“827新政”满周年
，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市(shì)场生态重塑的关键 时间节点，“827新政”已推行满一年。这一(yī)年来，A股IPO市场(chǎng)发生极大(dà)变(biàn)化(huà)。

一是上市方面，自2023年8月27日(rì)证监会提出“阶段性(xìng)收紧(jǐn)IPO节奏(zòu)”，共计128家(jiā)企(qǐ)业上市，融资938.44亿元，分别同比下(xià)滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新增(zēng)受(shòu)理(lǐ)企业135家，同比(bǐ)下滑74.67%，其中有39家已终止，占比28.89%；

三是IPO终止方面，这一年来，484家(jiā)企业 IPO终止，同比增71.03%；479家因撤(chè)材料终止，同比增83.53%；

四是在审方面，目前329家公司排队在审，同比减少57.82%；

五是辅(fǔ)导备案方面
，这一年共(gòng)计新增辅导备案703家，同(tóng)比
下降29.77%。

这一年，影响(xiǎng)IPO的重磅政策层出不穷，包括(kuò)但不限于以下九大新规：

一是，“827新政”，提出“阶段性收紧IPO节奏”；

二是，一流(liú)投行“施工图”强调(diào)全面强化监管执法；

三是，“315新政(zhèng)”提出8项政策措(cuò)施，包括压实中(zhōng)介(jiè)机(jī)构“看门人”责 任等；

四是，首(shǒu)发现场检查新规，要求现(xiàn)场检(jiǎn)查覆盖率不低于拟(nǐ)上市企业的(de)三分
之一；

五是，新“国九(jiǔ)条(tiáo)”，提出建立中介机构“黑(hēi)名单”制(zhì)度；

六是(shì)，沪深交易所优化上市条件，提高主板、创业板上(shàng)市标准；

七是，北交所辅导指引，要对在北交所上市的(de)辅导监管进行系统(tǒng)规范；

八(bā)是，科创板八条，加强科创板上市公司全链条(tiáo)监管等；

九(jiǔ)是，国(guó)务院(yuàn)规(guī)范中介机构IPO服务规定(dìng)征求(qiú)意见，其中提到“地方政府不得为公司上市提供奖励”“中介机(jī)构收费不得与IPO结果挂(guà)钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募资减(jiǎn)少八成(chéng)

截至8月27日(rì)，自2023年8月27日以来，共计128家公(gōng)司发行上市，同比减少294家，降(jiàng)幅为69.69%；募(mù)集(jí)资(zī)金总额达938.44亿元，同(tóng)比减少3760.41亿元，降幅达80.03%。

上年同期数据为，自2022年8月27日至2023年8月26日，共计422家公(gōng)司发行(xíng)上市，募集资金总(zǒng)额达4698.85亿元。

这(zhè)一年来，40家券商保荐承销上述(shù)企业的IPO业务(wù)，海通证券保荐数量最多，有12单；中(zhōng)信建投有11单，中信证券与国泰君安各有10单，民生证券有9单，华泰联合有8单，中金公司有6单，招商(shāng)证券与财通证券各有5单(dān)，长江证券承销保荐(jiàn)有4单(dān)。

此外，这一(yī)年IPO上市(shì)企业有3单的是中泰证券、国投(tóu)证券、东吴证券；有2单的是中银证券、申万(wàn“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化)宏源证券承销保荐、兴业证券、东方
证券承销(xiāo)保荐、国金证券、第一创(chuàng)业、东莞证券。有17家券商各有1单IPO业务。

受理：135家获受理，同比减少逾七成(chéng)

受理(lǐ)方面，易董数据统(tǒng)计(jì)显示，截至8月27日，这一年来，新增IPO受理(lǐ)企业总计135家，同(tóng)比减少398家，降幅(fú)达74.67%。2022年“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化8月(yuè)27日至2023年8月27日有533家。

其中，上交所主板和科创板各9家，深交所主板和创业板分别有7家、8家(jiā)，北交所102家。

在新(xīn)增受理的135家IPO企业中，有39家已终止，占比为28.89%。

终止：479家因撤材料终止IPO，增逾八(bā)成

自“827新政”以来，共计484家公司终止IPO，同比增201家，增(zēng)幅(fú)为
71.03%，其中479家因撤材(cái)料终止，占比为98.97%，同比(bǐ)增(zēng)218家(jiā)，增幅为83.53%。

因撤(chè)材(cái)料终止IPO项目的券商有64家，通常保荐数目高，撤否对应也较多。

这一年来，IPO因撤材料终止最(zuì)多的是中信(xìn)证券，有61单，其次是中信建投，有(yǒu)42单，海通证券与民生证券各有31单，华泰联合与中金公司各有26单，国金证券有25单，国(guó)泰君安有23单(dān)。

IPO撤材(cái)料(liào)终止13单的券商有3家，分别是开源证券、东吴证券、国(guó)投证券，有12单的是招商证券、广发(fā)证券，有10单的是申万宏
源承销保荐、长(zhǎng)江证券承(chéng)销保(bǎo)荐、浙商证(zhèng)券，有8单的是国信证券、东兴证券、国元(yuán)证券，有7单的是东 方证券承销保荐(jiàn)，有6单(dān)的是财通证券、中德证券，有(yǒu)5单的是中原证券 。

有4单IPO撤(chè)材料终止的是中(zhōng)泰证券、五矿(kuàng)证券、华创证券、光(guāng)大(dà)证券、兴业(yè)证券、华西证券，有(yǒu)3单的是首创证券、第一(yī)创业证券承销保荐、华
英证券、平安证券、中银证券(quàn)，有2单的是东北证券、西部 证券、东亚前海、西南证券、天风证(zhèng)券、湘财证券、银河证券，有1单(dān)IPO撤(chè)材料终(zhōng)止的券商有22家，在此不 一一列举(jǔ)。

在审：仅(jǐn)329家公司排队，同比降近(jìn)六成(chéng)

受撤否高企、申报受理(lǐ)较低等因素影响，在审(shěn)排(pái)队数量已经到了一个较低的水平。

截至8月26日(rì)，共计329家公司在审，较(jiào)“827新政”当日的780家在(zài)审，现(xiàn)已“腰(yāo)斩”，同比减(jiǎn)少451家，降幅(fú)达57.82%。

在审(shěn)数量最多的券商(shāng)是中信证券，有34单项目在(zài)审，其次是(shì)中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)，有22单；在审排(pái)队(duì)超过10单的还包括华泰(tài)联合（20单(dān)）、民生证券（19单）、中金公司（18单）、海(hǎi)通证券（17单）、国泰君安（16单）、国金证券（15单(dān)）、招商证券（14单）、国投证(zhèng)券（14单）、东方证券承销保(bǎo)荐（12单）。

有(yǒu)8单的是广发证券、国信证券(quàn)申万宏源证(zhèng)券(quàn)承销保荐东兴证券、长(zhǎng)江证券承销保荐(jiàn)，有7单的是浙商证券、东吴证券，有6单的是开源(yuán)证券(quàn)，有5单(dān)的是中泰证(zhèng)券(quàn)、国(guó)元证券、东北证券(quàn)；有(yǒu)4单的(de)是兴业证券、天风(fēng)证券、德邦(bāng)证券，有3单的是西部证券、东莞证券。此(cǐ)外有2单的券(quàn)商有11家，有(yǒu)1单(dān)的券商有11家(jiā)，数量(liàng)较多(duō)，在此不一一列举(jǔ)。

此外，同花顺iFinD数据统计显(xiǎn)示，这一(yī)年来，共(gòng)新增(zēng)辅导备案(àn)703家，同比减少293家，降幅为(wèi)29.77%。

IPO监管新规频出

近一年多来，A股IPO市场相继推出多个(gè)重磅(bàng)政策。

2023年8月(yuè)18日，证监会提出，“合理把握IPO、再融资节(jié)奏，完善(shàn)一二级市场逆周期调(diào)节。”

2023年8月27日，证监会正式提出(chū)，“根据近期市场情(qíng)况，阶(jiē)段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。

2024年3月15日，证监会发(fā)布(bù)《关于加强(qiáng)证券公司和(hé)公募(mù)基金(jīn)监(jiān)管加快推进建设一流投资银行和(hé)投资机构(gòu)的(de)意(yì)见（试行）》，也即相关机构建设的(de)“施工图”。其中(zhōng)强调，全面(miàn)强化监管执法。坚持机构罚和个人(rén)罚、经济罚(fá)和
资格罚、监管(guǎn)问责和自律惩戒并重，对无视、损(sǔn)害公(gōng)众投资者利(lì)益的机构与个(gè)人依法(fǎ)坚决(jué)予以严(yán)厉打击(jī)。加强行业机构股东、业务准入管理，完善(shàn)高管人员任职条件与备案管(guǎn)理制度。

被誉为“315新政”同日公布，证监会发布《关于严把(bǎ)发(fā)行上市(shì)准(zhǔn)入关从源头上提高(gāo)上市公司质量 的意见（试行）》提 出8项政(zhèng)策措施，一是严把拟上市企(qǐ)业申报(bào)质(zhì)量，二是压实中介机构“看门人”责任，三是突出交易所审核主体责任，四(sì)是强化(huà)证
监会派出机构在(zài)地(dì)监管责任，五是坚决(jué)履行证监会机关(guān)全链条统筹职责，六是优化多(duō)层次资本市场功能衔接，七是规范引导资本(běn)健康发展，八(bā)是健全全链条监督问责体系。

同日，证监会正式发布并实施修订后(hòu)的《首发企业现场检查规(guī)定》。证监会指出，其将严把发行上(shàng)市准 入关，加
大首(shǒu)发企业现场检查力度，使现场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一(yī)。

4月12日，被誉(yù)为新“国九条”的《关(guān)于加强监管防范风险推动(dòng)资本市场高质量发展的若干意见(jiàn)》由国务院发布，关于(yú)IPO方(fāng)面
内容，其中明(míng)确提到，提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面；进一步压实发(fā)行人第一责任和中介机构“看门人”责任(rèn)，建(jiàn)立(lì)中介(jiè)机构“黑名单”制(zhì)度。

同日，沪深交
易所优(yōu)化上市条件(jiàn)。上(shàng)交所(suǒ)拟完善主板上市条(tiáo)件(jiàn)，适度提(tí)高净
利润、现(xiàn)金(jīn)流量净额、营业收入和市值等指标；深交所新(xīn)修(xiū)订的《创业板股票(piào)上市规则》适度提高创业(yè)板第(dì)一套上市标准的净(jìng)利润指标。

4月(yuè)30日，证监会制定发布《监管规则适用指引——北京证券交易所类第1号：全国股转系统挂牌公司申请在北京证券交易所发行上市辅导监管指(zhǐ)引》（以下简称《北交所辅导(dǎo)指(zhǐ)引》），首次 以(yǐ)监管规则(zé)适用指引形式，对新三板挂牌公司通过“层层递进”路径(jìng)在北交所上市的辅导监管进行系统规(guī)范。

同日，上交所、深交所(suǒ)正式发布了《股票(piào)发行上市审核规则》等(děng)9项配套业务规则。进(jìn)一步完善发行(xíng)上市制度，提高主板、创业板(bǎn)上(shàng)市标准，完善
科创板科创属性(xìng)评价(jià)标准。

6月(yuè)19日，证监(jiān)会发布(bù)《关于深化科创板改革服务(wù)科技创新和新(xīn)质生产力发展的(de)八条措施》（以下简称(chēng)《八条措施》），进(jìn)一步深化改革，提(tí)升对新产业新业(yè)态新技术(shù)的包容性，发挥资本市场功 能(néng)，更好服务中国式现代化大局。《八条(tiáo)措(cuò)施》主(zhǔ)要包括，一是强(qiáng)化科(kē)创(chuàng)板“硬科技”定(dìng)位；二是开(kāi)展深化发行承销制度(dù)试点；三是优(yōu)化科创板上(shàng)市公司股债融资制度；四是更(gèng)大力度支持并购重组(zǔ)；五是完(wán)善(shàn)股权激励制度；六是完善交易机(jī)制，防范市(shì)场风险；七是加强科创板上市公司全链条(tiáo)监管；八是积极营造良好(hǎo)市场生态。

8月16日，司法部会同财(cái)政部、证监(jiān)会起草了《国务
院关于规范中介机构为(wèi)公司公开发行股票提供服(fú)务(wù)的规定》，并(bìng)开(kāi)启征求意见。其中，征求意见(jiàn)稿提到了“地方政府不(bù)得为公司上市提供奖励”“中介机构收费不得与(yǔ)IPO结果挂钩”等诸多新(xīn)规。《规定》明 确，中介机(jī)构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客(kè)观的原则，不得以参与实施(shī)违法(fǎ)行为等形式帮(bāng)助不符(fú)合法(fǎ)定(dìng)条件的公(gōng)司(sī)公开(kāi)发行股票；应(yīng)当遵循(xún)市场化原则，合理确定收费标准。

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