美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股

　　9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基(jī)点，降至4.75%至5.00%之间的区间范围。随 后(hòu)，香港金管局也(yě)将 基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)50个基点至 5.25%。

　　当天，A股和港股均迎来(lái)上涨(zhǎng)，尤其港股市场十分火热
。

　　据21世纪经济报道记者了解，近期多家私募机构在(zài)加仓，其中港股备受机构青睐，而在板块的选择上，成长 股板块成为大多数机构的加(jiā)仓选择。

　　接受(shòu)采(cǎi)访的(de)机(jī)构普遍认为，A股和港股处于全球估(gū)值(zhí)市场(chǎng)的估值洼地，美联(lián)储降息利好(hǎo)资(zī)金回流A股和港股，但对A股影响相对有限，对港(gǎng)股的影响大于A股(gǔ)。

　　加仓

　　9月19日，A股走(zǒu)势一波三折。早(zǎo)盘，A股三大股指小幅高开，随后走(zǒu)低，沪指(zhǐ)一度跌破2700点，最低探至2697.78点。然后在10点(diǎn)被资金拉升翻红，但午后走弱，尾盘再 被拉起。截至收 盘，沪指报2717.28点，涨0.49%；深成(chéng)指涨(zhǎng)0.11%；创指跌0.11%。

　　全市场超过4500只个股上涨。盘面上，大消费(fèi)全线回暖，房地产(chǎn)持续活跃(yuè)。

　　值得一提的是，连续两天，沪指一度跌破2700点，随后被资金拉起翻红。

　　同时，亚太股市在美联储降息(xī)后十分火热，尤其是港股。9月19日，港股大涨。恒生指数(shù)涨(zhǎng)2.00%、恒生科技指数涨3.25%、恒生(shēng)中国(guó)企业指数涨2.10%。这已是港股持续7个交易日上涨。

　　分(fēn)析人士认为，美联储降(jiàng)息，将(jiāng)会有资金(jīn)回流新兴市场，重新配置，利好A股(gǔ)和港股，特别是价值洼地(dì)的港股，是首(shǒu)选(xuǎn)目标。

　　21世纪经济报道(dào)记者采访了解(jiě)到，部分私募机构近期在加仓。

　　在美联储降息(xī)当天(tiān)，一家北京的私募(mù)机(jī)构总经理告诉(sù)记者，“我们最(zuì)近一段时间整体(tǐ)上一(yī)直以
加仓(cāng)为主，越跌越买(mǎi)，因为很多股票已经跌出了(le)价值，非常便宜，本来值一块(kuài)钱现在四毛钱买入(rù)。”

　　“除(chú)了对一(yī)些被动(dòng)的、需要一些(xiē)风控措施(shī)的(de)基金，有个(gè)别(bié)的进行了调(diào)整仓位，其他的基金都(dōu)是在加仓A股，也(yě)有加仓港股，但(dàn)主要是以A股为主。”上述私募(mù)介绍，“我们投(tóu)资以医药为主，特别是中药方向。”

　　对于目前市(shì)场抱(bào)团的红利，其表(biǎo)示，“我(wǒ)们没有碰红利、高股息
这种资产(chǎn)，因为成长性比较一般，不能确(què)定(dìng)未来能不能持续。同时最重要的问题是市(shì)场抱团红利资产很厉害，股价可(kě)能有透支的(de)成分。”

　　对于美(měi)联储降息的(de)影响，一家华(huá)南私募机构CEO则认为(wèi)，“美联储降息后的A股和H股市(shì)场反弹有一个轮动，将从医药、互联网开始轮动。”

　　他表示，“最(zuì)近(jìn)我们一直在加仓(cāng)港股，已至满仓，因(yīn)为港股上(shàng)行比较确定。”

　　据(jù)其介绍，“我们加仓第一权(quán)重为香港的互联网(wǎng)，比如京东(dōng)、阿里、百度(dù)等，它们(men)一(yī)般具备(bèi)特点是：估值个位数(shù)，回(huí)购(gòu)10%左右(yòu)，有分红，增长边际在扩(kuò)张(zhāng)，预期边际明确(què)向好。”

　　其次是医药，其理由是目前
政(zhèng)策对医药产品价格的压制(zhì)走到了周期尾部，集采反腐基本(běn)常态(tài)化。其主要押注临床需求明确的大产 品（50亿(yì)元以上年销售(shòu)，且还在增(zēng)长的大产品）。此外(wài)，估(gū)值个位(wè美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股i)数(shù)的医药股也成为其选择的标的之一，“虽然回(huí)购分红比互(hù)联网差一(yī)些(xiē)，但也有几个点，未来股价有(yǒu)望上(shàng)涨。”

　　他表示，旗下产品港股加满仓之(zhī)后，如果后面港(gǎng)股(gǔ)投资(zī)没有性价比，就会(huì)改(gǎi)为持仓不动，等到这些股票估值回(huí)到了(le)20倍以上，才会再做调(diào)整。

　　对于A股，其目
前聚焦困境反转的一些股(gǔ)票，“比(bǐ)如头部地(dì)产(chǎn)企业、头部机场等(děng)。”

　　从记者采(cǎi)访的 多(duō)家
机构来看(kàn)，总体来看，A股和港股(gǔ)上，近期机(jī)构(gòu)加仓的主要还是成长股。

　　对此，前海开源基(jī)金首席经济学家杨德龙接受采访时表示，美联储降息对A股和港股的(de)反弹带来利(lì)好，但(dàn)成长资(zī)产(chǎn)的弹(dàn)性会更大一些(xiē)。而前(qián)期抱团(tuán)的红利资产(chǎn)受益相对较小。

　　一 位私募基金经理也表示，在美联(lián)储降息之下(xià)，短期不(bù)建议 把(bǎ)红利板块当(dāng)成主线，因为红利指数的调整幅
度(dù)可能还(hái)没有到位(wèi)。他(tā)近期投资的方向(xiàng)也主(zhǔ)要在成长板(bǎn)块，短期和中期维度较看好AI产业(yè)链、消费电子、信创(chuàng)以及新质生产力方向。

　　利好

　　记者采访的多(duō)家机构分析认为，美(měi)联储降息 利好A股(gǔ)和港股(gǔ)，但对A股影响(xiǎng)相(xiāng)对有限，对(duì)港股的影响(xiǎng)大于A股。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从全球资(zī)本市场估值来看，美股估值最高，而A股和港股处于全球估值市场的估值洼(wā)地。人(rén)民币(bì)升值预期可能引发外资(zī)流入人(rén)民币资产，带动估值回升。

　　“A股市场(chǎng)将受益于资本回(huí)流和人民币升值，出现一定
的反弹机会。如果政(zhèng)策上配合利好(hǎo)出(chū)台，包括资本市场改革逐步落地，A股市场有望走(zǒu)出较好的反弹行情。”杨德龙说。

　　此外，杨德龙(lóng)认为，中国央行可能降低长期贷 款利率和降准，支持经济复苏，有(yǒu)利于A股市场企稳(wěn)回升，“本(běn)次美联储降息对A股市场是较大利好”。

　　不过，仅就目前 来看(kàn)，博时基金宏观策略部表示，海外开启降息周期对A股板(bǎn)块影响不美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股(bù)显著。但从风险偏好层(céng)面对全球股市产生利好，同时也为国内货币政策打开进一步空间。

　　国泰基金也指出，A股方面，美联储降息(xī)并非核心要素(sù)，虽然(rán)对(duì)于国内 货币政策的约束稍有打开，但A股(gǔ)趋势性回稳的核心仍(réng)在于国内(nèi)基本面和逆周期政策的加码。

　　具(jù)体板块(kuài)方面，国泰基(jī)金(jīn)认为，A股中的出口链可能(néng)相(xiāng)对(duì)受益，前期(qī)估值已经有所(suǒ)调整，但中报反映板块景气度依(yī)然偏强，同时也比较明确受益于海外降息。

　　创金合信基金(jīn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)甘静芸分析，美联储降(jiàng)息50BP给(gěi)我国央行行动打开更大的空间。降息周期开启利好(hǎo)全球流动性和风险偏好回升，但此(cǐ)轮美国便宜钱能否回流中国，取决(jué)于国内资产的吸引力（即投资(zī)回报率），预计香港的超跌资产会有所反应，但能否形(xíng)成趋(qū)势还有待观(guān)察(chá)。

　　中(zhōng)欧
基金认为(wèi)，对于权益市场而言，美联储降息
以及(jí)美股重回软着(zhe)陆交易有望加速行业间的再平衡，并驱动风(fēng)险溢价(jià)在均值水位之下板块(kuài)的上涨。但是当前对经济基本
面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易(yì)的影响偏弱，市场更多将由资金面主导(dǎo)。中长期来看(kàn)，在经济走平且无总量刺激政策作用(yòng)的(de)背景下，国内权益市(shì)场预计仍将体现为结构性行情(qíng)。

　　国(guó)寿安保基金强调，美联储降息打开了国(guó)内的政策(cè)空间，但后(hòu)续需要关注国内稳增长政策的表态、落实以及基本面数据的变化。

　　值(zhí)得一提的是，业内普遍认为，美联储降 息对港股的影响大于A股。

　　事实上，港股市场对美联储降息反 应迅速，自4月份以(yǐ)来，国际资本开始
流入港股(gǔ)，推动其从低(dī)点反弹，幅度超过20%。

　　“预计(jì)在美联储
持(chí)续降息后，港股估值作(zuò)为全球主要资本市场的洼地，可能吸引更多外
资流入，尤其是(shì)低估值高股息的蓝筹股和科技、互联网大盘股，可能表现良好，推动(dòng)港股回升。”杨德龙(lóng)说。

　　国泰基金也同样认为，美联(lián)储(chǔ)降息50bp属于预防式降息，预计对港股的影响大于A股。

责(zé)任编辑：何松琳

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