美联储
降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓 成长股

　　9月19日凌晨，美联(lián)储宣布降息50个基点，降至4.75%至(zhì)5.00%之间的区间范(fàn)围。随后，香
港金管局也将基准利率下调50个(gè)基点至5.25%。

　　当天，A股 和港股均迎来上涨，尤其港(gǎng)股(gǔ)市场十分火热。

　　据21世纪经济报道 记者了解，近期多家(jiā)私募机构在加仓，其中(zhōng)港
股备受机构 青睐，而在板块的选(xuǎn)择上(shàng)，成长股板块成为(wèi)大(dà)多数(shù)机构的(de)加仓选择(zé)。

　　接受采访的机构普(pǔ)遍认为(wèi)，A股和港股处于全球估值市(shì)场的估值洼地，美(měi)联储降(jiàng)息(xī)利好资金回流A股和港股，但对A股影响相对有限，对港(gǎng)股(gǔ)的影响大于A股(gǔ)。

　　加(jiā)仓

　　9月19日，A股走(zǒu)势一(yī)波三折。早盘(pán)，A股三大股指(zhǐ)小幅高开，随后(hòu)走低，沪指一度跌破2700点，最低(dī)探至2697.78点。然后在10点被资(zī)金拉升翻红，但午(wǔ)后走弱，尾盘再被拉起。截至收盘(pán)，沪指报(bào)2717.28点，涨(zhǎng)0.49%；深成(chéng)指(zhǐ)涨0.11%；创指跌0.11%。

　　全市场超(chāo)过4500只个股上涨。盘面(miàn)上，大消费全线回暖，房地产(chǎn)持(chí)续活跃(yuè)。

　　值得一提的是，连续两天，沪指一度跌破2700点(diǎn)，随后被资金(jīn)拉起翻红。

　　同时，亚太股市(shì)在美联储降息后十分火热，尤其是港(gǎng)股。9月19日，港股大涨。恒(héng)生指数涨
2.00%、恒生科技指数涨3.25%、恒生中
国企(qǐ)业指数涨2.10%。这已是港股持续7个交易日上涨。

　　分析人士认为(wèi)，美(měi)联储降(jiàng)息，将会有资金回(huí)流新兴市场，重新配置，利好A股和(hé)港股，特别是价值洼地的港股，是(shì)首选目标。

　　21世纪经济报道记者(zhě)采访了解(jiě)到，部分私募机构近(jìn)期在加仓。

　　在美联(lián)储降(jiàng)息当天(tiān)，一家(jiā)北京的私募(mù)机构总经理告诉记者(zhě)，“我们(men)最近一段时间整体(tǐ)上一直以加仓为(wèi)主，越跌越买
，因为很(hěn)多股票 已经跌出了价值，非常(cháng)便宜，本来值一块钱现在四毛钱买入。”

　　“除了对一些被动的(de)、需要一(yī)些(xiē)风控措施的基金，有个别的进行了调(diào)整
仓位
，其他的基金都是在(zài)加仓A股，也有(yǒu)加仓港股(gǔ)，但主要是以A股为主。”上述私(sī)募介绍，“我们投资以医药为主，特别是中(zhōng)药方向。”

　　对于目前(qián)市场抱团的红利，其表示，“我(wǒ)们没有碰红利、高股 息这种资(zī)产，因为成长性比较一般，不能确定未来能不能持续。同时最重要的问题是市场抱团红利资产很厉害，股价可能有透支(zhī)的(de)成(chéng)分。”

　　对于美联储降息的影响，一(yī)家华南私募机构CEO则认为，“美联储降息(xī)后的A股和H股(gǔ)市(shì)场 反弹有一个(gè)轮动，将从医药、互(hù)联网开始轮动。”

　　他表示，“最近我们一直在加仓港(gǎng)股，已至满仓，因为港股上行比较确定(dìng)。”

　　据其(qí)介绍(shào)，“我(wǒ)们加仓第一权重为香港的互联网，比如京东、阿里、百度等，它
们一般具备特点是：估值个位数，回 购10%左右，有分(fēn)红，增长边(biān)际在扩张，预期边际明确向好。”

　　其次(cì)是医药，其(qí)理由(yóu)是目前政策对医药产品价格的压制走到了(le)周期尾部，集采反腐基本常态化。其主要押注临床需(xū)求明确的 大产品（50亿元以上年销售，且还在增长的(de)大产品）。此外，估值(zhí)个(gè)位数的医药股(gǔ)也成(chéng)为其选(xuǎn)择的标的之一，“虽然
回购
分红比互联网差一些，但也有几个点，未来股价有望上涨。”

　　他表示，旗下产品港股加满仓之后，如果后面港股(gǔ)投资没(méi)有性价比，就会改为持(chí)仓不动，等到这(zhè)些股票估值回到了20倍以(yǐ)上，才会再做调整。

　　对于A股，其目前(qián)聚焦困境
反(fǎn)转的一些股票，“比如头部地产企业(yè)、头部机(jī)场等。”

　　从记者采访的多家机构来看，总(zǒng)体来看，A股和港股上，近期机构加仓(cāng)的主(zhǔ)要还是成长股(gǔ)。

　　对(duì)此，前海开源(yuán)基金首席(xí)经济学(xué)家杨德龙接受采访时表示，美联储降息对(duì)A股和(hé)港股的反弹带来利好，但成长资产(chǎn)的弹性会更(gèng)大一些。而前期抱团的红利(lì)资产受益(yì)相对较小。

　　一位私募基金经理也表示，在美联储降息之下，短期不建议把 红利板
块当成主线，因为红利指数的调整(zhěng)幅度可能还没有到位。他(tā)近期投资的(de)方向也主要在成长板(bǎn)块，短期和中(美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股zhōng)期维(wéi)度较看(kàn)好AI产业链、消费电子、信创以及新质生产力方向。

　　利好

　　记(jì)者采访的(de)多家机构分析认为，美(měi)联储降息利好A股和港股，但对A股(gǔ)影响相对有限，对港股的影响大于A股。

　　前(qián)海开源基金首席经(jīng)济学家杨德龙表示(shì)，从全球资(zī)本市场估(gū)值来看(kàn)，美股估值最(zuì)高，而A股和港股处(chù)于(yú)全球估值市场的估值洼地。人民币升值预期可能引发外资流入人民币资产(chǎn)，带动估值回升(shēng)。

　　“A股市场将受益于资本回流和人(rén)民币升值，出现一(yī)定的反弹机会。如果政策上配合利好出台，包括资本市场改革逐步落地，A股市场有望走出较好的(de)反弹行(xíng)情。”杨(yáng)德龙说。

　　此外，杨德(dé)龙认为，中国央(yāng)行可能降低长期贷款利率和降准，支持经济复苏(sū)，有利于A股市场企稳回升，“本
次美联美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股#ff0000; line-height: 24px;'>美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股储降(jiàng)息对(duì)A股市场是较大利好”。

　　不过(guò)，仅就目前来(lái)看(kàn)，博时基金宏观(guān)策略部表(biǎo)示，海外开启降息周期对A股板块影响不(bù)显(xiǎn)著。但从风(fēng)险偏好层面对全球股市产生利好，同时也为(wèi)国内(nèi)货币政策打开进一步(bù)空间(jiān)。

　　国泰基(jī)金也指出，A股方面，美(měi)联储(chǔ)降息并非核心要素，虽然对 于国内货币(bì)政策的约束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在(zài)于国内基本面和逆周期政(zhèng)策(cè)的(de)加 码。

　　具体板块(kuài)方面，国泰基金认为，A股中的出(chū)口链可能(néng)相对受(shòu)益，前期估值(zhí)已经有所调整，但中报反(fǎn)映板块景(jǐng)气度依然偏强，同时也比(bǐ)较(jiào)明确受益于(yú)海外(wài)降息。

　　创金合信基(jī)金首席(xí)宏观分析师甘静芸分析，美联储降息50BP给我国央行(xíng)行动打开更大
的空间。降息周(zhōu)期开启利好全球流动性和风(fēng)险偏好 回(huí)升，但此轮美国 便(biàn)宜钱能否回流(liú)中(zhōng)国，取决于(yú)国(guó)内资产的吸引力（即投资回报率(lǜ)），预计
香港的超跌资产(chǎn)会有所反应，但能否(fǒu)形成趋势(shì)还有待观察。

　　中欧基金(jīn)认为，对于权益市场而言(yán)，美联储降息以(yǐ)及美股重回软着陆交易有望加速行(xíng)业间的再平衡，并(bìng)驱动风险溢价在均值水位之下板块的上(shàng)涨。但(dàn)是当(dāng)前对经济基本面的(de)预期几无(wú)变化，基本面因素对再平(píng)衡交(jiāo)易的影(yǐng)响偏弱，市场更多将(jiāng)由资金面主导。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，在经济走平且无总量刺激政策作用(yòng)的背(bèi)景下，国内权益市场预计 仍将体现(xiàn)为结构性(xìng)行情。

　　国寿安(ān)保基金强调，美联储降息打(dǎ)开了国内的政策空间，但后续需要关注国内稳增长政(zhèng)策的表态、落实以及基本(běn)面(miàn)数(shù)据的变化。

　　值得一(yī)提的是，业
内普遍认为，美联储降息对港(gǎng)股的影响大于A股。

　　事实上，港股市场对美联储降息反应迅速(sù)，自4月(yuè)份以来，国际(jì)资本开始(shǐ)流入港股，推动其(qí)从低点(diǎn)反弹，幅度超过20%。

　　“预计在美联(lián)储持续(xù)降息后(hòu)，港股(gǔ)估值作为全球主要资本市场的洼地，可能吸引更多(duō)外(wài)资流入，尤其是低估值高股(gǔ)息的蓝筹股和科技、互联(lián)网大盘股(gǔ)，可能表现良好，推动港股回升。”杨德龙说。

　　国泰基金也同样认为，美联储降息(xī)50bp属(shǔ)于(yú)预防式降息，预计对港股的影响(xiǎng)大于A股。

责任编辑：何松琳

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