IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券时报记(jì)者程丹

新股发行政策的调整让市场参与各方闻风而动。

一方面是新“国九条”及配套政策出台，沪(hù)深(shēn)交易所上(shàng)市门槛提高；另(lìng)一方面是《资本市(shì)场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称“科创16条”）中提到“支持具有关键核心技术、市场潜力大(dà)、科创属性(xìng)突出的优质未(wèi)盈利科技型企业(yè)上市”，对科创(chuàng)企业开辟融资、并购重组等绿色(sè)通(tōng)道。

有(yǒu)券商投行人士(shì)表示，当前资本市场“1+N”政策体系中(zhōng)的部分规则仍在征求意见过程中，相关实操(cāo)细则有待进一步明确，但可以(yǐ)肯定的(de)是，监管层将持续强化对优质科(kē)技企业(yè)的支(zhī)持力(lì)度，上市、再融资、并购重(zhòng)组等(děng)会享受绿色通(tōng)道机制，这会引导中介机构将业务重心转向支持高科技企(qǐ)业发展，挖掘关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。

企业申报数寥寥

一边是IPO申报谨(jǐn)慎，一边是(shì)终止企业(yè)数激增。

截至4月23日，今(jīn)年以来新增IPO申报企业仅(jǐn)为2家(jiā)，这一数(shù)字较(jiào)去年同期大幅下(xià)滑，反映出企业上市融资的谨慎态度以及可能面临的市场准入门槛提升等(děng)多重因素的(de)影响。具体来看，上述2家为北交所申报企(qǐ)业，沪(hù)深交易所今年(nián)申报数为零。

与之相对的是，今年以来IPO终止审(shěn)查的(de)情(qíng)况显著(zhù)增多。截至4月23日，已有121家企业终止了上(shàng)市(shì)进(jìn)程，包括主动撤回申请材(cái)料和被监管机构否决(jué)或终(zhōng)止注册等情形(xíng)，其中上(shàng)交所40家、深交(jiāo)所50家、北交所(suǒ)31家(jiā)。总体来看，主动撤回申(shēn)请材料的企业多存在业绩下滑(huá)、合(hé)规(guī)不达标、市场前景(jǐng)不确定、科创属性不明确等问(wèn)题(tí)。

一位券商投行人士表示，企业上市融资普遍谨慎，一些业务过度依(yī)赖单一客(kè)户、盈利能力下滑的企业选择了终止审核(hé)。特别是在现场检查比例提升、严查“清仓式分红”的(de)监(jiān)管导向下，部分企业和(hé)中介机构需(xū)要对IPO申报重新作出审慎考虑和调整。通过(guò)先撤回后完善材料的方式，达(dá)到最新(xīn)的IPO监管要求。

截至目(mù)前，今年共35家(jiā)公(gōng)司成功上市，累计融资263.24亿元。相较于去年同期(qī)，上市企业数量减少63家，融资(zī)额下滑明(míng)显，降幅76.23%。

IPO迎最强监(jiān)管

新“国九条”要求严把发行上市准入关，为资本市场发展正(zhèng)本清源，并(bìng)从进(jìn)一步完善发行上市制度、强化发(fā)行上市全链条(tiáo)责任、加大发行承销(xiāo)监管力度三个方面细化“严把发行上市准入关”要求，证监会、交易所也(yě)在配套(tào)制度规则(zé)予以细化。国(guó)浩(hào)律师（上海）事务所律师黄江(jiāng)东表示，IPO最严监管时代已经到来(lái)。

“当前资本市场‘1+N’政策体系中的部分规(guī)则仍在征(zhēng)求意见过程中，相关实操细则有待进一步明确。”一位券商投(tóu)行人士表示，可(kě)以肯(kěn)定的是，IPO质量(liàng)要求大于数量要求，上市门槛(kǎn)将大概率提高(gāo)，科创属性评价会更凸显科创(chuàng)板“硬科技”特色，IPO现场检查覆盖面大(dà)幅(fú)提升，对券商(shāng)“看门人 ”的要求只增不减。

据不完全统计,若(ruò)以2019年至(zhì)2022年财务数据统计,IPO在审企业中至少有60家未能满足新修订的上市财务指标。截(jié)至目前，沪深北三大交易所的IPO在审(shěn)企(qǐ)业共571家(jiā)。

黄江东指(zhǐ)出，上市门槛的调整、从严监管的深入，会把不(bù)符合条件的企业(yè)挡在IPO大门之外(wài)，可以预期，今后盲目排(pái)队申请IPO的现象将有所缓和，IPO排队(duì)企业(yè)较(jiào)多的现(xiàn)象将(jiāng)大为(wèi)缓解。

“在当前新(xīn)股发行审核IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐的大环(huán)境下，企业应理性(xìng)看待(dài)IPO，避免盲目上市(shìIPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐)、圈钱上市、过度融资。”黄江东表示，中介机构需更加注(zhù)重对优质企业的甄别和筛选(xuǎn)，重视合规和风险管理，在履(lǚ)职过程中更加勤勉尽责，认真履行好资本市场“看门人”职责，方可(kě)控制风险、稳健发展。

记(jì)者了解到，当前保荐代表人(rén)也在谨慎挑选项目，从严监管下，监(jiān)管(guǎn)层从源(yuán)头(tóu)上强化(huà)上市公司质(zhì)量，申报即担责(zé)，签字即担责(zé)，不少保荐代表人(rén)都是在反(fǎn)复验证“企业上(shàng)市概率”后才会做出是否签字的决(jué)定。

科(kē)创企业迎来(lái)政策春天

证监会近日制定的《资本市场服务科技(jì)企业高水平发展(zhǎn)的十六项(xiàng)措施》，“优化(huà)科技型企业上(shàng)市融资环境”、“建立(lì)科创(chuàng)板、创业(yè)板储架发行制度”、“设(shè)定申报规(guī)模上限”等新提法引(yǐn)发市IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐场关注，也引发了市场(chǎng)机构(gòu)对于科创企业融资便利度的期待。

上述投行人士表示，政策刚出来(lái)，还需要一系列细则(zé)发布，以及首家符(fú)合要(yào)求的科创企(qǐ)业成功(gōng)过会才能明确，如科技型企业(yè)如何认定、“绿(lǜ)色通道”机制几(jǐ)何、储架发行制度怎(zěn)样落地、申报规模上限怎么(me)界定(dìng)等，都需要监管明确。

但可以肯定的是，科技型企业被给予更多政策(cè)“照顾”。清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，科技企业要(yào)想成功上市，需要拥有领先的自主研发技术，形成较为成熟的生(shēng)产体(tǐ)系；具备一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的商业壁垒(lěi)，包括具备(bèi)较为(wèi)成熟的商业模式，拥有一定市场份额的产品或服务，有长期发展潜力；以及合规经营，具备相对完善的公司治理结构和风险(xiǎn)管控机制，满足金融(róng)市场上市和持续监管要求等。

“此前有部(bù)分科技型企业(yè)从IPO排(pái)队序列中主动撤(chè)回(huí)，我们(men)正在筛选符合新标准的企业拟重新申(shēn)报。”一位(wèi)大型券商投行人士指出，当前挑选新股项目时，会更青睐于有科技属性的项目，更靠近(jìn)并符合政策调整方向，科技属性强的优质企业有望(wàng)逐步进入更加合理的IPO常态化阶段。

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