券商研究所或进一步洗牌

公募费率改革第券商研究所或进一步洗牌二步靴子落地。证监会近日发布《公开(kāi)募集证券投资基(jī)金证券交易费用管理规定(dìng)》（下称《规定》），自7月1日起(qǐ)正式实(shí)施。业内认为，新规对中小型券商(shāng)研究所产生(shēng)冲击，将(jiāng)促使行业(yè)进一步(bù)洗牌，未来行业(yè)集中度将提升。

交易佣金是指(zhǐ)券商研究所作为卖方提供投研服(fú)务，而(ér)公(gōng)募等买方机构在享受服务后(hòu)给券商打分进(jìn)行派点结算，即所谓(wèi)佣(yōng)金，公募分仓(cāng)佣金是券商研究所重要的收入来(lái)源。

《规定》指出(chū)，合理调降公募(mù)基金的证(zhèng)券交易佣金费(fèi)率，其中被动股票(piào)型基金产(chǎn)品不得通过证券(quàn)交易佣金支(zhī)付研究服务、流动性服务等费用，且股(gǔ)票交(jiāo)易佣金费率原(yuán)则上不得超(chāo)过市场平均股券商研究所或进一步洗牌票交易佣(yōng)金费(fèi)率水平；其他类型基(jī)金产品通过证券交易佣金支付研究(jiū)服务费用的，股票交易佣金费(fèi)率原(yuán)则上不超过市场平均股票交易佣金费率水平的两倍(bèi)。

《规(guī)定》指出，对权(quán)益类基金(jīn)管理规模不足10亿(yì)元的管理人，维持佣金分配(pèi)比例(lì)上限30%；对权益(yì)类基金管理规模
超过10亿元的管 理人，将佣金分 配比(bǐ)例上限由(yóu)30%调降至15%。

根
据当前数据测算，新规实施后，公募基金年度(dù)股票交易佣金总 额降幅将近四成(chéng)，券商研究所或进一步洗牌以2023年静 态数据 测算，2024年(nián)下半年和2025年将为投资(zī)者节省32亿元、64亿元(yuán)。

据天相投(tóu)顾统计数据，去年共有95家券商获得公募分仓佣金，佣金收入为164.66亿元，同(tóng)比下降近10%。在众多券商中，有81家的总佣(yōng)金收(shōu)入超过1000万元，其中38家更是突破了
亿元大关。

据统计，去年公(gōng)募基金分仓佣(yōng)金占(zhàn)上市券商净营(yíng)收(shōu)比例大多数不超过5%，因此佣金调降对券商(shāng)整体营收影响较小。

如何看待此(cǐ)次公(gōng)募股票交(jiāo)易佣金费(fèi)率调降(jiàng)对券商研究所的影(yǐng)响？

“这对于中小型券商研究所会产生一定的冲击，”东部一家券商研究所研究(jiū)员表示，“毕竟研究所之前的大部分收入来自机构的分佣，而其中(zhōng)公募(mù)的佣金(jīn)是一大块收入。总体来看，未来券商研究(jiū)所的行业集中度将提升，中小型券商研究所面临一定的生(shēng)存压力。”

中金公司认为，《规定》有助于推动券商进(jìn)一步加强证(zhèng)券交易、研究等服务能力建设，专注提升研究深度和服务质量(liàng)，以更好的专业服务获取客户的信赖。伴随着部分券商对于研究(jiū)业务定位的调整(zhěng)以及(jí)部分中小(xiǎo)型(xíng)机构的逐步退出，行业供给侧改
革之下集中度将明显提升。

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