多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？

4月24日，香港主要股指悉数大涨，截至收盘，恒生指数、恒生(shēng)中国企业(yè)指数、恒(héng)生香港中资企业指数当(dāng)日(rì)涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%。

这已(yǐ)经是三大指数连(lián)续大涨的第(dì)三天。以恒生指数为例，截至4月24日收盘（下(xià)同），其周内上涨6.02%，涨幅近千点，创近5个月以来的盘中(zhōng)新高。

综合受访人(rén)士分析，港股大涨因素多元：包括中
国(guó)证监会4月19日发布的五项资本市场对港合作措施，瑞银4月23日将中国A股和(hé)港股(gǔ)评 级上(shàng)调至超配(pèi)，香港金融局于4月22日(rì)和23日分别(bié)通过贴现窗口向(xiàng)香港银行系统注入5亿港元和5.25亿港元(yuán)流动性，中国PMI和贸易数据年初以来总体好于预期带动市场对中国经济信心增强等(děng)。

其中，五项资本市场(chǎng)对港合作措施作用格外显著。其(qí)明确，放宽沪(hù)深港通下股票ETF合资格(gé)产品范围，将REITs纳入沪深港通，支(zhī)持(chí)人民币股票交易柜台纳入港股通，优化基金互认安排，支持(chí)内地行业龙(lóng)头企业赴 香港上市。

在格上 理财研究员毕梦姌看来(lái)，这 些措(cuò)施不仅有助(zhù)于加强内地与香港资本市场的互联互通(tōng)，而且能够提升香港作为(wèi)国际金融中(zhōng)心的地位，从而吸(xī)引更多国际投资(zī)者，为港股市场注入强大信心(xīn)和动力，推动市场持续上涨。

证监 会(huì)五招(zhāo)“激活”港股

自4月19日证监会发布(bù)五项资本市场对港合作措施以来，港股连日大涨。截至4月24日收盘，恒生指数、恒生中国企业指(zhǐ)数、恒生香港(gǎng)中资企业指数当日悉数上涨，当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%，年内涨幅达0.90%、5.75%和6.04%。

从年内涨幅可以发现(xiàn)，与内(nèi)地企业高度相关的指数增幅更为明(míng)显。根(gēn)据受访人士分析，这与年内中(zhōng)国经济的向好表现，以及五项资本(běn)市场对港合作措施紧密相关。

一(yī)方面，中国香港的上市公司中，中资企业的市值(zhí)占比超(chāo)过(guò)七成，交易量(liàng)占比则(zé)超过八(bā)成，中国经济对港股影响颇大。“今年(nián)以来中国经济整体稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数(shù)据总体好于预期，在一定程度上有利于稳(wěn)定投资者的信心(xīn)。”国泰君安在其(qí)研报中如此写(xiě)道。

另(lìng)一方面 ，五项资本市场对港合作(zuò)措施为内地与香港的互联互通开(kāi)辟新渠道，为港股上涨注入新动能。

首先，放宽沪深港通下(xià)股票ETF合资格产(chǎn)品范围，被视(shì)为最(zuì)大利好。

高盛首席中国股票策略分析师刘(liú)劲津向21世纪经济报道记者介绍道(dào)，过去(qù)两
年，南下资(zī)金每年有超过400亿美元净买入，成为香港股票市场最重要的资金流入来源，放宽(kuān)沪深港通可投资产品
范围将有利于(yú)进(jìn)一步促进跨(kuà)境资产配置(zhì)，南下资金将继续为港股市场提供资金支持。

民生银(yín)行(xíng)研 究院高(gāo)级(jí)研究员应习文亦(yì)认为，放宽沪(hù)深港通(tōng)下股票ETF合资格产品范围，主要(yào)是大幅降低了纳入和调出互联(lián)互通(tōng)机制的ETF规模(mó)门(mén)槛以及ETF跟踪指(zhǐ)数的各项权重占比要求。由于门槛降低，未来纳入互联互通(tōng)机制的ETF数量将有所(suǒ)增(zēng)加，有利于内(nèi)地与香港(gǎng)市场的投资(zī)者扩大(dà)可配(pèi)置ETF的范围(wéi)，提升两地市场的吸引力。同时，一些有关高质量发展的行业主题ETF也将被纳(nà)入(rù)，有利于资本市场支持高质量(liàng)发展相(xiāng)关行业转型。

其次，支持人(rén)民币股票交(jiāo)易柜台纳入港股(gǔ)通，也是受访(fǎng)人士(shì)眼中颇为重要的(de)措施之(zhī)一。

根(gēn)据应习文介绍，目(mù)前共有(yǒu)24家香港上市公司设立了人(rén)民币柜台，主要可(kě)为离(lí)岸(àn)人民币资金提供直接在香港市(shì)场买入人民币计(j多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？ì)价的股票标的(de)。新政策之后(hòu)，南向资金可以直(zhí)接买入人民币计价的港股(gǔ)标(biāo)的，分红派息也将为人民币，可规避一定的汇兑风险。对于内地长线分红偏好的(de)投资者而言较为有(yǒu)利。

在南开 大学金融发展研究(jiū)院院长(zhǎng)田利辉看来，支持人民币(bì)股票(piào)交易柜台纳入港股(gǔ)通(tōng)，有助于(yú)人民币国际(jì)化和资本市场(chǎng)的进一步(bù)开放。

再者，支持内地行业(yè)龙头企业赴香港上(shàng)市，对港股的提振作
用同样不容小觑。

伴随沪深交易所IPO节奏阶段性收紧、上市门槛提(tí)高，更多内地企业将上市首(shǒu)选地转移至港(gǎng)股，而(ér)政(zhèng)策的支(zhī)持，则使得(dé)企业赴港积极性(xìng)进(jìn)一步增强(qiáng)。应(yīng)习文认为，这一措施的出台(tái)一方面(miàn)有助于(yú)激活香港资本(běn)市场，巩固和提升香港的国际(jì)金融中(zhōng)心 地位；另一方面，也将有利于内地龙头企业(yè)充分(fēn)利用境外融资渠道，向全球投资者(zhě)开放。

与(yǔ)此同时，五(wǔ)项措施中的(de)另外两项——将REITs纳入沪深港通、优化基金互认(rèn)安排，同样对港股上(shàng)涨有所助(zhù)益(yì)。根据应习文分析，将REITs纳入沪深港通，扩大(dà)了互联互(hù)通机制的投资标的范围，有(yǒu)利于内地与香港偏好
稳定分红类产品的(de)投资者，也将为两(liǎng)地REITs市场提供(gōng)增量资金和(hé)流动性，促(cù)进两地REITs市场的(de)发展；优化基金互认安排，主要是拟放宽互认基金在对方市场(chǎng)销售比例的限制，有助于内地 与(yǔ)香港投资者增加资产配置(zhì)渠道(dào)，尤其是(shì)内地投资者通过香港(gǎng)互认基金投资境外市(shì)场的限制将进一步(bù)降低。

港股配置机遇

港股(gǔ)大涨的同时，外资也在看(kàn)多中国股市。

4月23日，瑞银将中国A股和(hé)港股评级上调至超配(pèi)，预计中国股市今年或有高个位数的上行空间。

高盛(shèng)同样看多中(zhōng)国股市。高(gāo)盛中国(guó)股票策略(lüè)分析师付(fù)思告诉记者，目前境外(wài)主动(dòng)型投资者对中国股票的配(pèi)置(zhì)已经呈现(xiàn)回暖态势，但配置仍(réng)处于历史低位，高(gāo)盛认为未来将继续上行。近期国际投资者对港股的关(guān)注和风险偏好普遍改(gǎi)善，尤其是(shì)中东和东盟资本，体现出监管政策(cè)推动香港市场更加丰富多元的努力(lì)开始取得成效(xiào)。

在田利(lì)辉看来，外资调高中国股票评级，表明外资机构(gòu)看好中国市场的前景，进而推动外资逐步流入A股和港股。外资超配中国股票(piào)是基于对中(zhōng)国经(jīng)济增长、市场改革、政策支持等因素的多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？积极评估(gū)。

从投资角(jiǎo)度而言，港股当前配置机遇(yù)如何？

“未来三个月，港股有机会跑赢A股，港股盈利下修的风险较小，同时估(gū)值(zhí)便宜。未来12个月，预(yù)计MSCI中(zhōng)国指数的目标(biāo)点位为60，隐含约10%的上涨(zhǎng)空间(jiān)。”付思
对港股走势颇为乐观。

毕梦姌同样
对港股(gǔ)走(zǒu)势保持乐观之态。其(qí)提到，从目前的市场反应和基本(běn)面情(qíng)况来看，港股市(shì)场有望继续保持(chí)上涨态势。从资金(jīn)面看，由于港股市场以(yǐ)境外投资者为主导，从释放的信号来看，美(měi)联储无论是6月还是(shì)9月(yuè)，今年大概
率都会(huì)降息，流动性上有望更为宽松。从基本面看(kàn)，中国内地经济基(jī)本面(miàn)的(de)持续改善继
续托底港股市场。长期(qī)而言，内外环境改(gǎi)善、叠加低估值的推(tuī)动下，港股大 概(gài)率将持续震荡反弹。

港股具备上行空(kōng)间，投资方面又当从何处着手？

综合受访人士分析，更为重视分(fēn)红(hóng)和回购的高股息相关领(lǐng)域(yù)最为值得关注。比如，付思即(jí)提 到，股东(dōng)回报较(jiào)高的个股(gǔ)，即高股息(xī)和有回(huí)购计划的(de)个股，会继续受到投资(zī)人青睐。

瑞银财富管理(lǐ)投资总
监办公室看好富有韧性、营收良好的行业，以及在市场进(jìn)一步波动时依然能带给投资者(zhě)高股息收益的公司；同时(shí)看好金融、公共事业、能源
和电(diàn)信等板块(kuài)，特(tè)别 是这些领域中的大型国有企业。

高盛看(kàn)好互联网板块，付思认为在(zài)当前的宏观(guān)环境下，非贸易商品（即服务）可能表现优于(yú)可贸易(yì)商品，前者有(yǒu)更有利的收入增(zēng)长环境和更好(hǎo)的资本开支和(hé)成本管理(lǐ)。

田利辉同样认为互联网板块相对配置价(jià)值较高。他同时(shí)提醒，港股配置需要考虑境外风险、国(guó)际(jì)资本流向，更要(yào)考虑个股的(de)基本面、行业前景、政策环境以及宏(hóng)观经济状况等因素(sù)。

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