创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周市场有所反弹，上证指数涨1.21%、深(shēn)证综指涨1.25%，创业板指涨0.09%。创金合信基金首席宏观分析师甘(gān)静芸表示，美(měi)联储降息50BP，接近此前的乐观预期，国内货币政策空间(jiān)进一步打开，一定程度上拉动(dòng)权益的估值溢价(jià)，市场 超跌反(fǎn)弹，短期有(yǒu)望迎来流动性(xìng)利好与(yǔ)增量政策带来的超跌反弹。

　　大小市值方(fāng)面(miàn)，受美联储大迈步降息影响(xiǎng)，本周四(sì)微盘、中证1000等中小市(shì)值板块在流动性催化下反(fǎn)弹，而周五国内LPR并(bìng)未跟降叠加国家队等战略资金(jīn)的入场，大小市值板块又阶段性偏向中大盘(pán)。行业层面，房地产、有色金属、家用电器(qì)行业涨幅靠前，主要源于对存量房贷利率调降
以及国(guó)内货币 政策(cè)空(kōng)间打开(kāi)后(hòu)，内需增
长板块的超跌修复；通信、电子、食品饮料行业表(biǎo)现偏弱。

　　当地(dì)时间9月18日，美联储FOMC会议决定将联邦基金利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.00%区间；缩表政策方面，联储持有国债的缩表速度保持在250亿美元；持有MBS的(de)缩表速度维持在每月350亿美元(yuán)。

　　对于此次50BP降息，甘静芸认为(wèi)，幅度超出其此前预期，首次即大迈步降息，而近期美国GDP、零售、通(tōng)胀等数据未(wèi)见明显(xiǎn)波动(dòng)。她判断这更(gèng)类(lèi)似于“以空间换时(shí)间”的(de)操(cāo)作，以(yǐ)更大的降息(xī)幅度修正联储(chǔ)落后于曲线的降息时(shí)点，助(zhù)力美国(guó)经济软着陆。鲍威尔
发布会上坦言，本次降息50BP一定程度上是对7月未降息的(de)补偿，因为当时联储会议在公布7月非农(nóng)和就业数据的前两天，无法对(duì)7月快
速上行(xíng)的失业率进行回应。另外(wài)，鲍威尔也强调对(duì)于未来政策路径“没有预设任何政策路径，会议会相机抉择(zé)”，“降息速度灵活调整(zhěng)，可以快速降息，也可放缓速度，不应将50BP默认为固(gù)定步幅”。

　　甘静芸指出，本次降息幅度超预期，更接近会前市场的乐观(guān)定价，但鲍威尔的发言则相(xiāng)对中性，未(wèi)将大迈步降息的预期延续。即首次美联储降息选择了50BP的乐观路径(jìng)，但对于未来的降息路径，“预(yù)防式”的(de)提示，乐观的50BP不宜线性外推。另外，此(cǐ)次公布的点阵图对年内的降息空间仍有分歧，2024年(nián)底的中枢利率为(wèi)4.4%，较(jiào)6月时(shí)的5.1%大幅下(xià)降。目前已降息(xī)50BP后，则后(hòu)续的降息空间在50-75BP。到2025年底利率预测中值位于3.25%-3.5%，则隐含明年的降息空间在100BP左右(yòu)，本轮(lún)的降息空间不大(dà)。

　　谈及美联储降息对资产的影响，甘静芸认为，美元将延续弱化(huà)，美(měi)债收益率下行(xíng)以(yǐ)及估值溢价的抬升，利好美(měi)债(zhài)、黄金、有(yǒu)色等商品。对国内资(zī)产而(ér)言，美联(lián)储(chǔ)降息50BP给国内央行行动打开更大的空间，而降息(xī)后美国便宜钱能
否回流中国(guó)，则取决于国(guó)内(nèi)资产的(de)吸引力，预计对利率敏感的超跌资产会有一定程(chéng)度利好提(tí)振，但能否(fǒu)形成趋势还有待观察。

　　谈及A股市场，甘静芸表 示，8月以来，交易分子端增长(zhǎ创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹ng)偏弱较(jiào)为充分，随着(zhe)美(měi)联储降息50BP接近乐(lè)观场景预期，国内(nèi)货币政策(cè)的空间 有所打开
，且降息一定程(chéng)度上会提振对利率
敏感的超跌资产。在持续的震荡观(guān)望中，市(shì)场短期有望(wàng)迎来流动性利(lì)好与(yǔ)增量政策带(dài)来的超跌反弹。她建(jiàn)议投资者密切关注国内货币和稳增长政策变化，对于上游资源(yuán)、交运(yùn)和公用事(shì)业板块，交易分子(zi)端转弱的窗(chuāng)口逐步过去，静待增(zēng)量(liàng)政策带来(lái)的盈利预期(qī)和风险偏好的边际(jì)回升交易。

责任编辑(jí)：江(jiāng)钰涵

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