A首年（2022年），中国(guó)海(hǎi)油的桶(tǒng)油平均成本就已降低至30.39美元/桶油当量，有效抵(dǐ)御了大(dà)宗商品(pǐn)价格上(shàng)涨的(de)压力，相较于2014年相(xiāng)同的油价环境，公司桶油成本大幅下降28.2%，盈(yíng)利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进一步深挖成本下降潜力，一(yī)方面(miàn)，通过推(tuī)广应用“新优快”等钻完井新模式，缩(suō)短项目开发周期；另一方面，开发平台向工程标准化转变，推动新项目增速提效。中(zhōng)国海(hǎi)油桶油成本得到良好的控制(zhì)，202光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时3年桶油主要成(chéng)本降至28.83美元，成本优势愈加显(xiǎn)著。2024年一季度成本进(jìn)一步下(xià)降至27.59美(měi)元，成本竞争(zhēng)优势愈加显著。

在资本支出(chū)方面(miàn)，中国海油持续加(jiā)大对(duì)增储上产、技术研发和油(yóu)气基础设施(shī)建设投资力度，加快产能建设，加(jiā)速项(xiàng)目审批。2022年、2023年的完成资本支出(chū)分别达到1025亿元、1296亿元(yuán)。2024年公司(sī)计(jì)划资本支(zhī)出1250亿元至1350亿元(yuán)。2024年，中国海油将(jiāng)有多个新项目投产，高成长性值得期待。

稳定的资本(běn)支出、有力的成本管控，也令专业的证券分析机构对其青(qīng)睐有加。例如，国海证(zhèng)券认为，中国海油坚持(chí)实施提质降本增效(xiào)，桶(tǒng)油作业费用处于国际同业前列，进一步夯实成本竞争优势。国(guó)联证券表示，中国海油通过(guò)技术助力降本增(zēng)效，成本管控优势(shì)显著。

持续加强科技创新

加快发展新质生产力

新(xīn)质生产力，是由技术革命性(xìng)突破、生产要(yào)素创新性配置、产(chǎn)业深度转型升级而催生的先进生产力质态。“中国海油正在进行的科技创(chuàng)新、绿色转(zhuǎn)型(xíng)、数智技术等对于公司高质量发展具有重要的驱动赋能作用，中国海油(yóu)正在身体力行(xíng)发展新质生产力。”有资深业(yè)内人士指出。

回归A股市场两周年，中(zhōng)国海油让资本(běn)市场印象颇(pǒ)为深刻(kè)的是(shì)，公司(sī)不断攻关关键核(hé)心技(jì)术，科(kē)技创新亮点纷呈。中国海油通过推(tuī)进(jìn)科技自强自立，实施科(kē)技创新强(qiáng)基工程(chéng)，以科技力量助推油气(qì)主(zhǔ)业高质量(liàng)发展(zhǎn)，推动传统行(xíng)业(yè)高端化、智(zhì)能化、绿色化转型升级，在人工智能、大数据研发和应用上取得突(tū)破。

中国海油在渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的油气田海床下开发模式主体结构钢圆筒，标志着由(yóu)其牵头研究并独立自(zì)主设计的油(yóu)气田海床下开发模式向成功迈出(chū)了关键一步，对(duì)盘活渤海数亿吨油气储量，实现(xiàn)油气资源增储上产，保障(zhàng)能源供(gōng)应(yīng)具(jù)有(yǒu)重要意义。

中国海(hǎi)油在数智化转型方(fāng)面取得的新成效同样可(kě)圈可点(diǎn)。2023年，我国首个海上智能油田－秦皇岛32-6二期顺利实(shí)施并上线运行，核心业务数字化覆盖率达90%。“深海一号”成为世界首(shǒu)个具备远程遥控生产能力(lì)的超(chāo)大型深水半(bàn)潜式生产(chǎn)储油平台，向全面建成超深水智能(néng)气田迈出关键步伐。流花油田、恩平油田(tián)、白(bái)云气田启动“台风生产模式(shì)”，通过陆地操控(kòng)中(zhōng)心远程实时监测与操控海上油气田安全(quán)生产。

人才是支撑企业进(jìn)行自创新和数智化转型的重(zhòng)要基础。

近年来，中国海油(yóu)持续加大研发投入强度，提升精准(zhǔn)激(jī)励力度，以充分(fēn)激发科研人员创(chuàng)新活力。2023年，中(zhōng)国海油进一步(bù)健全完(wán)善以价值贡(gòng)献为导向(xiàng)的(de)科技奖励机制，重点向长期工作在(zài)科研、生(shēng)产(chǎn)技术一线并作出突出贡献的科技(jì)人才倾斜。

稳步(bù)推(tuī)进新能源与油气生产融合

促(cù)进低碳负碳(tàn)产业发(fā)展(zhǎn)

随着2016年《巴(bā)黎协定》的(de)生(shēng)效和公众对气候变化问(wèn)题日益重视，各国碳(tàn)排放(fàng)政策(cè)逐(zhú)步出台(tái)，中国也提出了2030年前碳达峰、2060年前碳中和的战略目标，能源转型进程的加速对油(yóu)气产(chǎn)业提出了挑战。同时，这也为中国海(hǎi)油破壁向新、集(jí)聚产业(yè)发展新动能提供了宝贵机遇。

中(zhōng)国海油秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化(huà)，贯彻落实资(zī)产所在国碳达峰、碳中和(hé)战略(lüè)目标要(yào)求，制定(dìng)并(bìng)发布节能降(jiàng)碳(tàn)十大行动方(fāng)案，全面推进绿(lǜ)色低碳战略落地实施，持续(xù)推动能源生产供应结构转(zhuǎn)型升级，助力实现公司绿色低碳(tàn)发展。

中国海油在2024年经营策略中，将“稳步推进新能源与油气生产融(róng)合”作为发展重(zhòng)点之一，聚力(lì)传统能(néng)源企业的绿(lǜ)色低碳转型(xíng)。根据计划，公司将持(chí)续提高绿电(diàn)替代水平(píng)，2024年预计消(xiāo)纳绿电超7亿度。

中国海(hǎi)油(yóu)不断加大(dà)天然气的勘探力度，提升天然气供给能力。公司表示，2024年(nián)将(jiāng)扎(zhā)实推进三个万亿大气区(qū)建设，包括南海万亿大气区勘探工程、渤海万(wàn)亿大气区勘探(tàn)工(gōng)程和陆上万亿大(dà)气(qì)区增储工程。

另(lìng)外，中国海油积极探索油气开发与新(xīn)能源的融合发展。其中，我国(guó)首座深远海浮式风电平台“海油观澜(lán)号(hào)”的成功并网，是海洋油气与新能(néng)源融合发展的典范，也标志(zhì)着海上油气开发迈出(chū)进军“绿电时代”的关键一步。公司表示，将充分发挥海洋优势(shì)，聚焦深(shēn)远海漂浮式风电等战略性新兴产业和技术开发，积(jī)极打(dǎ)造多能互补的综合能源体系。

据中国海油2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源能源利(lì)用效率(lǜ)，全面(miàn)推进海上区域电力组网，大力推广余热回收技术，加强冷能(néng)回收利用、用能管理及工艺优化，改造更新用能设备、优化用能设备运行模式，加快智(zhì)能(néng)油田、数字化(huà)基础(chǔ)设施(shī)和碳数据管理平(píng)台建设(shè)，加强油田伴(bàn)生气(qì)回收利用(yòng)，充分挖掘(jué)在生产油田的节能降碳潜力。例(lì)如，秦皇岛32-6油田开展油(yóu)田伴(bàn)生气(qì)回(huí)收利用，将(jiāng)原放(fàng)空燃(rán)烧的伴生气(qì)转换为电能(néng)并用于(yú)油田生产，可实现回收利用火(huǒ)炬气1171万立方米(mǐ)，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦时。

中国海油还加快油田的绿色(sè)低碳转型步伐(fá)，立足自身优势，稳妥推进(jìn)CCS/CCUS2，通过科技攻关和项目(mù)示范，探索负碳技术，培育负碳产业。2023年6月，中国首个海上二氧化碳封存项目恩平15-1示范项目正式投用，填补了中国海(hǎi)上(shàng)二氧化碳封存的技术和装备空白。项目投用后，将累计封存二(èr)氧化碳超150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建成投(tóu)产，标志着中国海上气田首个集碳捕集(jí)、管输、埋(mái)存于一体的(de)CCS项目正式实现工业(yè)化(huà)应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中国首个拥有自主知识产权的海上膜法(fǎ)伴生气脱碳示(shì)范项目在惠州32-5平台调试运行，至(zhì)2035年将累(lèi)计实现回收伴(bàn)生气0.63亿方，实现减碳9.12万(wàn)吨(dūn)。

公开信息显示(shì)，2023年，海上油气田实现5万(wàn)立方(fāng)米(mǐ)／天以上火炬气全部回收利用。通过节能技改，全(quán)年减排二氧化碳约75万(wàn)吨。此外，中国(guó)海油绿电消纳(nà)折合减(jiǎn)碳量超44万吨(dūn)。

重视股东回报

助力资本市场高质量(liàng)发展

中国海油作为(wèi)国内领先的能源公司，在保证公司成长的同时，始终重视股东回报，特别是回归A股市场两年(nián)来，已经成为市场中稳健经营和回报股东的典范。

在中国(guó)海油此前(qián)召开的业绩说(shuō)明会(huì)上(shàng)，中国海油董(dǒng)事长、非执行董事汪东进表示，公司历(lì)来重视股东回报，2022年初，公司披(pī)露了(le)2022年至2024年股息政策，即全年股息支(zhī)付率不低于40%，且全年股息绝对值不(bù)低(dī)于每股0.70港元(yuán)（含税）。公司将积极研究分析未来的股息政(zhèng)策，并及时向(xiàng)市场披露。

中国海油2022年末期股息分配方案(àn)是向全(quán)体股东派发末期股息(xī)每股0.75港元（含(hán)税），连同已派发(fā)的2022年中(zhōng)期股息每股0.70港(gǎng)元（含税），2022年度末期股(gǔ)息及中期股息合计每股1.45港元（含税），占(zhàn)2022年度合并报表归(guī)属于上市公司普通股股东净利润的约43%。比较来看，中国(guó)海油2023年末期股息(xī)分配方案为向全体股东(dōng)派发末期股息每股(gǔ)0.66港元（含税(shuì)），连同已(yǐ)派发的2023年中(zhōng)期股息每(měi)股0.59港(gǎng)元（含税），2023年度(dù)全(quán)年股息合计每股1.25港元（含(hán)税），占2023年度合并(bìng)报表归属于上(shàng)市公(gōng)司普通股股东净利润的约(yuē)43.6%。

国金证券对此(cǐ)给予积极评价：中国海油(yóu)持续维持高股(gǔ)息，投(tóu)资回报丰厚。以2023年12月31日收(shōu)盘价为基准计算(suàn)，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含2023年末期现(xiàn)金(jīn)股利每股(gǔ)0.66港元和(hé)半年度现金(jīn)股利每股0.59港元，公司股东投(tóu)资回报丰厚。

一直以来(lái)，证券监(jiān光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时)管部门都高度关注(zhù)上(shàng)市公司现金分(fēn)红(hóng)。新“国九条”提出(chū)，要强化上市公司现(xiàn)金分红监管。4月12日，沪深北交易(yì)所在发布的拟向社会公开征(zhēng)求意见的具体(tǐ)业务规则中也涉及现金分红等方面的制(zhì)度安排。“随(suí)着监管层进一步强(qiáng)化上市公司现金分红监管，像中国(guó)海油这种长期坚持完(wán)善公(gōng)司(sī)治理(lǐ)、增强(qiáng)股(gǔ)东回(huí)报、质地优良(liáng)、现金流(liú)充裕、分红占优的(de)上市公司必(bì)将(jiāng)会获得市场更多的持(chí)续关(guān)注。”一位(wèi)市场分(fēn)析(xī)人士表示。

值得一提的是，在A股上市后，中国海油还积极对标监管指引与优秀实践，持续完(wán)善市场沟通方式。中(zhōng)国海油拥有专业(yè)的投资者关系团队，构建多层次多渠道的沟通体系，不(bù)断发挥桥梁作用，保持与市场的密切沟通，建立了与(yǔ)中小股东开(kāi)放高效(xiào)的沟通渠道，在公司官网专门设(shè)有(yǒu)“投(tóu)资者关系(xì)”栏目，及时透明与市场沟通交流，分享公司发展战略、经营策略、财务表现及未来展望(wàng)。

信息披露方面，中国(guó)海油坚(jiān)持“合法、公平、准确、完整、及时”的信息披露原则，持续提升(shēng)信息披露质量，确保(bǎo)信息(xī)披露合规高效。多(duō)年来，公司合规、透明的信息(xī)披露和投资者关系工作(zuò)受到资本市场和投资者广泛认可(kě)。2023年，首(shǒu)次参加上交所年(nián)度信息披露工作评价，结果为A（优(yōu)秀）。2023年，中国海油举办“走进上市公司”投资者交(jiāo)流活动，组织调研团赴深圳作(zuò)业现场考察期间，成为(wèi)中国首家将虚拟现实技术与资本市场调研活动深度结合(hé)的(de)上市公司。

回归(guī)A股市场两周年，中国海油获得了一系列令人(rén)瞩(zhǔ)目的殊荣：荣登《福布斯中国(guó)》杂志“2022福布斯中国可持续(xù)发展工业企业TOP50评选”“中国企业跨国经营(yíng)50强”；荣获2022年智通财经第七届“金港股”上市公司评选一 “最佳(jiā)能源与资源公司”；大公文汇传(chuán)媒集团2022年度“中国(guó)证券金紫荆奖”一“最佳投资者关(guān)系管理上市公司”“最佳信披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中(zhōng)国能源行业最佳上市(shì)公司”“香港能源行业(yè)最佳上市公司”及《机构投资者(zhě)》杂志“最受尊崇企业”“最佳投资者关(guān)系企业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是，中国海油股(gǔ)价在2023年越谷攀(pān)峰，公司市值不断迈上新台阶，与(yǔ)国内外(wài)同业(yè)公司的市值差距正在不断缩小。截至2024年(nián)4月15日，中国海油市值达8880亿元人民(mín)币，创(chuàng)历史新高。

2024年(nián)1月24日，在国务院新闻办公室(shì)举行的发布会上，国(guó)务院国资委有关负责人表(biǎo)示，将进一步研究把市值管理(lǐ)纳入中央企业(yè)负(fù)责人业绩考核，引(yǐn)导中央(yāng)企(qǐ)业负责人更加重视所(suǒ)控股上市公司的市场表现，及时通过应用市(shì)场化(huà)增持、回购等手段传递信心、稳定预期(qī)，加大现金分红(hóng)力度，更好地回报投资者。

有资深业内人士(shì)指出，中国海油回(huí)A后的各项经营指标表现优异，资产负债率始终维持在一(yī)个较低(dī)的水平，并且公司现金流十(shí)分充裕，能够持续维持高股息，这(zhè)也使得公司获得了资本市场(chǎng)的高度认可。在(zài)此背景下，中(zhōng)国海油股(gǔ)价迭创新高，在公司市值不断增长的同时，也为投资者带来了丰厚(hòu)的回报。中国海油的内在价值在资本市场得以(yǐ)真(zhēn)实体(tǐ)现，同时也成为(wèi)公司市值管理的核心体现。

（CIS）

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